LPR報價9個月不變，業內認為下階段將繼續維持平穩

1月20日，全國銀行間同業拆借中心公佈貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。至此，LPR報價已保持9個月不變。

2020年4月，1年期LPR從3月的4.05%降至3.85%、5年期以上LPR從3月的4.75%降至4.65%，此後，報價連續9個月持平，本次LPR報價按兵不動，與市場預期基本一致。

從去年下半年以來，我國經濟逐漸從疫情的衝擊中恢復，中國民生銀行首席研究員温彬認為，在宏觀政策“不急轉彎”、“穩字當頭”的基調下，LPR保持不變體現出宏觀政策與保持經濟平穩運行的實際需要相匹配，同時也有助於在“穩增長”與“防風險”之間實現平衡。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，LPR連續9個月維持不變，根本原因在於2020年二季度以來宏觀經濟出現“V型”反轉，2020年年末這一勢頭未現減弱跡象；與此同時，未來疫情走勢及外部環境還有諸多不確定性，國內經濟修復動能、特別是小微企業生產經營狀況有待進一步改善，當前也缺乏引導利率上行的條件。由此，貨幣政策將持續處於“觀察期”，MLF利率調整的可能性很小，LPR報價基礎也有望保持穩定。光大銀行金融市場部分析師周茂華也表示，1月央行“平價”續作MLF，顯示央行對當前利率水平的認可。

近期受信用債違約、財政繳税、年關歲末來臨等影響，市場資金需求出現短期波動，央行主要通過逆回購和MLF等方式調節市場流動性。本月15日，為維護銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作（中標利率2.95%）和20億元逆回購操作（中標利率2.20%）。分析人士指出，MLF利率未變，預示着本期LPR大概率不變。

此外，20日當天，為對沖税期高峯等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行又開展了2800億元7天期逆回購操作，中標利率維持在2.20%。温彬表示，此次操作對沖當日到期的20億元后淨投放2780億元，體現了對短期流動性的呵護。

業內認為下階段LPR將會繼續維持平穩。温彬表示，隨着春節的臨近，市場對資金需求仍然會相對旺盛，央行將繼續通過“逆回購+MLF”組合的方式維護市場流動性合理充裕。對於利率水平而言，預計下階段LPR將會繼續維持平穩，與經濟發展實際情況保持相一致，而央行也會通過結構性政策精準引導製造業、小微企業等重點領域和薄弱環節的實際融資成本下降。

王青也預計，下一步監管層的主要目標是鞏固企業貸款實際利率下行成果，而非引導利率水平繼續大幅下行。這意味着未來一段時間企業貸款利率將出現一個“由降到穩”的過程，2021年降低企業綜合融資成本或將主要通過挖掘降費潛力、運用直達工具等定向滴灌方式來實現。考慮到2021年通脹大幅走高的風險不大，企業經營仍處在疫情衝擊後的修復階段，企業貸款利率轉而大幅上行的可能性也很小。