量化私募交易佔比幾何、是否助漲助跌？頭部機構這麼説

　　量化交易在全市場究竟佔比幾何，各方雖然一直有猜測，但市場中各方主體確一直沒有給出一個確定的答覆。

　　國內頭部量化機構幻方量化，近日在官方公眾號發文，指出量化交易佔全市場交易量的10%~20%左右。

　　此外，針對市場關心的問題，比如量化是否在追漲殺跌、擾亂市場；量化機構是否為市場提供了流動性；量化交易量是否會持續擴大等問題，幻方量化均給出了基於自家視角的答案。

　　“量化交易佔比或在20%左右”

　　幻方量化表示，“根據各方的估計，一般認為量化交易量佔全市場10%~20%左右。”

　　這一數據也得到了另一位頭部量化機構合夥人的認同。

　　“差不多，應該不到20%。”上述量化機構合夥人對第一財經表示。

　　此前，針對量化交易在A股市場中的整體佔比，不斷有分析人士給出了自己的預測。

　　據一位賣方分析師預測，整個量化私募中股票部分若日雙邊換手率達40%，則佔總成交額佔比就為18%。

　　幻方量化方面同時表示，針對於某些特定龍頭股票，在一段時間之內，量化機構會採取超配行為。

　　“從結果來看，量化整體持倉的基本面質量是不低的(否則就要在長期上虧錢)，而且量化一般都是滿倉操作，熊市不減倉，換倉的時候往往也是在基本面好的股票裏換。直觀地理解，2020年有段時間茅台一直漲，那段時間裏量化整體是超配了茅台的；2021年有段時間寧德時代一直漲，那段時間裏量化也超配了寧德時代。”幻方量化表示。

　　那麼，量化的交易佔比在市場中會越來越大嗎？

　　幻方量化表示，量化交易量佔比可能在長期是穩定的，佔比不會無限制增大。

　　“由於量化的交易量主要來自於提供流動性、對波段逆向操作、糾正錯誤定價，這些交易量基本上和全市場整體交易量是掛鈎的。因此全市場交易量下降的話，量化的交易量應該也會隨着下降，而佔比區間維持不變。”幻方量化方面表示。

　　“量化助漲助跌了嗎？”

　　國慶長假後，A股市場成交量急速下滑。在一些從業者眼裏，正是因為量化交易的“順勢交易”，才導致市場成交量縮減。

　　“近期，之前非常熱門的週期和光伏板塊都有回調，大家都在猜測，是不是量化資金在其中做了一些趨勢的追蹤，或者做一些量價因子，所以才形成當前的局面。”某買方分析師周珊(化名)表示。

　　具體邏輯是，量化機構執行順勢交易，即市場下跌時，量化交易順着下跌賣出或者做空；如果持有板塊上漲的話，量化機構就會不斷去追漲。

　　“它們跟着市場趨勢走，然後放大這個趨勢。此次或許因持有板塊下跌而順勢賣出，導致市場成交萎靡。圈子內都在討論。”周珊説道。

　　針對量化機構的追漲殺跌、是否加大了市場波動的問題，幻方量化也給出了自己的答案。

　　幻方量化方面表示，到目前為止，並沒有權威研究表明量化投資必然加劇市場波動，實際上目前A股的市場有效性已經比較高，短線追漲殺跌很難賺錢。

　　據幻方量化的觀察，量化作為一個整體，大部分情況下是抑制了市場波動，少部分情況會加大市場波動。

　　量化參與者的專業程度普遍比較高，專業參與者更傾向於逢低買入、逢高賣出，而不是追漲殺跌。同時在內外部情況發生改變的時候，專業參與者能更快速地推動市場到達新的平衡位置，減少多餘的震盪，增加定價的效率。量化策略整體是收斂和理性的，對波動起到了阻尼的作用。

　　“另一個角度，量化投資在國外發展的時間很長、規模很大，但多年以來並未被詬病存在惡意追漲殺跌，也沒有明顯加大市場波動。以標普為例，美國股票量化交易的份額從11年到18年一直上漲，但波動率直到疫情前並沒有明顯上漲的趨勢。”幻方量化方面表示。

　　不過，幻方量化承認，量化機構確實在一定程度上為市場提供了流動性。

　　幻方量化舉例表示，假如一個用户手裏有10萬手某股票，着急想賣掉。大量的賣單必定要對市場產生衝擊，如果市場僅存在超長期投資者，可能折價5%也沒有足夠的人接手。

　　但是，如果存在多家相互競爭的量化機構和其它參與者，價格可能只壓低1%就全部成交了。

　　量化機構扮演的角色，是一種“沒有權利、也沒有義務”的準做市商，它一般不在盤口上維持報價，但它能及時糾正價格的偏差。

（文章來源：第一財經）