官方喊話鼓勵投保、全面註冊制落地！董責險要火？

董責險再次“霸屏”，成為上市公司圈和保險圈的熱議話題。近期，國務院辦公廳印發《關於上市公司獨立董事制度改革的意見》，喊話上市公司為獨立董事投保董責險，並表示支持保險公司開展符合上市公司需求的相關責任保險業務。與此同時，4月10日，主板註冊制迎來首批10家企業上市，標誌着全面註冊制落地。同時，註冊制將加強對企業信息披露、內幕交易等行為的監管力度，據此業內人士預測，董責險熱度或被再度激發。

官方再提鼓勵投保董責險董責險是上市公司的董事、監事及高級管理人員在履行其職務行為過程中因“不當行為”被追究責任時，由保險公司賠償法律訴訟費用及承擔其他相應民事賠償責任的保險。該險種是2002年引入中國的，在引入之初，並沒有在上市公司中掀起多大的水花。隨着官方一系列喊話以及中國金融市場的日益規範，董責險不斷走紅，投保熱度也隨之水漲船高。近日，國務院辦公廳印發了《關於上市公司獨立董事制度改革的意見》，其中提到鼓勵上市公司為獨立董事投保董事責任保險，支持保險公司開展符合上市公司需求的相關責任保險業務，降低獨立董事正常履職的風險。事實上，作為對上市公司高管履職風險提供保障的險種，官方此前已多次發聲推動。早在2002年，證監會發布《上市公司治理準則》，規定上市公司可以為董事購買責任保險；隨後2006年，國務院發佈《關於保險業改革發展的若干意見》也指出，採取市場運作、政策引導、政府推動、立法強制等方式發展董事責任等保險業務。對此，北京聯合大學管理學院教師楊澤雲認為，隨着中國證券市場不斷髮展、相關法律法規的完善以及監管力度不斷加強，董監高等管理人員的風險的不斷增加，高管因故造成的損失也在增加，因此相應地董責險的需求、投保率、費率及出險率都在提升。

全面註冊制或“加温”董責險除了監管政策鼓勵投保董責險外，全面註冊制落地或也將激發董責險投保熱度。4月10日，首批10只主板註冊制新股正式上市，標誌着全面註冊制在A股順利落地。與之前的審批制相比，註冊制強調把選擇權交給市場，強化市場約束和法治約束，不僅涉及審核主體的變化，更重要的是理念、把關方式、透明度、監管執法的深刻變化。對此，證監會主席易會滿在主板註冊制首批企業上市儀式上説到，註冊制的實行主要是堅持以信息披露為核心，通過問詢把好信息披露質量關，壓實發行人信息披露第一責任、中介機構“看門人”責任，讓監督制衡更加嚴格，讓公權力在陽光下運行。由此可見，註冊制的實施，不僅代表A股市場迎來里程碑，同時也提高了上市公司的市場透明度，對上市公司治理和信息披露提出了更高要求。同時，上市公司高管未來在經營管理中也將承擔更大的責任和風險。對此，有業內人士預測，上市公司投保董責險將進一步普遍化，成為公司治理和規避履職風險的熱門選擇，市場前景巨大。

董責險投保率日漸攀升在監管政策推動以及部分上市公司“暴雷”的前車之鑑面前，近年來，董責險的投保率已經呈現攀升態勢。隨着2020年新《證券法》的實施，“中國式證券集體訴訟制度”確立，大幅提高了A股上市公司及其董監高的訴訟風險。此外，康美藥業、瑞幸咖啡等案件，令上市公司高管更加關注自身履職風險，對董責險的需求也不斷攀升。據《中國上市公司董責險市場報告（2023）》數據顯示，自2020年以來，中國A股上市公司通過購董責險以轉移證券民事賠償責任風險的數量日益上升。近三年購買董責險的上市公司數量增漲較快，2021年董責險投保公司數量同比上升超過了200%，而2022年投保公司數量繼續保持較快增速，同比上升了36%。楊澤雲認為，通過購買董責險，上市公司可以獲得賠償費用的補償，減輕了其董監高等管理人員個人的經濟風險。此外，董責險還可以提高上市公司的信譽和形象，為其在投資者和股東中的聲譽帶來積極影響。與此同時，楊澤雲也提醒，承保的董責險有責任限額，並不能解決企業內部管理和公司治理所存在的問題。“投保董責險並不代表上市公司就能完美規避風險。”中國金融科技50人青年成員周運濤表示，董責險產品更多側重對於高管執業過失造成損失的補償保障，並非所有條件下損失都可獲得賠償，也不代表着購買了董責險就可以為所欲為。

產品仍需優化並提升專業度董責險火爆的同時，也對保險公司相關產品的研發提出更多挑戰。《中國上市公司董責險市場報告（2023）》的調研中指出，影響A股董責險市場發展的最主要的挑戰是專業人士不夠及客户投保意願不強；其次是市場費率水平不足；此外，保單條款複雜晦澀與市場承保能力不足也影響了董責險市場的發展。該《報告》還指出，除了需要繼續加強上市公司風險管理意識之外，培養董責險專業人才是關鍵條件之一，這是解決董責險的銷售、承保與理賠難題的基礎。由此可見，培養專業度人才、開發更多符合上市公司需求的董責險已成為保險公司目前亟待解決的問題。對此有專家建議，不僅要加大董責險推動力度，同時也要做好機制宣導和配套法律制度建設。中國CFO百人論壇理事、高級經濟師鄧之東也表示，要加快完善董責險相關產品監管制度，對現有董責險相關制度進行一些優化和改革，制定出有針對性、適合中國國情的董責險監管方案，促進董責險行業健康持續發展。