2020年上半年極不平凡，先是疫情引發全球各種黑天鵝，股神巴菲特罕見“割肉”；而後美股強勢超預期反彈，A股創業板步入技術性牛市。回顧上半年，A股市場雖寬幅震盪但主線明確，一方面科技、消費、醫藥等持續強勢表現，另一方面績差股、低價股等不斷被邊緣化。
展望下半年，投資者是選擇積極進攻還是謹慎防守？是堅守上半年強勢的科技、消費、醫藥，還是選擇估值低的滯漲品種？機構近期發佈的2020下半年投資策略，為投資者開啓了思路。《紅週刊》記者根據部分主流券商的下半年A股策略報告，梳理出投資者最為關心的五大看點。
看點一：下半年A股會出現牛市行情嗎？
投資者最為關注的，就是A股市場下半年能否出現大漲行情。在主流券商機構中，中信證券和申萬宏源是最為樂觀的，中信證券預計，3季度後期，A股將開啓一段持續數月的趨勢性上漲行情，這也是一段健康、穩健、可持續的慢牛行情。申萬宏源認為，下半年逐步轉向戰略樂觀，至少我們可以期待下半年有一波“非常像牛市”的大反彈。
不過，市場走勢能否如券商般樂觀，在目前內外多重因素影響下尚難預料。所以，招商證券持有謹慎樂觀的態度，其認為“下半年指數將會繼續震盪上行”。相對而言，態度相對謹慎的興業證券認為，“2020年下半市場呈震盪格局”。
看點二：哪些事件將影響下半年A股市場走勢？還會有黑天鵝嗎？
事件因素是影響股市走向的關鍵變量，尤其是突發事件的出現，往往讓投資者手足無措。展望下半年，國際影響因素方面，美國大選背景下的中美貿易關係和新冠疫情是券商機構關注的焦點；國內影響因素方面，“十四五”規劃落地、創業板註冊制改革等成為機構關注的焦點。
關於新冠疫情，券商機構同樣表現出不悲觀的態度，普遍認為疫情最嚴重的階段可能已經過去。例如申萬宏源證券認為，新冠肺炎疫情對海外基本面的負面影響，二季度最大，三季度恢復是中性假設。
此外，創業板註冊制有望成為A股市場下半年最大的變量。隨着創業板註冊制改革配套規則的正式落地，市場預計最快8月份將有創業板註冊制第一股上市。廣發證券認為，存量註冊制序幕的逐漸拉開，長期風險偏好得到提升。
看點三：下半年宏觀經濟政策會如何發展？還會有降準、降息嗎？
如果説事件因素影響股市短期走勢的話，那麼宏觀經濟政策對股市的影響則更加長遠，經濟週期甚至決定了股票市場將處於什麼階段(牛市還是熊市)。結合主流券商機構的觀點，記者發現在對下半年經濟政策展望方面，流動性充裕的寬鬆政策成為券商的共識。
積極樂觀的中信證券認為，國內貨幣政策注重寬信用“放水養魚”，預計年內仍有降準空間和15bp降息空間，社融增速年底將升至13%。同樣樂觀的還有國金證券，其認為貨幣政策基調仍是寬鬆，銀行間市場流動性充裕，降息和降準仍存較大空間。
相對而言，申萬宏源和廣發證券觀點相對有所收斂，申萬宏源證券認為，預算內財政已盡力而為，但空間有限，撬動社會槓桿勢在必行。2020年穩增長的關鍵就是社融信貸放量。
看點四：下半年A股盈利會出現V型反轉嗎？
A股出現盈利底是市場走強的前提，因此下半年A股盈利復甦情況成為焦點。從中信證券、招商證券等主流券商機構的觀點來看，隨着國內疫情持續緩和，下半年A股盈利持續復甦成為共識，“A股盈利逐季回升”、“全年A股盈利V型”成為關鍵詞。
中信證券認為，政策發力下國內經濟將在3季度快速恢復至正常水平，A股盈利增速將逐季抬升；國金證券同樣認為，隨着疫情緩和及內需擴張，預計後續業績逐季回升，預計2020年全部A股和全部A股(非金融)利潤增速為-2%、-8%。
看點五：下半年A股行業配置方向
既然下半年A股市場值得期待，那麼選擇什麼行業板塊就成為一道必選題。從前5個月A股行業熱點表現來看，行業分化的結構性特徵十分明顯，一方面估值較高的科技、食品飲料、醫藥生物等主流板塊持續強勢，另一方面以銀行、地產等為代表的週期股持續低迷。那麼展望下半年，哪些行業機構關注度最高？哪些行業有望爆冷逆襲？結合券商機構的觀點，記者發現共識度較高的機會仍集中在以下兩個大家都可能覺得比較“俗”的方向：消費和科技。
消費行業依舊是各券商機構重點強調的方向，其中食品加工、飲料製造、家電、汽車等是多次被提到的行業。但是在估值並不佔優勢的背景下，對於消費行業的預期也存在一定的分歧，例如招商證券認為：“食品加工(調味品、肉製品等)、飲料製造、禽畜養殖等必需消費品的盈利增長保持在相對高位，由於高基數的存在，這些必選行業的業績增長可能會出現放緩。”
此外，在5G加速落地，國產芯片取得突破，中概股加速回歸的背景下，科技行業也成為機構普遍關注的方向，其中5G、芯片、半導體設備、半導體材料、雲計算等是重點。興業證券強調了大創新是長期趨勢性機會，其中國產替代是核心方向(當前半導體材料與設備國產化平均不足20%，作為國家科技發展的命脈，行業將成為政策扶持的重要領域。建議關注北方華創、安集科技等)。
與消費行業類似，醫藥生物行業成為下半年最受關注的方向之一，其中觀點具有代表性的是中信證券、招商證券、廣發證券等，重點方向是生物製藥、醫療器械、化學制藥、醫療信息化等。從本週市場表現來看，以恆瑞醫藥、長春高新、愛爾眼科、片仔癀等為代表的醫藥細分龍頭持續創歷史新高，因此醫藥板塊的趨勢性行情暫未看到扭轉的跡象。
記者發現，除了預期較為一致的消費、醫藥和科技之外，新能源汽車和消費電子則存在較大的預期空間。申萬宏源報告認為，二季報期可能是消費電子佈局的窗口，5G應用端的物聯網、超高清、雲遊戲，有望成為反彈階段有彈性的進攻方向。“2020年傳統車企將會進入新一輪的新能源汽車投放期，這對整個新能源車行業銷量的提振有較大的推動作用”，招商證券認為，新能源汽車產銷存在較大的修復空間。而特斯拉近期走勢強勁，股價突破1000美元的消息，對A股特斯拉和新能源車產業鏈公司也不斷形成新的刺激因素。
此外週期行業也獲得了部分券商的關注，中信證券認為四季度起週期有望成為與科技並行的主線，國金證券強調右手配置基建(建材、建築、機械等)，招商證券關注與基建穩增長相關的行業，包括建築裝飾(基礎建設、專業工程)、專用設備、儀器儀表、水泥製造等，申萬宏源關注建築裝飾、建築材料和工程機械龍頭的投資機會。
(文中提及個股僅做分析，不做投資建議。)
（文章來源：證券市場紅週刊）