保險股牛年走熊道 平安H股遭遇中秋“劫”
證券時報記者熊菲
經歷“黑色星期一”之後，港股市場昨日回血企穩，截至收盤恆生指數微漲0.51%，保險股也“守得雲開見月明”。其中，友邦保險漲5.97%至88.750港元/股;人保財險漲2.70%至7.22港元/股;中國平安則止住連續兩日下跌走勢，收漲2.43%，不過盤中一度跌至49.00港元/股，遭遇中秋“劫”，創出2017年6月以來新低。
保險股牛年走熊道
在21日港股回暖的背景下，保險板塊也走出了一波強於大盤的步調。除了兩隻香港本地股，其餘保險股均實現上漲，例如友邦保險上漲5.97%，人保財險和中國平安分別上漲2.70%、2.43%。
不過，如果從今年表現來看，以平安為代表的內資保險股整體表現欠佳。中國平安、中國人壽、新華保險、中國太保、中國太平、眾安在線等均告下跌，其中前三者H股累計跌幅分別為43.57%、22.93%、21.91%。
A股市場亦如此。數據顯示，今年以來A股保險指數下跌24.77%，同期滬深300指數下跌6.82%，保險股跌幅遠超市場均值。
保險股波動的原因是多方面的，除了個體因素，共性因素可見於壽險、財產險等方面。
壽險方面，疫情影響仍在持續、代理人增員難與件均降並存、新單負增長難題未解、保單繼續率下降，以及在經濟復甦、疫情影響等多重因素疊加下，民眾對於保險產品的需求正在發生重要變化。數據顯示，2021年1~8月上市險企壽險業務保費同比下滑，8月單月不少公司承受較大的負增長壓力。
財產險方面，車險綜合改革在推動車險市場化的同時，也帶來了車險保費增長放緩和綜合成本率上行。同時，非車險業務競爭加劇、經濟走弱也對非車業務造成影響。另外，互聯網保險監管進一步收緊，短期內或將對互聯網業務佔比高的公司產生一定影響。
華創證券認為，8月上市險企產、壽險業務增長整體仍承壓，非車險較上月有所回暖，但相比上半年的高增速依舊有所下滑，反映出宏觀經濟一定程度的走弱。各公司人身險全年業績目標難以達成的情況下，預計四季度各家公司將繼續衝擊年度目標，2022年開門紅準備時間或將有所縮短，形勢仍難言樂觀。財產險方面，“綜改”對車險保費增長的影響大概率將延續至全年;傳統非車業務與宏觀經濟聯繫緊密，經濟走弱對非車業務造成影響。另外，互聯網保險監管進一步收緊，短期內或將對行業產生一定負面影響，但長期無虞。
國泰君安證券認為，8月壽險保費進一步承壓，預計新單續期均面臨負增長。同時，壽險行業改革思路逐漸清晰，車險綜合改革對財險公司的負面影響已預期充分，預計保險行業最差的時點已經過去，正朝着高質量發展轉型。
平安H股創4年新低
自今年二季度開始，中國平安股價便開啓下跌模式。上週五(9月17日)港股市場上，中國平安盤中一度跌逾7%，引發市場廣泛關注。
統計數據顯示，今年1月8日至今，中國平安H股已累計下跌超40%;A股市場上，9月17日平安報收48.68元，較年初已跌去42.99%，較2020年12月的歷史高點則累計下跌近50%。
有分析人士稱，近幾日中國平安股價波動，或與市場聚焦平安地產投資、資金長假避險情緒和港股的沽空機制密切相關，當然也離不開港股市場自身表現的影響。
今年以來，平安在不動產端的投資一直備受市場關注。中國平安首席投資官陳德賢曾明確公開表示，在平安保險3.8萬億的保險資金中，對房企股票投資敞口是631億，佔險資總規模比例只有1.7%。即便加上地產相關的股權、債權，佔比也不到4%，遠低於監管所設保險資金投資不動產30%的比例上限。針對市場擔憂的華夏幸福減值問題，平安管理層曾多次回應，華夏幸福已計提減值總敞口超過60%，大部分風險得到釋放，後續對平安整體報表的衝擊較小。
中國平安還表示，現在頗受市場關注的恆大、藍光、泛海等房企，平安險資無論是股權還是債券都是零敞口。與此同時，平安所投資的包括碧桂園、中國金茂、旭輝等地產公司在內，所有被投企業都未踩“三條紅線”的紅檔或者橙檔，財務水平相對良好。
為了提振市場信心和彰顯管理層對公司長期發展的信心，平安8月份公告稱，將回購50億~100億元的A股股票。從8月27日發佈半年報業績至今，中國平安已經連續多個交易日實施回購和管理層增持。其中，中國平安集團董事長馬明哲在近半月內已三度增持公司股票，共耗資736.54萬元。
中國平安的最新一次回購在9月17日，共耗資約5676.4萬元回購116.91萬股平安A股，回購價格區間為48.38~48.77元/股。自8月27日表態啓動回購和高管增持以來，中國平安已累計回購8次，包括馬明哲、謝永林、孫建一、蔡方方等核心管理人員紛紛增持，合計耗資近30億元。
除了地產投資，平安保險主業亦在轉型中。公告顯示，中國平安2021年1~8月保費合計5317.85億元，同比下滑5.33%。其中，子公司平安財險、平安人壽、平安養老、平安健康分別實現原保險保費收入1750.94億元、3320.72億元、165.84億元、80.36億元，同比變動幅度分別為-9.18%、-3.46%、-10.21%、23.63%。