“雖然持倉當中也有龍頭股，但我們不會因為很多機構看好而選擇它們，更多的時候會基於價值投資的思路去選股。其實有很多公司都是在我們長期持有之後才慢慢變成核心資產的。在持有的過程中，我們會一直對個股基本面的情況、競爭壁壘及估值水平進行反覆考量、驗證。只要基本面沒有出現變化、估值處於合理區間，我們就會一直持有，尤其當面對市場短期波動時也不會過分擔心。”近日，諾德價值發現擬任基金經理羅世鋒在接受中國證券報記者採訪時如是説。
堅定的價值投資派
十幾年如一日，穿越幾輪牛熊，羅世鋒是一位風格鮮明的基金經理，在投資管理中他非常認可巴菲特長期投資的理念。在總結自己將近7年的基金管理生涯時，羅世鋒將自己的選股理念歸納為堅守價值、長期投資。具體來看主要是藉助國家競爭優勢理論，鎖定優質“賽道”，通過產業鏈及其上下游的調研，並結合“護城河”模型，自下而上精選個股。
在個股選擇上，羅世鋒通常會先運用國家競爭優勢理論來鎖定優質賽道，通過資源要素配置、需求條件、企業戰略、產業結構及相關產業等多維度來分析具有國家競爭優勢的產業和產業集羣，選擇具有全球競爭優勢且景氣度較高的行業作為重點配置領域。然後，再從優質賽道中甄選個股，尋找高成長性、高確定性以及競爭壁壘較高的優質企業。
選股時，羅世鋒尤其看重企業的“護城河”。他説到，“買入前會對企業的護城河進行深入綜合的研究與分析，分辨其真假壁壘；買入後也會緊密跟蹤企業基本面的變化，定期對護城河因素進行反覆驗證。”
在個股持倉上羅世鋒會相對集中，但在行業上具有較強的分散度，通常單一行業的整體倉位權重是比較有限的，這些在應對市場風格變化及回撤波動等方面會有所幫助。而在交易上，羅世鋒以偏絕對收益為目標，弱擇時，低換手，維持相對穩定的倉位，通過價值投資、長期投資來力爭保持長期較高的收益。
事實證明，羅世鋒的選擇是正確的。公開數據顯示，在2020年混合型基金的排名中，他管理的諾德價值優勢混合及諾德週期策略混合分別位列同類產品的第6和第8名。與此同時，在今年的震盪市中，羅世鋒仍然取得了不錯的正收益。相較於去年其他上榜的基金經理，他的持股週期較長且並非是單一的熱點追逐，也不會跟隨市場去做選擇。在他看來，基於價值判斷精選出的那些為社會創造價值的公司是他能取得突出業績的主要原因之一。
宏觀背景下的賽道選擇
談及未來的投資機會，羅世鋒比較看好大消費和高端製造。
他分析，現在市場中也有不少聲音認為市場依舊存在很多不確定的因素，但消費升級與人口結構的變化是相對容易確定的。“隨着我國經濟增長，居民可支配收入水平的提升， 消費升級的大趨勢大概率不會發生改變。此外，消費觀念的變化也會逐漸催生新興的投資機會，同時，人口老齡化等趨勢也會給醫藥板塊帶來不少確定性的投資機會。”
此外，羅世鋒也非常重視具有國際競爭優勢的產業。他分析到，“在全球範圍內，我國的白電行業、消費電子、光伏、新能源汽車等產業都具有比較突出的競爭優勢，尤其受去年疫情的影響，中國企業在全球供應鏈的保障中起到重要作用，也相應提升了其全球競爭力。”
從具體賽道上來看，他認為，當前的經濟發展正在由速度效應型增長逐步轉向高質量發展的階段。在此過程中，能夠為社會持續創造價值的企業大概率會得到較好的經濟回報。例如，為碳減排做出巨大貢獻的清潔能源或將成為未來的重要發展方向；隨着汽車智能化、電動化的推進，新能源汽車產業鏈也將持續維持高景氣度；此外，半導體國產替代的進程也在持續加速。因此，未來經濟增長的驅動力或將更依賴於科技創新及消費服務業模式的升級。
（文章來源：中證網）