近期，大盤連續震盪，一些科技、消費白馬股出現閃崩，不少投資者對市場風格是否面臨切換十分關心。而三季報出爐，公募基金重倉股發生變化，投資邏輯怎麼變也成為市場焦點。
10月31日，在“建行理財季之建行·中證報金牛基金巡講”第十七場直播中，華安基金新興成長投資專家胡宜斌和招商證券首席策略分析師張夏圍繞“經濟轉型升級，把脈結構性機會”展開精彩討論，為投資者答疑解惑。
兩位嘉賓認為，隨着流動性退潮，市場從流動性驅動逐步轉向基本面驅動，公司盈利的重要性越發明顯，未來將重點關注上市公司基本面改善情況，並主要關注出口相關的製造業、復甦明顯的順週期方向以及科技行業等三大方向。
重點關注基本面改善
近期，不少科技、消費白馬股頻頻閃崩，對此，張夏認為，股票價格最終取決於估值和基本面，上半年部分受疫情影響較小、確定性較高的板塊得到了市場很高的估值溢價，資金湧入較多，交易結構擁擠。而隨着業績公佈，儘管部分公司業績表現不錯，但距離前期市場的高預期存在落差，就會出現閃崩，其關鍵在於估值開始迴歸。
談及對當前市場行情的解讀，張夏表示，隨着中國經濟從疫情中逐漸恢復，市場從流動性驅動逐步轉向基本面驅動，因此7月份之後市場呈現出震盪趨勢，結構分化顯著。展望後市，隨着歐美疫情反彈以及美國大選結束等因素，A股市場會重新回到上行趨勢中。明年上半年，如果全球經濟同步復甦、通脹水平仍保持較高水平，則權益類資產仍具有相對合適的投資機會。
對於後市的投資邏輯，胡宜斌表示，上半年因為控制疫情、恢復經濟的目標，流動性環境較為寬鬆。當前，我國經濟快速修復，各項指標恢復超預期，因此未來在流動性上不會有更多期待，更多市場上行的支撐因素應來自於盈利復甦。
張夏稱，上半年流動性充裕，視頻、醫藥、雲計算板塊表現非常好；從7月起，汽車、新能源、化工行業業績大幅改善。下階段，公募基金調倉將沿經濟復甦主線佈局。
關注三大方向
胡宜斌表示，隨着流動性退潮，公司盈利的重要性越發明顯，未來重點關注上市公司基本面改善情況：第一，與出口相關的製造業，邏輯在於彌補短期歐美的產能缺口；第二，三季報中邊際復甦明顯的“順週期”方向，除了傳統的週期行業外，還包括消費服務業等；第三，科技方向，如5G的硬件普及等。
胡宜斌尤其看好5G領域的投資機會。他表示，5G是一個非常大的週期，可能誕生巨頭公司。5G的生命週期和3G、4G大體相似，從基站建設到換機、應用等，具體細分領域包含通信、5G應用、5G終端等。目前基站建設已經基本完成，正處在5G終端更換階段。從明年開始，“殺手級”5G應用大概率會出現，未來也可能會誕生5G眼鏡、5G頭盔、5G汽車等新終端，新的投資機會也會隨之產生。
對於“小散”如何做好科技投資，胡宜斌表示，科技領域往往伴隨着技術的快速迭代和風險暴露，對公司的判斷存在主觀性，分歧較大。要做好科技投資，主要需注意兩個方面：第一，進行分散投資和負相關性的配置，以降低波動性；第二，儘管很多科技成長企業會被賦予高估值，但最終還是要看盈利，對盈利的判斷則需要很多產業的專業知識和積累。
此外，胡宜斌也看好消費領域的投資機會。他表示，國慶期間影視、航空、酒店等多個領域的消費水平表現驚人。從統計數據看，中國居民並沒有因疫情喪失基本收入。所以未來一定會出現報復性消費，迅速彌補居民的收支差。
張夏則表示，短期來看，主要看好化工、傢俱、保險等順週期行業；中長期來看，主要關注高ROE的行業，包括食品飲料、醫藥、電子等。
“建行∙中證報金牛基金巡講”回顧
不知不覺，“建行∙中證報金牛基金巡講”已經成功舉辦17場。
共有34位來自基金公司的明星基金經理和券商首席在直播間為投資者帶來滿滿的乾貨，大咖們現場更是金句頻現。直播間共吸引了超40萬人在線觀看，粉絲們參與熱情高，互動交流踴躍。
還沒聽説過？中證君再隆重地為大家介紹一下這場高規格的巡講活動——
“建行∙中證報金牛基金巡講”活動由中國建設銀行和中國證券報聯合主辦，依託中證報抖音平台，開展為期4個月共30場巡講活動。活動致力於服務廣大投資者，針對投資者關心的投資相關問題，邀請經濟學家和基金經理做客直播間，採用線上直播方式，在線與投資者進行交流互動，進一步提升建行的客户服務水平。
還沒參與過直播？中證君帶大家回顧一下10月的直播中嘉賓的精彩觀點——
在第十二場直播中，匯添富基金基金經理胡昕煒表示，四季度國內消費復甦值得期待，隨着宏觀經濟穩健復甦以及疫情進入常態化過程，此前被抑制的消費需求將在四季度獲得補償性增長。同時，未來中國經濟最大看點在內需方面，其中消費服務、醫藥醫療和科技高端製造業三方面增長空間非常大。
銀華基金執行總經理、金牛基金經理張萍在第十三場直播中表示，未來對白酒板塊仍相對樂觀，白酒行業格局穩定，業績增長確定性明晰，是一個較好的配置方向。過去可能是白酒的“黃金十年”，未來可能是白酒的“白銀十年”。
易方達基金權益投資管理部副總經理、基金經理鄭希在第十四場直播中表示，科技股的長期成長性比較好，其估值的判斷方法不能和傳統行業類比。靜態來看，科技股估值相對偏高；但從動態來看，科技股估值並不是很高，判斷科技股估值高低需等其達到穩態後。
在第十五場直播中，華富基金首席培訓師李曄表示，歷史上股市牛市來自於兩個驅動力：政策驅動力和資金驅動力。2018年之後的“結構牛”和“慢牛”除了前兩者之外，又疊加了新的因素，即市場上出現穩定盈利的頭部企業越來越多。政策疊加資金，再疊加頭部企業，則一定會出現結構性的慢牛，且又慢又長，這是“結構牛”需要掌握的底層邏輯。
在第十六場直播中，前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，未來房地產的投資回報率必然下降，大量的居民儲蓄將流入A股市場。未來十年是A股市場的“黃金十年”、公募基金的“黃金十年”，也是價值投資的“黃金十年”。投資者可以通過買入基金來享受A股投資的“黃金十年”。從細分行業來看，未來十年的投資機會主要在於消費行業。
怎麼樣，嘉賓的精彩觀點有沒有帶給你滿滿的收穫呢？
除了財經知識和投資乾貨外，粉絲們在“建行∙中證報金牛基金巡講”直播間還收穫了各家基金公司為粉絲們準備的驚喜禮物，目前揭曉的禮物有貓王·原子唱機、網紅魔飛果汁杯、盲盒等等。
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11月3日（週二）晚7點，“建行∙中證報金牛基金巡講”第十八場將隆重登場，敬請期待。
【來源：新華社客户端】
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