5月25日，在大盤膠着之際，食品飲料板塊仍保持漲勢，截止午盤收盤，漲幅為2.44%。自5月以來，食品飲料板塊一直受到資金的青睞，不少個股頻創歷史新高。
不過，在漲勢持續的時候，已有券商分析師開始提示風險。
5月25日，華創食飲發佈《周觀點：當下的三個問題》，對目前市場關注的三個焦點問題進行了解答。該文署名為董廣陽、於芝歡。其中董廣陽為華創食飲研究所所長，首席分析師，其觀點在業界頗受重視。
隨着漲幅的加大，消費板塊近期估值高企，例如受基金青睞的海天味業目前估值已到了58倍，而部分小盤消費股的市盈率甚至已過百，例如絕味食品動態市盈率已經到了153倍。這個問題一直被市場所詬病。
該文的第一個問題即直指估值問題：板塊估值達到高位後怎麼看？怎麼辦？
對此，華創食飲表示，當前食飲板塊整體動態市盈率35倍，其中飲料製造/食品加工市盈率分別33/43倍，19年以來板塊估值持續上行，目前達到較高位置，由於疫情影響下必選需求增強，C端消費提升，調味品、速凍食品及小食品估值創出新高。
“2018年來我們一般給酒業及食品目標價為當年30倍左右，調味品龍頭給到35-45倍，但當下不僅都實現了當年目標，甚至基本已達到未來12個月的估值目標。”華創食飲稱。“在資金追尋確定的背景下，我們認為食品飲料有一定的估值溢價有其合理性，但進一步上行對應的波動風險也有加大，我們建議當下持有優質品種為主，以時間換空間，關注低估值。”
對於目前估值過高的問題，部分投資機構也有所警惕。一位私募人士對記者表示，其此前已止盈部分食品飲料股票，尤其是小盤股。
不過，對於目前估值過高的問題，其表示，從交易角度看，這可能和市場資金偏好問題有關。“華為等事件讓科技股進一步受壓，部分資金也轉移到了消費和醫療股，作為防禦。其實這個估值已經有流動性溢價的成分在，不僅看業績了。我瞭解到，目前就有部分資金在配置估值還算合理的消費股，不過窪地已經不多。”
而在估值問題之外，華創食飲還回答市場頗為關心的的二季度業績的問題：二季度業績怎麼看？需要擔憂二季度業績差而導致股價大幅調整？
對此，華創業從渠道調研反饋和Q1的現金流出發，分行業闡述了其對食品飲料板塊的二季度預判。
首先是市場較為關注的白酒行業，其表示，大部分二季度業績有負增長壓力，但龍頭處於積極恢復中。
一季度白酒板塊業績整體仍增長，但回款整體下降，多數酒企現金流淨額同比下降明顯，顯示企業調整配額計劃、放鬆經銷商打款、積極消化渠道和終端庫存的政策，2-4月消費場景短暫缺失，動銷短暫停滯的情況應該會在2季報更多體現。
但根據調研反饋，5月份高端白酒終端動銷基本恢復至往年同期，區域白酒恢復至同期50%以上，其中積極應對疫情搶抓消費反彈的古井貢酒、今世緣動銷情況已恢復至同期60%以上，後續預計端午節或迎來補償性消費高峯，20年下半年及21年業績環比持續改善，以消化當前板塊較高估值。
其次是這次在疫情期間異軍突起的調味品、酵母、速凍食品等食品企業。華創表示，由於渠道庫存週期短，疫情期間家居消費爆發式增長，使得即使1季度因物流因素未呈現明顯增長的公司，二季度都有可能因終端補貨而實現更快增長。
第三個行業則是乳業、飲料、啤酒等行業，其判斷則處於逐步恢復狀態，降幅收窄。如伊利4/5月份動銷恢復80%以上，預計6月份基本恢復，當前促銷力度逐步減弱，預計增速逐季改善。以絕味食品等為代表的實力連鎖品牌，不僅因為大量小店關閉而獲得快速恢復甚至創出新高，更是趁行業調整逆勢加快門店數量擴張。
“我們認為需求端的變化重於過去的業績呈現，而對於有實力支撐未來發展的企業，如果因為短期的業績而出現股價的明顯調整，更是投資者再度配置的難得機遇。”華創食飲表示。
而在投資建議上，其表示，“堅持確定性，持有優質龍頭，增配低估值”，繼續重點推薦龍頭貴州茅台、五糧液、瀘州老窖；而對於低估值個股，其則表示，目前伊利股份市值較低，業績調整風險已經充分暴露，處於中期底部，更具備吸引力。
（文章來源：21世紀經濟報道）