浙商證券：給予傑瑞股份買入評級

2021-12-01浙商證券股份有限公司王華君,潘貽立對傑瑞股份進行研究併發布了研究報告《傑瑞股份事件點評：加快鋰電池佈局，與重要團隊合資設立負極材料公司》，本報告對傑瑞股份給出買入評級，當前股價為40.14元。

傑瑞股份(002353)

事件

公司全資子公司傑瑞新能源與嘉庚創新實驗室趙金保團隊簽訂《合資協議》，各方將投資設立合資公司，共同推進硅碳純品、氧化亞硅純品及硅基複合負極材料等產品的研產銷。傑瑞油氣與KOC就北部侏羅紀生產設施5期項目簽訂合同，總金額27億元人民幣，約佔公司2020年營收的32.55%。

投資要點

公司與嘉庚實驗室團隊合資設立硅基負極材料公司，推動新能源領域佈局發展

合資公司計劃分為兩期投資建設，一期項目合資公司註冊資本6,000萬元，其中傑瑞新能源投資11,500萬元，持股58%，嘉庚創新實驗室趙金保團隊以現金與知識產權投資8,328萬元，持股42%；二期項目合資公司註冊資本增加到8,400萬元，由傑瑞新能源增加投資13,500萬元，持股比例相應調整為70%，嘉庚創新實驗室趙金保團隊持股比例調整為30%。

本次公司與嘉庚創新實驗室趙金保團隊簽訂合資協議合作成立合資公司，旨在共同致力於硅碳純品、氧化亞硅純品及硅基複合負極在中國乃至全球範圍內的市場推廣、新技術迭代、工廠建設、商業化市場應用，實現硅碳純品、氧化亞硅純品及硅基複合負極的全面產業化與良好的經濟效益，提升鋰離子電池能量密度，促進新能源汽車的發展，助力國家實現“雙碳”計劃。

本事項將有利於促進公司在新能源領域的佈局發展，提升公司在新能源領域尤其是負極材料市場的競爭力，把握未來鋰電池市場的廣闊機遇，符合公司的長遠發展戰略。

公司簽訂科威特27億元重大項目合同，助力業績增長，提升海外市場影響力

傑瑞油氣與科威特石油公司就北部侏羅紀生產設施5期項目簽訂工程項目合同及協議備忘錄，總金額4.26億美元（約27億元人民幣），約佔公司2020年營收的32.55%。該項目位於科威特北部的侏羅紀氣田，是科威特石油公司2022-2023年重點戰略生產項目，旨在通過橇塊化安裝模式快速建設油、氣、水生產設施，滿足當地日益增長的天然氣發電需求，加快科威特本土天然氣資源的開發和利用，加速向清潔能源結構轉型。

此次與KOC達成合作是公司油氣田地面工程一體化解決方案在科威特市場的首次突破，KOC是國際領先的石油公司，該項目的落地將有效提升公司在中東市場的品牌影響力，為公司進一步拓展海外市場打下堅實基礎。本項目若得以順利實施，預計對公司未來經營業績產生積極影響，鞏固公司在油氣工程領域的影響力和競爭力。

盈利預測與估值

預計公司2021~2023年收入為85、98、110億元，同比增長3%/15%/12%；歸母淨利潤為17.1、19.6、22.2億元，增長1%/15%/13%；PE為22/20/17倍，維持“買入”評級。

風險提示

油價劇烈波動風險；頁岩氣開發低於預期；新冠疫情影響超預期

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級13家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為53.96；證券之星估值分析工具顯示，傑瑞股份（002353）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)