正榮服務獲中泰國際給予“買入”評級

12月13日，中泰國際發佈研報首次覆蓋正榮服務，給出“買入”評級，目標價6.78港元。

中泰國際在研報中指出，“正榮服務具備均衡的外拓能力及優秀的商業運營團隊，區域優勢明顯，有望於十四五期間持續獲得較快規模與利潤增長。據相對估值法估計，未來6-12個月目標價為6.78港元，目標價對應現價有41.8%的漲幅，給予買入評級。”

第三方在管面積佔比增至七成

中泰國際認為，正榮服務是深耕城市羣、均衡多業態的綜合物業服務提供商，具備較強綜合實力。2020年，正榮服務位列中指研究院“中國物業服務百強企業”第19位。得益於第三方拓展能力，2017年至今年年中，該公司在管面積年均複合增長率為66.4%，第三方在管面積年均複合增長率為129%；截至今年6月30日，第三方在管面積佔比達70%。

基於正榮服務過往具備較好的第三方拓展成績，主要來自招標而非併購，且現金充沛，中泰國際預計，2020年-2024年，正榮服務在管面積年均複合增長率為41.5%。

商業管理、增值服務成為新增長點

中泰國際研報同時指出，正榮服務在實現對正榮地產子公司正榮商業的收購後，將獲得優質資源的注入，預計正榮商業將成為公司一個新的利潤增長點。正榮商業在管面積149萬平方米，儲備面積67萬平方米，併為正榮服務帶來23個在管項目的業務增量。中泰國際預計，正榮商業2021年將貢獻收入2.5億元，利潤6000萬元。

此外，中泰國際還看好正榮服務社區增值服務空間。隨着正榮服務區域深耕策略的落地，區域項目密度逐步提升，家居生活服務將成為社區增值服務的主要增長動力。同時，美築美家業務的發展，以及商業與物業管理的滲透協同有望為社區增值服務注入新的增長動力。中泰國際預計，2020年-2024年，正榮服務社區增值服務收入將實現51%的年均複合增長率，對總收入的貢獻將上升至20.4%。

編輯 楊娟娟 校對 李銘