收入增速同比下降5.3%創新低 "失速"的新東方如何破局?
作者:Elainezhao
北京時間7月28日美股盤前,新東方對外公佈截至2020年5月31日的2020財年第四季度財務業績。
今年上半年,在線教育板塊因"疫"利好。好未來股價上漲超53%,新東方在線上漲超100%,跟誰學上漲超280%,網易有道上漲超160%,新東方股價上漲為8%。二季度隨着國內疫情好轉,新東方在線下培訓機構也恢復正常營業,線上線下齊營業的新東方新財報業績是否有讓投資者滿意?
財報顯示,新東方第四財季總淨營收為7.985億美元,同比下滑5.3%,超出華爾街預計的7.964億美元。歸屬於新東方的淨利潤為1320萬美元,同比下滑69.5%。新東方2020財年全年淨收入約35.787億美元,同比增長15.6%;歸屬於新東方的淨利潤為4.133億美元,同比增長73.6%。
財報表示,因疫情對新東方運營的影響是巨大且無法預測的,在這種不確定的情況下,新東方保守預計2021財年Q1新東方總營收將在9.11億美元-9.54億美元之間,同比下降幅度為15%-11%。
因新東方本季度淨利潤同比縮水,加上第一季度淨營收預期低於最低分析師預估,受此消息影響,新東方週二盤前股價一度下跌超過4%。截止目前,新東方盤後股價為135美元,市值為214.66億美元。
作為國內教育行業龍頭股,新東方坐擁線上跟線下這兩個獲客渠道,但上半年股價上漲幅度卻不及在線教育平台,市值也被好未來趕超並且拉開不小差距,深究其根本為何新東方股價漲幅匹不上它在教育行業的地位?細看這份財報,或許能夠找到投資者對新東方的擔憂。
線下網點機構恢復"營業" 新東方毛利率同比大幅下降
一季度因受疫情影響,新東方在線下網點受到影響而暫時暫停營業,雖説在成本支出有所好轉,但二季度隨着疫情在國內控制,新東方線下培訓機構重開業又將抬升新東方在成本上的支出。相對於線上教育投入支出,新東方在線下的支出佔比更高。
在第4季度中,由於疫情對新東方的營收產生了負面影響,加上在推廣新東方在線 K12大班課程方面增加了投入,因此第4季度的毛利率為51.0%,同比下降500個基點;非GAAP 經營利潤率則為4.1%,同比下降810基點; 非GAAP淨利潤率為6.1%,同比下降520基點。
從財報來看,新東方在線下網點的營業成本主要由教師薪酬、教室租金和教材成本構成,其中,本次報告期內,因給教師的補償增加、運營中的學校和學習中心數量增加使得租金成本增加等緣故,營業成本同比增長18.1%至3.986億美元;銷售及市場推廣費用為1.182億美元,同比增長35.2%。
截至2020年5月31日,學校和學習中心總數達1465家,與去年同期相比淨增211家( 2019年同期學習中心的總數為1254家),與上季度相比淨增49家。截至2020年5月31日,學校總數為104家。線下網點機構復工加上線上營銷宣傳的投入,都讓新東方成本支出上漲。
本季度因成本支出上漲,這也影響到新東方的淨利潤表現,同比增速有所下滑。
對比新東方與好未來的支出來看,這兩個平台的支出都不少。在營銷費用方面,好未來第四季度為2.43億美元(同比增長78.6%),全年為8.53億美元,同比增長76%。雖説新東方是盈利,好未來是虧損,但好未來靠發力線上業務能實現較高的預期增速,相對於新東方能夠帶來投資者較大的增長期待。
在新東方成本支出上漲背後,主要是為了獲得更多生源的增長,本季度,新東方在這一核心數據上的表現又是如何?
生源競爭"疫"外更慘烈 眾多勢力加速搶奪生源與師資力量
在教育行業,新東方是為數不多的推行OMO模式的教育機構,OMO模式能夠讓新東方在線上跟線下都有獲客的途徑。
在本季度,新東方2020財年第4季度學生報名人數約258.56萬人,同比下降6.2%。由於生源同比下降,這也直接導致新東方營收同比增速較之前幾個季度創下新低。
在上個季度,新東方新增學生數量1606100人次,低於Q1Q2均值49.8%,相較於去年同比增加35500人次。由於新冠疫情所帶來的退班率一延期課程交付,是本財季學生人數鋭減的主要原因,同比增長僅為2.3%。
根據新東方的獲客來看,線上跟線下兩手抓成為他獲客的重要渠道。相對於線上來説,新東方在線下具有不少的網點機構這是他的一大優勢,只是今年受疫情影響,這給新東方的獲客帶來不小的壓力。
在線下,除了新東方之外,國內頭部教育機構加上各大大小小的培訓機構為了搶奪生源,恢復營業,同行都較之前在優惠策略上也是在效仿線上,儘可能的用多種優惠來吸引更多生源。在打價格戰、燒錢營銷上,新東方自然也會不可避免的受到一定影響。
一季度疫情帶火了在線教育,促進在線教育在行業的滲透,對整個教育行業來講都是一個巨大紅利,部分家長也會傾向於選擇線上。
雖説新東方也有新東方在線,但在競爭層面要與不少在線教育頭部平台競爭,借疫情因素讓好未來、跟誰學、流利説、網易有道等都顯著的獲得一波用户增長。二季度這些在線教育平台主要是採取各種措施來留住這些用户,其中都有加大成本營銷宣傳,在優惠策略、營銷上都較之前更為積極主動,在線層面的競爭也給新東方帶來不小壓力。
競爭的比拼除了在生源上之外,還延續在教育資源爭奪上。不論是線下還是線上教育服務是否能做得好,很大程度上會取決於其自身教學品質和教學模式;能否實現用户留存,主要取決於老師的授課水準和課程品質,畢竟,家長們追求的是教學結果。
老牌教育機構新東方如何平衡好在線上與線下的發展,如何儘可能的實現更大學生數量的增長,在這一核心數據上實現更大增長突破,目前來看增長壓力還是不小。
拆分成人持續加碼K12 新東方能否挖到更多增量空間?
從新東方几個營收板塊的同比增速來看,以學科培訓為主的K12業務已經成為新東方業績增長的主要引擎。從新東方2019財年年報數據來看,新東方線下K12業務收入佔比65%,同比增加7個百分點,是公司最主要的營收源;其次是留學業務(留學考試、留學中介)佔比22%,同比增加3個百分點。
本季度,在各項業務中,新東方海外考試準備業務在第4季同比下降約52%,出國諮詢業務取得6%的同比增長。很顯然,該業務的表現受疫情影響較大。在財報電話會議中,新東方高管表示:"關於海外的,所有出國考試都被取消,學生不能旅行,兩國關係動盪不定。因此,我們在等待。"
根據好未來、跟誰學、網易有道等在線教育平台的財報業績來看,K12業務帶來的營收都是主要營收來源,這或許也是刺激其股價上漲的關鍵。以好未來為例,好未來的線上業務收入佔比持續提升,從2017財年Q4的5.2%提升至2020財年Q4(2020年2月29日)的24%,而新東方線上業務在2019財年僅佔4%,與2018財年持平。
這次受疫情影響,在線教育很有可能會迎來一波高速發展。2019年,中國K12在線教育整體市場規模約為648.8億元,同比增長46.4%,增長幅度持續處在兩位數水平。在疫情的影響下,2020年3月K12在線教育行業滲透率達到頂峯。隨着用户習慣向線上大規模遷移,預計未來K12在線教育的增長勢頭將持續保持穩健,整體市場容量超千億。
目前,新東方不斷加大市場拓展力度,尤其是三、四線市場,謀求新的業績增長點。由於一、二線城市的K12培訓市場趨於飽和,市場增長潛力小,相反,三、四線城市缺乏優質教育資源,這對於新東方來説是存在一個機遇。只是K12賽道雖説是黃金賽道,但眾多對手雲集該領域,新東方面臨的競爭壓力並不小。
同為教育行業巨頭,主打K12全科培訓業務的好未來市值、業績方面逐漸超過新東方。目前,K12在線業務是好未來發力的重點,其收入佔比在2019財年Q1完全反超一對一業務,成為好未來的第二大營收源。
截至現在,好未來市值465.64億美元,新東方的市值214.66億美元,市值差距超過250億美元。雖説新東方在營收跟淨利潤規模上是在好未來之上,但在營收方面,好未來的增速也超過了新東方。來自競爭對手的壓力,使得新東方迫切需要做出改變,只是這種改變能否讓新東方迎來高增長,下個季度的財報業績見分曉。
結語
一直以來,新東方與俞敏洪是命運共同體。在發佈這份新財報之前,新東方創始人兼董事長俞敏洪3月份在直播平台上表示,疫情期間他正在考慮退休,具體退休時間還未公開。如果未來真的退休,這對於新東方也是一大考驗。
作為教育行業的前輩,新東方一貫傾向線下擴張,雖説也有線上發力,但很顯然線下仍然是它發力的主要策略。在資本市場,投資者更青睞成長性更高、互聯網屬性更強的企業,這也是為何新東方與好未來的市值差距在擴大。根據新的財報來看,雖説新東方有一些增長點,但似乎仍不足以打動投資者,押寶K12是否是誕生亮眼業績的法寶,美股研究社也會繼續跟進關注。
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