愛思凱5連板，創業板借殼首單引爆併購重組熱情

五連板！有望成為創業板借殼上市第一股的愛思凱（300521.SZ），受到資金的高度關注和強烈追捧。

設立至今，創業板未曾有過借殼上市案例。隨着愛思凱借殼交易預案的披露，金雲科技借殼愛司凱的案例引起了市場的廣泛關注，其中一大原因是其為創業板放開借殼限制以來第一單公佈具體借殼方案的交易。

一旦審核成行，歷史將再一次改寫。

“本次借殼交易方案公佈，説明在創業板註冊制改革和再融資新政下，創業板借殼的吸引力在增加，”高禾投資合夥人劉盛宇對第一財經表示，這也是為何創業板重組新規半年後，才出現的第一單創業板借殼。

5月26日開盤後，愛思凱便牢牢封死漲停直至收盤，連續5個漲停後報收15.2元/股。

創業板借殼首單

5月19日晚間，愛司凱披露借殼交易預案，擬通過資產置換、發行股份及支付現金的方式，重組金雲科技的100%股權。

由於愛思凱是創業板公司，根據證監會於2013年發佈的《關於在借殼上市審核中嚴格執行首次公開發行股票上市標準的通知》，創業板公司被禁止實施重組上市。隨着去年9月新的重組辦法落地，創業板設立十年無法借殼將成為歷史。

根據相關規定，要想在創業板借殼上市，必須是符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業資產在創業板重組上市、同時也要符合IPO發行條件，其他資產不得在創業板重組上市。這就意味着，能滿足在創業板借殼的，也能在科創板和創業板IPO。

“所以這個角度來看，創業板借殼的吸引力是下降了。但隨着再融資的放開、審核速度有望加快，創業板借殼還是出現了。”一位深圳併購重組人士表示。

在此次借殼交易中被借殼方愛司凱在預案日前一交易日的市值僅13.59億元，而借殼方金雲科技的估值為25億元，在所有的借殼方中也屬於體量較小的公司。

“對於借殼方來説，選擇體量較小的殼資源可以有效降低借殼的攤薄成本，從而提升借殼上市的相對優勢。對於金雲科技這樣小體量的借殼方而言，以市值僅13.59億元的愛司凱作為借殼平台已經是一個比較不錯的選擇。”也有分析人士表示。

併購重組回暖

第一財經注意到，在此之前的吉藥控股（300108.SZ）、山鼎設計（現更名為“華圖山鼎”，300492.SZ）、達志科技（300530.SZ）等上市公司都曾蠢蠢欲動，擬試水創業板借殼，但至今尚未看到具體的資產注入方案。

2019年9月，創業板公司山鼎設計發佈公告稱華圖投資收購山鼎設計實控人持有的30%股權；達志科技也宣佈，公司控股股東、實控人將上市公司的16.68%股份轉讓給衡帕動力，並將41.2%股份表決權授予衡帕動力行使。

根據山鼎設計的公告，華圖投資收購山鼎設計實控人持有的30%股權，交易總價款為7.5億元。同時，實控人及其旗下子公司放棄所持上市公司股權的表決權。其中，華圖投資是華圖教育的全資子公司。華圖投資表示，在符合相關法律法規的前提下，不排除提議對上市公司主營業務作出適當、合理及必要調整的可能。

2019年11月26日，山鼎設計發佈公告稱股東轉讓股份已完成過户登記，上市公司控股股東、實際控制人變更，也就是説，華圖教育通過華圖投資間接拿下了上市公司山鼎設計的控股權。2020年5月14日，山鼎設計發佈公告稱將上市公司簡稱變更為華圖山鼎。

“儘管這兩家公司都沒有明確的表態，但市場普遍認為借殼預期明顯。”業內人士稱。

公開資料顯示，華圖教育成立於2001年，主營公務員、事業單位及教師招錄培訓服務等。早在2012年，華圖教育就曾啓動IPO輔導，但資本運作之路並不順利。

“我們分析是華圖教育謀求IPO一直沒有完成，之後轉變思路，通過控股山鼎設計，在原有上市公司進行資產的孵化。”上述深圳併購重組人士稱，“在註冊制改革大背景下，IPO不是最難的事，更重要是資產的質量。以後不排除會出現買殼出現企業孵化，和原有業務的進一步協同。

華圖教育通過併購重組進行資本運作不是個例。事實上，今年來上市公司的併購重組有回暖之勢。日前證監會主席易會滿表示，今年前4個月，我國IPO、再融資、交易所債券市場融資保持較快增長，併購重組交易金額是去年同期1.2倍。

“未來創業板註冊制改革後，上市公司發起併購的動力也在不斷增強，另外，再融資新規下絕大部分創業板公司都是受益政策新規的，且不受年度虧損等財務指標的約束和影響。”劉盛宇進一步説。

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