2021-08-31日安利股份（300218）發佈公告稱：東方阿爾法王逸欣、中泰證券王雨絲、國壽安保餘罡、恆越基金葛翔、東海基金袁郡、交銀施羅德高逸雲、興業證券紀宇澤、國華人壽王雅惟於2021-08-30日調研我司，本次調研由董事長 姚和平,董事會秘書兼副總經理 劉松霞,副總經理 黃萬里,副總經理兼財務總監 陳薇薇,證券部副經理 陳麗婷,證券主任 王睿負責接待。
本次調研主要內容：
一、介紹公司基本情況
二、主要問題及回答
1.請介紹一下公司在各個品類的主要客户以及目前新增的客户情況。公司積極構建“2+4”市場新格局,深挖功能鞋材、沙發家居類等優勢品類市場潛力,大力拓展電子產品、體育裝備、汽車內飾、工程裝飾等新興品類市場,集聚資源,發揮優勢。功能鞋材和沙發家居既是我們的傳統品類,也是我們的優勢品類。從客户上來説,在功能鞋材領域,目前與公司合作比較良好的客户有:彪馬、艾斯克斯、安踏、特步、匹克、鴻星爾克和喬丹等國內外知名運動休閒品牌,同時公司積極培育發展李寧、361等客户,未來態勢向好。2021年,安利成為耐克在中國大陸唯一一家中資鞋用聚氨酯合成革及複合材料合格供應商,目前處在培育期中;其他新增客户如威富集團、哥倫比亞、TOMMY、CK、匡威等也正在培育之中,初步展現了較好的態勢。在沙發家居領域,美國最大的沙發家居企業愛室麗快速增長,與芝華仕等深化合作。在電子產品領域,公司已與蘋果建立了良好的合作關係,努力培育華為、小米等品牌客户。在汽車內飾領域,2021年,公司已成為豐田、長城汽車的供應商,但尚處在培育期,目前營收貢獻較少。同時公司積極尋找與國內外汽車品牌合作機會,加大與新能源汽車生產商的接洽,構建競爭優勢,努力擴大市場份額。在體育裝備上,與迪卡儂、耐克裝備類合作穩步向好。2021年公司新增的國內外知名品牌客户耐克、豐田、長城、宜家等尚處在培育期中,上半年營收貢獻很少,預計下半年營收貢獻較小,預計到明年和後年會有一定的較快增長。公司並不依賴於單一客户、單一市場和單一技術的單一優勢,公司核心競爭能力是技術開發、設備工藝、市場客户、人力資源、管理能力和企業文化等多要素的有機綜合體。公司資源、條件、要素整合良好,客户綜合優勢明顯,相信能夠化解單一客户、單一市場變化的風險。
2、請問公司的毛利率和淨利率大概為多少?安利完成了從量變到質變的發展過程,不同客户、不同產品的毛利率不同,總體來説,2021年上半年,公司主營產品綜合毛利率較上年同期提高約6.3個百分點。新增國內外品牌客户毛利率基本約為30%-50%,高毛利率客户的比重越來越大。反映出公司經營能力、獲利能力和競爭能力顯著增強。安利股份已經步入發展的快車道,我們有信心進一步提高公司產品的毛利率。
3、請問公司與新能源車企合作的進展情況如何?汽車內飾市場是公司重點開拓的新興市場領域之一,公司積極尋找與國內外汽車品牌合作機會,努力擴大市場份額。目前,公司與豐田、長城、江淮、宇通等品牌處於打基礎階段,但未來態勢向好。此外,公司正積極聯繫拓展新能源汽車相關品牌企業,期望建立合作,擴大銷售。但今年汽車品牌客户對公司營收貢獻較小,仍處於打基礎階段,預計明後年會有較快增長。當然,公司與汽車品牌的具體訂單與合作情況,受市場需求、公司產品研發和生產、產品價格波動、原材料供應、品牌方對供應商的選擇、雙方未來合作情況等多種因素影響,不完全取決於公司,存在較多不確定性。
4、請問在上半年面對原材料漲價較多的情況下,公司原材料漲價的傳導通道是怎樣的?今年上半年,主要原材料聚氨酯樹脂、基布等價格大幅上漲,目前原材料價格已趨於平穩,公司作為全球聚氨酯合成革及複合材料行業龍頭企業,具有穩定良好的供應渠道和議價能力,有較好的產品定價權,且定價能力增強,面對原材料上漲的風險,公司是能夠有效化解的。在原材料漲價的過程中,公司適時調動提高銷售單價,使公司產品的售價基本與原材料價格的變動相適應,並快速傳導給下游客户。公司產品售價的上調一方面來自於產品技術附加值的提升,新產品、新客户結構的變化,另一方面,公司對常規產品也進行了調價,實現了有效傳導。
5、目前國內PU革企業的競爭情況如何,包括公司與國內其他企業如東泰温革、天守這些企業的競爭格局是怎樣的?中國是全球聚氨酯合成革及複合材料最大的生產國、出口國和消費國,下游空間廣闊,與全球70多億人口生活密切相關。據有關方面不完全統計,目前國內人造革合成革規模以上企業約450家左右,2020年產量約45億平方米左右,2020年主營業務收入約720億元左右,其中,PU合成革(含超纖)佔比約42%。聚氨酯合成革企業中的東泰温革在時裝服飾和裝飾革等方面具有一定優勢,天守超纖在汽車內飾用生態超纖皮革上有一定優勢,安利股份與兩者在產品領域、品類、技術和客户上有較大的區別,安利最大的競爭對手最終還是自己,未來永不止步。企業競爭是一場賽跑,隨着環保壓力加大,經營市場環境規範,安利與其他人造革合成革企業拉開了一定差距,優勢越來越明顯。公司是目前全國專業研發生產生態功能性聚氨酯合成革最大的企業,連續七年被評為“中國輕工業塑料行業(人造革合成革)十強企業”且綜合排序第一,是國家工信部認定的“全國製造業單項冠軍示範企業”。公司客户全面升級,技術全面發力。功能鞋材、沙發家居兩大優勢品類快速增長,態勢喜人;電子產品、汽車內飾、體育裝備和工程裝飾四大新興品類,空間廣闊,動能強勁。在技術上,年投入研發費用約8000多萬,目前擁有專利約500項,是國家重點高新技術企業,國家認定的企業技術中心,國家知識產權示範企業。通過十年的積澱,安利始終堅持戰略引領、目標導向,堅持品牌引領、創新驅動、智能製造、智慧管理、綠色生態,我們的競爭優勢越來越明顯。
6、未來PVC人造革突破環保瓶頸是否會對PU行業產生衝擊?PVC人造革的優點主要體現在耐久性良好,價格相對低廉,但是PVC人造革也有一定缺點,主要是PVC人造革手感、皮感、質感較差,塑膠感重;PVC樹脂透明性差,顏色不鮮豔,視覺感差;PVC人造革低温手感變硬,低温曲折性較差;PVC人造革含有的增塑劑長時間易析出遷移,表面發粘,PVC人造革變硬變脆,易開裂等。雖然目前也有PVC人造革採用一些環保增塑劑,總量預計保持相對穩定,甚至在局部品類有一定上升,但長久來看,未來PU合成革的份額會逐步增加,形成對PVC人造革、紡織品的有效替代或有所區別於PVC人造革。
7、水性、無溶劑產品在聚氨酯合成革行業中具有一定的技術優勢,請問目前市場上擁有這種技術的企業有多少?水性、無溶劑工藝技術是全球行業未來發展的大趨勢、大方向,擁有大空間、大機遇。安利股份在全球同行業率先佈局,在水性、無溶劑工藝技術上全球領先,深受全球品牌客户及國內部分客户的青睞,構築了領先的競爭優勢,目前公司水性、無溶劑產品營收佔比約17.25%。國內有部分中小企業在在水性、無溶劑領域有一定開發,但是規模較小、管理水平不高、資源調節能力不強。在產品穩定性、持續供應能力、開發能力、品管、環保、管理體系和履行社會責任等方面,較難滿足國際一線品牌客户的要求。我們認為,安利股份在水性、無溶劑工藝技術等方面,已構建了較高的技術壁壘,實現了全球領先,將為公司未來發展賦能。
8、公司的訂單情況如何?公司採取以銷定產、訂單驅動的經營模式,因為很多客户屬於快時尚行業,一般是採取由客户下達預告單,給出採購佔比份額的模式進行合作。目前公司訂單總體保持穩定。
9、目前越南疫情嚴重,請問是否會影響公司產能的擴張?安利越南已基本完成廠房等基礎設施建設,2條生產線已基本安裝完成。但目前越南疫情形勢惡化,且疫情防控措施嚴格,公司生產技術人員無法進駐安利越南工廠,並開展輔助設施設備安裝及生產線投產調試。因此,安利越南投產時間會有一定延遲,具體情況視越南疫情防控進展而定。公司正積極對安利股份現有生產線進行技改升級,提速增效,目前公司產能充足,能夠滿足公司發展需要。安利越南若加快投產,對安利股份經營將會“錦上添花”,加強與國際品牌對接,促進銷售,進一步提升市場佔有率和影響力;安利越南若一定時間的延遲投產,對安利股份的產能和生產經營均不構成不利影響。
安利股份主營業務：生產和銷售各類中高檔人造革、合成革及原料(樹脂、溶劑、色料、顏料、填料、助劑、表面處理劑、基布、TPU、離型紙等),紡織品,機器設備,以及其他高分子複合材料等。
安利股份2021中報顯示，公司主營收入9.52億元，同比上升72.24%；歸母淨利潤6820.0萬元，同比上升524.93%；扣非淨利潤6653.8萬元，同比上升423.73%；負債率40.65%，投資收益573.38萬元，財務費用1343.05萬元，毛利率24.26%。