【懂酒諦】週報︱白酒股分化漲跌各異，有機構聲稱已至估值底部

3月19日，受外圍市場下跌等因素，A股三大指數集體收跌，滬指跌1.69%，深成指跌2.56%，創業板指跌2.81%。本週，滬指累計下跌1.4%，深成指累計下跌2.09%，創業板指累計下跌3.09%。

A股酒類板塊本週整體錄得下跌，但表現略好於大盤。Wind酒類指數一週下跌了0.6%，白酒指數週跌1.09%，啤酒指數週漲4.67%，葡萄酒指數週漲2.81%。

前4市值劇烈震盪，有人等待反彈

具體到個股來看，本週A股36只酒類股漲跌基本各半，*ST西發以11.5%的周漲幅領漲，其次ST捨得漲近9%，ST椰島漲近8%，重慶啤酒漲7%。跌幅居前的為蘭州黃河、金楓酒業、青青稞酒，跌幅分別為9.7%、9.6%、8%。

白酒五大巨頭本週漲跌互現，貴州茅台一週累計下跌0.8%，週五收報2010元，險守2000元關口，最新市值約2.52萬億元。

此外，五糧液股價周跌1.4%，瀘州老窖周漲1.8%，山西汾酒股價微漲0.06%，洋河股份周跌3.5%。

近來，白酒經歷慘烈大跌後持續震盪調整，但在五大白酒股中洋河股份最顯勢弱。洋河股份股價本週再度刷新了牛年以來新低，截至週五收報159.71元，較牛年首日高點跌幅達34%，對應1200億市值灰飛煙滅。

曾經位列白酒第三的洋河股份，目前市值僅剩約2400億元位列第五，相較第四位的山西汾酒低了300多億元。

機構稱白酒估值已近底部

牛年開局以來，白酒板塊經歷了罕見的斷崖式大跌，而後持續震盪築底已有多時。一些機構分析人士認為，當前白酒板塊估值可能已經接近底部。

從滾動市盈率看，Wind數據顯示，伊力特、迎駕貢酒、口子窖等多隻股票現在都已不到30倍。五大白酒股中，洋河股份32倍最低，山西汾酒87倍最高，而貴州茅台、五糧液、瀘州老窖都在50多倍。

東北證券認為，白酒板塊近期經過調整以後，估值已經迴歸到較為合理水平，配置價值逐步凸顯。從長期發展空間來看，消費升級趨勢不改；從競爭格局來看，供給出清下龍頭企業集中度繼續提升，因此看好白酒龍頭未來的成長性。

國金證券表示，近期白酒板塊調整主要系資金面、情緒面影響，基本面依舊強勁。覆盤歷史，除了去“2012-2014年限制三公消費”期間，茅台收益率階段性跑輸滬深300，其他大部分時間累計收益率均跑贏大盤。此輪調整異於2013年、2018年及2020 年初，基本面並未惡化，當前需求同比改善，經營依舊向好。批價、成交價上行映射出動銷的高景氣度，估值具備底部支撐。

國金證券也認為，當前大部分白酒龍頭估值已步入合理區間。白酒穩定經營，自由現金流充裕，對下游有強議價權，進入壁壘高，行業格局穩固。長期看，具有永續增長能力的企業理應享有確定性估值溢價，建議弱化階段性估值因素，重視時間複利累積帶來的價值。

迎駕貢酒董事長泄密被警示

近期值得關注的一個白酒行業新聞是，迎駕貢酒董事長倪永培因擅自泄露涉及公司經營業績的重要信息，違反了相關規定，被上交所採取予以監管關注的措施。

據上交所查明，2020年11月30日，倪永培在進行線上直播時稱，公司控股股東安徽迎駕集團受疫情影響，2020年一季度業績同比下降30%、二季度業績同比下降20%，但2020年全年業績較上年持平。2021年1月27日，公司披露業績預告稱，預計2020年公司淨利潤約為9.3億元到9.7億元，同比增長0%到5%；扣非淨利潤約為8.7億萬元到9.1億萬元，同比增長0%到5%。

另查明，迎駕貢酒2019年的營業收入、淨利潤佔控股股東營業收入、淨利潤的比例分別為75.66%、83.33%，公司是控股股東主要的收入和利潤來源，公司與控股股東經營業績高度關聯。董事長在直播時發佈的相關信息，與公司尚未披露的2020年度經營業績密切相關，屬於對公司股票交易價格可能產生較大影響的信息。

上交所表示，倪永培作為公司董事長，通過非法定信息披露渠道自行對外發布涉及公司經營業績的重要信息，違反了股票上市規則有關規定以及高管承諾，鑑於其違規事實和情節，上交所做出監管措施決定：對倪永培予以監管關注。同時要求迎駕貢酒的董事、監事、高級管理人員引以為戒。

上市公司董事長擅自泄露重要業績信息的例子，在A股市場屢見不鮮。事實上，就在不久前，貴州茅台董事長高衞東、山西汾酒董事長李秋喜等也都曾因類似原因被上交所予以監管關注。有分析認為，予以監管關注的處理措施猶如“罰酒三杯”，監管力度有待加強。

責任主編：任冠羣 主編：寒豐