截至 4 月 24 日，A 股 3826 家上市公司一季度經營數據已披露過半，共 1660 家公司公佈了業績預告。在一季度宏觀經濟總體下行的情況下，上市公司作為行業發展的晴雨表和風向標，經歷了哪些挑戰？
南財智庫、21 世紀經濟報道南方責任投資行動研究團隊，通過對其中 462 家出現首虧的一季度數據分析，還原了這些上市公司以及行業在疫情衝擊下的生存現狀。
研究表明，今年虧損企業數量比去年同期明顯增多，絕大多數公司都將 " 疫情影響 " 列入其中。從行業來看，以製造業企業數量為眾，虧損 " 更多 " 則集中在傳媒、交運、房地產、商貿等行業，多家公司虧損額達上億元。
疫情影響的持續性尚待觀望。從目前的研究數據來看，目前來看，工業生產明顯恢復，消費也在 3 月份出現復甦跡象，隨着各行業復工復產步入正軌，微觀層面二季度數據也有望回暖。
" 首虧 " 企業分佈圖：
京滬粵影響不一， 鄂企抗壓效應
從區域分佈指標來看，目前 A 股企業一季度經營數據，呈現出耐人尋味的分佈邏輯。
統計數據顯示，北京已公佈業績的 160 家企業中，首虧 56 家；廣東公佈的 387 家企業中，首虧 115 家；江蘇已公佈 184 家企業中，首虧 51 家；上海已公佈 77 家企業中，首虧 18 家；浙江以公佈 184 家企業中，首虧 43 家；湖北已公佈 45 家企業中，首虧 15 家；安徽已公佈 44 家企業中，首虧 14 家；遼寧已公佈 34 家企業中，首虧 11 家。
首虧企業佔比顯示，北京該比例為 35%，廣東為 30%，湖北為 33%，遼寧和安徽均是 32%。江蘇、浙江、上海、山東等上市企業集中，首虧企業數量佔比不超過 30%，最低的上海該數據為 23%。
至少從當前數據上看，湖北作為疫情重災區，因疫情而導致上市企業首虧的情況並不特別突出，表現出湖北企業一定的抗壓性。
目前，湖北共有 108 家上市公司，截至 4 月 24 日，已公佈一季報的 45 家公司中，共有 15 家公司出現首虧，12 家預減，3 家略減，7 家續虧，2 家略增，1 家續盈，1 家扭虧，4 家預增。
而在 15 家首虧企業中，虧損額超過千億的只有 4 家公司，分別是鄂武商 A、中百集團、南國置業、京漢股份。
其中鄂武商 A 和中百集團均是零售業企業，由於門店在湖北省內，受閉店影響而致一季度虧損額分別達到 2.2 億元 -2.3 元、1.62 億元 -1.83 億元。南國置業、京漢股份均是房地產企業，一季度分別虧損 1.3 億元 -1.7 元、8000 萬元 -1 億元。
上述可見，湖北上市公司中，因疫情而導致較大虧損的公司均與終端消費有關：零售業和房地產業。
其他首虧企業中，以高端製造業為主，比如金運激光、華工科技、台基股份、光迅科技、石化機械等出現首虧，但虧損額並不大。這或與湖北本身的產業基礎相關，湖北本身是中部高端製造業基地，擁有較為紮實的產業鏈條。
大消費板塊影響測壓：
交運、有色金屬、傳媒、零售、旅遊等陣痛
從虧損企業數量來看，2019 年一季度，全 A 股共有 155 家企業首虧，190 家續虧；但在 2020 年一季度，僅僅在公佈數據的 1660 家公司中，就有 462 家企業首虧，253 家續虧。
從該數據來看，虧損數量遠高於去年同期。
不過，本次研究聚焦於今年一季度出現首虧的企業，這些企業的業績變化更能夠反映出疫情的 " 突發 " 影響。
其中，虧損金額最大的是中集集團，預計一季度虧損 6 億元 -8 億元。
該公司的主要業務領域是集裝箱、道路運輸車輛、能源化工及食品裝備、海洋工程、物流服務、空港設備等。公司稱，集團各業務板塊均受到疫情不同程度影響，銷售未達預期，導致營業收入下滑，業績出現虧損。
其次是萬達電影，一季度預計虧損 5.5 億元 -6.5 億元。
2020 年 1 月 23 日至今，公司下屬影院受疫情影響全部停業，同時萬達影視計劃春節檔上映的影片未能如期上映。公司電影放映收入大幅下降，而固定成本費用支出卻較為剛性，導致公司經營業績出現大幅度下滑。
蘇寧易購的一季度虧損 4 億元 -6 億元，虧損金額亦排在前列。一季度，公司各地家電 3C，百貨門店停營業或者縮短營業時間，銷售受到較大影響，同時上門安裝類的產品銷售也受到較大影響。
3 月復工復產以來，線下客流雖逐步恢復，但仍有所下滑。雖然有家樂福貢獻了穩定增長的經營利潤，但難抵其他閉店損失。
研究表明，以上個案，基本勾勒出疫情影響最為深遠的幾大行業：交運、有色金屬、傳媒、零售、旅遊、汽車、家電、房地產，並指向一個關鍵詞：大消費。
不過，整體來看，疫情對消費的影響正逐漸消退。宏觀數據顯示，消費方面，3 月社零下降 15.8%，較 1-2 月收窄 4.7 個百分點。其中居民必選消費保持穩健，糧油食品、飲料、中西藥品類等保持正增長，3 月同比增速分別為 19.2%、6.3% 與 8%。
以蘇寧易購為代表的零售業，危機中也孕育着機遇。其在一季報表示，疫情的發生，越來越多的消費者選擇和習慣在線購買和到家服務，品牌商及零售商都在積極推進互聯網化、數字化的進程。公司將堅定的聚焦全品類佈局，依託家樂福突破快消類目發展；強化全場景 O2O 互聯，打通線上線下用户和流量，積極發展社羣營銷和到家業務；強化平台化的生態賦能，全面推進線上線下的開放。
製造業逐步復甦：
復工速度已經開啓，部分企業調戰略
如果將目光放到 462 家首虧企業，從數據來看，傳統制造業是受疫情波及最廣的行業。
462 家公司中，屬於機械設備行業有 52 家，化工行業有 42 家，計算機有 41 家，醫藥生物行業有 31 家，傳媒行業有 29 家，電子行業有 28 家，電氣設備行業 27 家，通信行業有 20 家。
從數據不難發現，虧損企業中，製造業企業佔據較大的比例。誠然，其中也存在製造業上市企業基數較大的因素。
以機械設備行業為例，其中淨利潤虧損超過 1 億元的有中集集團、神州高鐵、華菱星馬、眾合科技、天沃科技。
中集集團、神州高鐵和眾合科技均與交運行業有關，疫情影響了項目交付和銷售；華菱星馬是重型卡車生產商，疫情影響終端產品銷售；天沃科技主要生產石油化工、化工領域壓力容器，因疫情期人員流動及物流受限，公司復工延遲。
化工行業中，虧損主要是因停工導致的一系列問題，包括訂單減少、物流受阻、原材料供應不足、人員未到崗、銷量下滑有關。計算機行業，亦與停工相關。
製造業是經濟的壓艙石，在短期內受到一定衝擊在所難免。但一旦復工復產，疫情的影響就會逐漸消失，就能把失去的奪回來。
從 3 月工業數據來看，已經較 1-2 月有所反彈，3 月工業增加值同比下降 1.1%，較 1-2 月收窄 12.4 個百分點。
其中醫藥製造業與計算機、通信等電子設備製造業工業增加值有明顯反彈，3 月同比增長 10.4% 和 9.9%。高技術製造業增速亮眼，3 月增加值同比增長 8.9%。
進入二季度，則復工進入加速度。工信部數據顯示，截至 4 月 14 日，全國規模以上工業企業平均開工率已達 99%，人員復崗率達到 94%。
以中集集團為例，該公司 CEO 兼總裁麥伯良在近日召開的業績説明會上表示：公司已做好準備，確保整個集團可以安然度過疫情，且策略上會將重點放到國內市場上；海外疫情影響有限，集裝箱業務、中集車輛、中集安瑞科目前經營都比較正常，手持訂單多，且後續訂單預計不會大幅減少；公司判斷國內需求會增加，冷藏運輸方面會有較大提升，包括醫藥冷藏和食品冷藏，公司已做好準備。
從研究數據來看，該應對方案具有一定的典型意義。
全國重啓加速度：
零售率先鬆動，消費增長望啓動
從上述分析來看，在二季度需要聚焦的是疫情遺留的兩大問題：一是如何恢復消費；二是如何重啓湖北。
研究表明，消費逐漸復甦是一個確定性事件，只是，某些細分行業如旅遊、酒店、航空等復甦的復甦還需要時間。
首先，以零售業為例，疫情的影響正逐漸消退。
業內人士建議，可以關注三個方向：
■ 一是頭部超市企業一季度有望表現優秀，尤其是供應鏈優秀的企業，其生鮮產品以及鏈接消費者的能力使得企業在此次影響下持續提升市場份額；
■ 二是線上渠道，在疫情影響下線上需求持續旺盛，擁有優秀線上渠道的企業有望領先其他企業率先走出疫情影響；
■ 三是被推遲的消費，被推遲的消費將逐漸恢復，如主要以婚慶為主的珠寶行業。
而在受影響較深的細分領域：一是以汽車、家電為代表的可選消費；二是線下餐飲、文旅等出行相關服務消費，該如何重建消費信心？
補貼收入和消費產品以及減税，目前來看或將成為中央主要的政策手段。
有研究機構測算，隨着促消費政策加碼，前兩月壓抑的需求有望釋放，全年可以實現 4%-5% 左右的消費增長。
湖北重啓有看點：聚焦政策優勢，新經濟、新基建振興預期強
湖北省目前的主導產業呈現汽車 重化工業 食品加工三輪驅動的格局。且，湖北也是中部高端製造業基地，擁有較為紮實的產業鏈條。
就上市公司而言，除了金融、經營生產等方面的支持，湖北證監局還指導上市公司大股東與證券公司協商股票質押展期問題，緩解部分公司復工復產的流動性壓力。
截至 4 月 17 日，全省共 8 家上市公司大股東 4.9 億股股權質押延期或展期，涉及借款金額 25.01 億元。
而在湖北重啓中，其自身的產業優勢將發揮作用。
目前多家機構在研究湖北經濟趨勢時，提出，湖北疫後重建開啓，危後見 " 機 "。
譬如，方正證券建議重點關注湖北主導產業以及新舊基建相關的產業，主導產業可以關注汽車、化肥與食品加工，新基建同湖北目前的新興產業有所重合，可重點關注通信、集成電路、激光、醫藥生物等細分領域，老基建可關注水泥、建築工程與裝飾等細分領域。
按照目前研究機構的預測，湖北將進入政策機遇窗口期，一批優惠扶持和區域經濟刺激政策已經或即將出台，有望助力湖北地區經濟迎來新的發展。
安信證券認為，（在重點板塊）比如通信電子行業，湖北擁有聞泰科技、三安光電等電子行業知名公司，武漢 " 光谷 " 也以光纖通信、5G 技術佔據科技高點。作為新經濟、新基建的重要領域，通信電子產業有望獲得大量政策扶持，成為湖北振興的重要動力。
再如建築建材行業，湖北省未來可能進一步加強傳統基建對經濟的刺激，相關建築建材公司有望受益。
來源：ZAKER 張賽男
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