新氧遭藍鯨資本沽空，這一次誰打誰的“臉”？

出品|Metal財經

撰文|鮑比

“嘴唇可以造假，但財務不應該造假。”

美東時間5月6日，被外界稱為“殺人鯨”的知名沽空機構Blue Orca Capital（以下簡稱藍鯨資本）對外發布了新氧（SY.O）沽空報告。該機構在報告中指出，通過抓取新氧線上平台的交易數據與線下診所調查數據對比，新氧虛假預定的情況普遍存在，這意味着，新氧誇大了其平台的知名度和影響力，以及由此產生的收入。

在藍鯨資本看來，新氧真實的財務狀況如同整形手術完成之前的“臉”。而在與已退市的聚美優品和業績持續暴雷的蘑菇街對比之後，該機構認為新氧的合理股價為2.98美元/ADS，較5月5日收盤價存在63%的下跌空間。

據瞭解，在今年年初的兩個月時間裏，藍鯨資本抓取了新氧線上平台的公開預訂數據，並與相關診所溝通獲取線下醫生數量、手術時間和與線上訂單的相關性。通過對比，該機構估計新氧在“監控期”將相關診所的預定數量誇大了4-5倍，從而增加該平台的受歡迎程度及收入。

藍鯨資本在沽空報告中還指出新氧存在包括在平台上捏造銷售數據、利用回扣計劃來鼓勵診所記錄虛假預訂、使用虛假用户預訂虛假程序，甚至偽造服務提供商的數量其平台等“不誠實”的歷史。

此外，虛假用户、虛假診所和醫生，以及虛假整容日記也是藍鯨資本對新氧作出沽空的依據。

不過，“殺人鯨”此次沽空報告的披露並未對新氧造成實質性“傷害”。5月6日，新氧股價僅在盤中創出7.32美元的歷史新低，跌幅超過10%，隨後即“收復失地”，全天漲幅7.25%，但其最新8.73美元/ADS股價較52周高點已下挫近五成，較其發行價已下跌36.74%，最新市值僅為9.3億美元。

作為中國最大的互聯網醫美平台，新氧成立於2013年，主要通過新氧網、新氧App、微信小程序（新氧安心美、新氧問答、新氧商學院）等線上平台向用户提供醫美服務信息和醫療美容服務提供商，併為合作機構提供信息發佈平台和獲客渠道，是中國目前最大的在線醫美服務“中間商”。

從2014年上線美麗日記和電商業務，到2015年成為醫美服務在線預約第一平台實現流量變現，再到此後三年憑藉付費用户翻倍式增長實現255%的營收年複合增長率，新氧不僅成為首家實現盈利的互聯網醫美平台，還在期間錄得六輪累計近1.6億美元資本助力後，於2019年5月2日成功登陸納斯達克。

2020年，疫情衝擊下的醫美行業因線下變現渠道遇挫而整體業績增速收窄。據瞭解，新氧主要通過信息服務和預訂服務業務實現收入，其中信息服務費主要指向醫美服務機構在平台投放廣告收取的費用，佔總營收的比例超過七成；預訂服務費是用户通過平台訂購相關服務時，新氧將向服務機構收取佔消費金額一定比例的交易佣金，2020年這一業務同比增速僅為4.65%。

數據顯示，新氧2020年實現營收12.95億元，同比增長12.45%，增速同比下滑逾60個百分點；淨利潤同比驟降97.24%至0.05億元，其中Q1淨虧損0.36億元，Q2-Q4分別實現盈利0.02億元、0.01億元和0.39億元，“重創”後的恢復效果並不理想，但毛利率仍超80%，並接近茅台的“暴利”水準。

“殺人鯨”藍鯨資本成立於2018年，創始人系美國知名做空機構格勞克斯聯合創始人安達爾。2018年5月24日，藍鯨資本首次出擊，成功做空港股上市公司新秀麗（1910.HK），後者股價此後最大跌幅超過八成。

不過，一戰成名後的藍鯨資本，整體戰績卻難言“樂觀”，其中就包括拼多多、中國飛鶴等“狙擊”等受挫案例。

如今，在對澳大利亞版攜程SEEK（SEK.AX）沽空遇阻後，沉寂了半年的藍鯨資本經歷了成立以來最久的調整期。這一次再度出擊，最終會是誰打誰的“臉”，新氧又會如何回擊，而其本就低迷的股價是否會就此承壓，值得持續關注。