近期，大盘连续震荡，一些科技、消费白马股出现闪崩，不少投资者对市场风格是否面临切换十分关心。而三季报出炉，公募基金重仓股发生变化，投资逻辑怎么变也成为市场焦点。
10月31日，在“建行理财季之建行·中证报金牛基金巡讲”第十七场直播中，华安基金新兴成长投资专家胡宜斌和招商证券首席策略分析师张夏围绕“经济转型升级，把脉结构性机会”展开精彩讨论，为投资者答疑解惑。
两位嘉宾认为，随着流动性退潮，市场从流动性驱动逐步转向基本面驱动，公司盈利的重要性越发明显，未来将重点关注上市公司基本面改善情况，并主要关注出口相关的制造业、复苏明显的顺周期方向以及科技行业等三大方向。
重点关注基本面改善
近期，不少科技、消费白马股频频闪崩，对此，张夏认为，股票价格最终取决于估值和基本面，上半年部分受疫情影响较小、确定性较高的板块得到了市场很高的估值溢价，资金涌入较多，交易结构拥挤。而随着业绩公布，尽管部分公司业绩表现不错，但距离前期市场的高预期存在落差，就会出现闪崩，其关键在于估值开始回归。
谈及对当前市场行情的解读，张夏表示，随着中国经济从疫情中逐渐恢复，市场从流动性驱动逐步转向基本面驱动，因此7月份之后市场呈现出震荡趋势，结构分化显著。展望后市，随着欧美疫情反弹以及美国大选结束等因素，A股市场会重新回到上行趋势中。明年上半年，如果全球经济同步复苏、通胀水平仍保持较高水平，则权益类资产仍具有相对合适的投资机会。
对于后市的投资逻辑，胡宜斌表示，上半年因为控制疫情、恢复经济的目标，流动性环境较为宽松。当前，我国经济快速修复，各项指标恢复超预期，因此未来在流动性上不会有更多期待，更多市场上行的支撑因素应来自于盈利复苏。
张夏称，上半年流动性充裕，视频、医药、云计算板块表现非常好；从7月起，汽车、新能源、化工行业业绩大幅改善。下阶段，公募基金调仓将沿经济复苏主线布局。
关注三大方向
胡宜斌表示，随着流动性退潮，公司盈利的重要性越发明显，未来重点关注上市公司基本面改善情况：第一，与出口相关的制造业，逻辑在于弥补短期欧美的产能缺口；第二，三季报中边际复苏明显的“顺周期”方向，除了传统的周期行业外，还包括消费服务业等；第三，科技方向，如5G的硬件普及等。
胡宜斌尤其看好5G领域的投资机会。他表示，5G是一个非常大的周期，可能诞生巨头公司。5G的生命周期和3G、4G大体相似，从基站建设到换机、应用等，具体细分领域包含通信、5G应用、5G终端等。目前基站建设已经基本完成，正处在5G终端更换阶段。从明年开始，“杀手级”5G应用大概率会出现，未来也可能会诞生5G眼镜、5G头盔、5G汽车等新终端，新的投资机会也会随之产生。
对于“小散”如何做好科技投资，胡宜斌表示，科技领域往往伴随着技术的快速迭代和风险暴露，对公司的判断存在主观性，分歧较大。要做好科技投资，主要需注意两个方面：第一，进行分散投资和负相关性的配置，以降低波动性；第二，尽管很多科技成长企业会被赋予高估值，但最终还是要看盈利，对盈利的判断则需要很多产业的专业知识和积累。
此外，胡宜斌也看好消费领域的投资机会。他表示，国庆期间影视、航空、酒店等多个领域的消费水平表现惊人。从统计数据看，中国居民并没有因疫情丧失基本收入。所以未来一定会出现报复性消费，迅速弥补居民的收支差。
张夏则表示，短期来看，主要看好化工、家具、保险等顺周期行业；中长期来看，主要关注高ROE的行业，包括食品饮料、医药、电子等。
“建行∙中证报金牛基金巡讲”回顾
不知不觉，“建行∙中证报金牛基金巡讲”已经成功举办17场。
共有34位来自基金公司的明星基金经理和券商首席在直播间为投资者带来满满的干货，大咖们现场更是金句频现。直播间共吸引了超40万人在线观看，粉丝们参与热情高，互动交流踊跃。
还没听说过？中证君再隆重地为大家介绍一下这场高规格的巡讲活动——
“建行∙中证报金牛基金巡讲”活动由中国建设银行和中国证券报联合主办，依托中证报抖音平台，开展为期4个月共30场巡讲活动。活动致力于服务广大投资者，针对投资者关心的投资相关问题，邀请经济学家和基金经理做客直播间，采用线上直播方式，在线与投资者进行交流互动，进一步提升建行的客户服务水平。
还没参与过直播？中证君带大家回顾一下10月的直播中嘉宾的精彩观点——
在第十二场直播中，汇添富基金基金经理胡昕炜表示，四季度国内消费复苏值得期待，随着宏观经济稳健复苏以及疫情进入常态化过程，此前被抑制的消费需求将在四季度获得补偿性增长。同时，未来中国经济最大看点在内需方面，其中消费服务、医药医疗和科技高端制造业三方面增长空间非常大。
银华基金执行总经理、金牛基金经理张萍在第十三场直播中表示，未来对白酒板块仍相对乐观，白酒行业格局稳定，业绩增长确定性明晰，是一个较好的配置方向。过去可能是白酒的“黄金十年”，未来可能是白酒的“白银十年”。
易方达基金权益投资管理部副总经理、基金经理郑希在第十四场直播中表示，科技股的长期成长性比较好，其估值的判断方法不能和传统行业类比。静态来看，科技股估值相对偏高；但从动态来看，科技股估值并不是很高，判断科技股估值高低需等其达到稳态后。
在第十五场直播中，华富基金首席培训师李晔表示，历史上股市牛市来自于两个驱动力：政策驱动力和资金驱动力。2018年之后的“结构牛”和“慢牛”除了前两者之外，又叠加了新的因素，即市场上出现稳定盈利的头部企业越来越多。政策叠加资金，再叠加头部企业，则一定会出现结构性的慢牛，且又慢又长，这是“结构牛”需要掌握的底层逻辑。
在第十六场直播中，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，未来房地产的投资回报率必然下降，大量的居民储蓄将流入A股市场。未来十年是A股市场的“黄金十年”、公募基金的“黄金十年”，也是价值投资的“黄金十年”。投资者可以通过买入基金来享受A股投资的“黄金十年”。从细分行业来看，未来十年的投资机会主要在于消费行业。
怎么样，嘉宾的精彩观点有没有带给你满满的收获呢？
除了财经知识和投资干货外，粉丝们在“建行∙中证报金牛基金巡讲”直播间还收获了各家基金公司为粉丝们准备的惊喜礼物，目前揭晓的礼物有猫王·原子唱机、网红魔飞果汁杯、盲盒等等。
还等什么呢？快来参与吧！
11月3日（周二）晚7点，“建行∙中证报金牛基金巡讲”第十八场将隆重登场，敬请期待。
【来源：新华社客户端】
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