A股、港股為何雙雙暴跌，失守3400點後後市還會跌嗎？丨火線解讀

7月27日，A股、港股雙雙暴跌。

A股延續前一交易日疲弱態勢，滬指近2個月來首次失守3400點，創業板指數大跌逾4%。鋰電、光伏建築一體化、白酒等熱門概念集體暴跌。

截至收盤，滬指跌2.49%，深證成指跌3.67%，創業板指跌4.11%。兩市成交量再度放大，滬深兩市成交額超1.5萬億創近期新高，連續第五個交易日突破一萬億元。經歷近兩個交易日的調整，A股總市值已經從上週五的86萬億元跌至81.7萬億元，兩個交易日蒸發4.3萬億元。北向資金近三個交易日累計淨賣出超210億元。

港股繼續重挫，香港恆生指數今日午後一度暴跌逾5.5%，最終收跌4.22%，創2020年11月以來新低。恆生科技指數盤中跌幅一度逼近10%，最終收跌7.97%。科技股集體暴跌，京東健康跌22%，阿里健康跌18%，美團、網易、嗶哩嗶哩、眾安軟件等跌幅均超10%。京東集團跌9.4%，騰訊控股暴跌8.98%，百度、阿里巴巴、小米集團等均重挫超過5%。

市場為何暴跌，發生了什麼？

世紀證券資深投資顧問宋志雲對第一財經表示，今日早盤走勢較為穩定，但整體跟風意願不強，市場出現明顯的衝高回落，今日還有一個特點是前期龍頭股出現大幅回落，所以目前市場存在很大的分歧，一些龍頭品種整體估值不便宜，如果前期的拉昇更多的是資金對估值的推升的話，後期想維持反彈更多需要業績的支撐。今天的市場大幅調整，帶有對未來業績增長不確定性的擔憂。再加上市場恐慌情緒蔓延，導致整個大盤的大幅回落。

渤海證券指出，市場的下跌，一方面，與政策風險降低市場對部分板塊的風險偏好有關，地產方面，上週住建部等8部門發佈《關於持續整治規範房地產市場秩序的通知》；反壟斷方面，市監局對騰訊音樂涉嫌違法實施經營者集中進行處罰，是對去年年底中央經濟工作會議“強化反壟斷和防止資本無序擴張”的落實；另一方面，白酒板塊因部分個股中報業績不及預期，導致板塊迎來殺估值。最終，在市場避險情緒顯著升温下，其他板塊也均受到不同程度的波及。

國泰君安表示，市場的調整更多是事件性引發的結構調整，而非系統性風險。調整的觸發因素：（1）從教育到房地產、醫療等重大民生領域存在政策取向邊際調整的可能，直指權重板塊；（2）歐美疫情再次抬頭，以及國內局部地區疫情發酵，加劇對下半年經濟的擔憂；總體來看，當前基本面並未發生實質性惡化，部分賽道的微觀市場交易結構亦未觸及閾值，本次調整屬於恐慌情緒擾動。

北向資金為何持續流出？

國金策略表示，出於政策風險的擔心，部分外資確實存在減配A股的情況，但這更多的是集中在對A股不瞭解的機構（比如有些沒有會講中文的外資機構），但對A股比較熟悉的外資只是階段性規避潛在政策風險較大的行業，對順應政策導向的行業仍是持續關注。

今日市場傳言有美國外資稱美國有可能會限制美國基金流入A股和港股。國金策略確認，這是一則假消息。國金策略認為，外資短期大進大出的可能性不大，長期分批次流入A股的趨勢穩定。

後市還會跌嗎？

對於後市走勢，宋志雲對第一財經表示，目前來看，整個大盤經過比較明顯的帶量調整，表明市場籌碼出現明顯的鬆動。後期如果不能有效止跌企穩的話，大盤仍然還會進一步探底。因此，在沒出現明顯的縮量之前，大盤的整體走勢還是震盪探底為主。

興業證券認為，市場整體上沒有系統性風險，但是，短期，A股市場面臨海外市場波動風險、國內化解存量風險過程中的陣痛，所以，短期內市場進入顛簸期，科創等前期熱點的賺錢難度提升，甚至有調整風險。

渤海證券表示，從當前A股的估值水平來看，目前市淨率處於歷史均值附近，並不存在明顯泡沫，且現階段貨幣政策較為穩健，不存在單邊趨緊預期，系統性向下風險並不大。考慮到三季度上市公司業績仍有一定韌性，因而維持震盪市的判斷，市場結構性機會仍存。投資者可關注“硬科技”領域，如半導體、軍工行業，以及碳達峯碳中和目標下綠色低碳板塊的機會，如光伏、儲能、新能車等行業。

興業證券建議趁機調整優化持倉組合，逢低耐心佈局優質成長股，不建議因為短期悲觀情緒而盲目降低倉位。配置層面：成長依然是推薦的核心主線，高性價比資產的行情協奏曲，也不容忽視。下階段可以關注中報預喜的催化劑。經濟復甦，PPI保持高位運行，可以淘金中報業績超預期的高性價比資產，特別是化工、機械、有色、汽車、交運等績優股。包括，（1）長期性價比高的“小而美”科創小巨人；（2）中報超預期的績優股中，尋找能夠穿越週期屬性、具有新的成長阿爾法個股，淘金有色、化工、交運、玻璃等領域某些週期價值股面紗下的新興成長內核；（3）那些基本面不太亮麗領域，提前佈局下半年有轉機的資產，包括，小家電、汽車、機械，也包括消費細分行業的“龍一”。