同樣都是造車，但結果卻截然相反。
3月30日晚，小米春季新品發佈會結束前，雷軍再一次"重刷ROM"，宣佈進入智能電動汽車領域。這位連續創業者表示，造車項目將由自己親自帶隊，未來10年投入100億美元，初期投入100億元人民幣。
他的造車計劃打動了台下的"米粉"，卻沒有引起資本的共鳴。發佈會後的6個交易日，小米股價不漲反跌，由26.25港元跌至24.95港元，宣佈造車後市值蒸發了328億港元。
與互聯網創業者雷軍相比，地產商人許家印不僅財大氣粗，更有着非同尋常的市值管理能力。一個顯而易見的數據是，自從2019年11月官宣造車以來，恆大汽車的股價已經上漲了接近7.5倍，每一次資本運作、每一場發佈會甚至是許老闆的每一次公開露面，都會成為股價上漲的誘因。
兩輪股價暴漲背後
2020年6月以來，恆大汽車的股價出現過兩輪大的上漲，與之契合的事件分別是"收購NEVS剩餘股權"和"定向增發260億港元"。期間發生的另外幾個事件，如恆馳1諜照曝光、開啓冬季測試、與騰訊成立合資公司等也對股價產生了積極影響。
2020年6月10日，恆大汽車以3.795億美元收購了NEVS的剩餘股權，而在過去18個月，恆大至少向NEVS投入了44億美元。交易完成後，恆大汽車完全控制了NEVS，神秘的瑞典籍華人蔣大龍徹底解套。
公開信息顯示，NEVS在過去兩個完整的財年淨虧損36.19億港元，且並無一輛量產車下線。儘管這筆交易看起來並不划算，但巧合的是，在那之後，恆大汽車卻另一種方式得到了回報。
從6月10日到7月31日，恆大汽車的股價連續突破10港元、20港元、30港元大關，由6.35港元漲到35.75港元，漲幅竟高達463%。在不到兩個月的時間裏，其總市值由549億港元漲至3089億港元。
相比市值的首輪增長，發生在2021年的第二輪增長更富戲劇性和神秘性。2021年1月24日，恆大汽車向六名戰略投資者定向增發9.52億股新股，募集資金260億港元。
這六名戰略投資者無一例外，都是許家印的老朋友。其中陳凱韻是華人置業的執行董事，她還有一個更為人熟知的名字——甘比。在成為恆大汽車的金主之前，她以擁有700只愛馬仕包和香港富豪劉鑾雄的妻子出名。
消息公佈後，在一個交易日內，恆大汽車股價就暴漲51.67%，首次突破40港元大關，達到45.35港元，總市值暴漲近970億港元，是260億港元戰略投資的3.7倍。
恆大集團董事局副主席、總裁夏海鈞表示，恆大汽車股價上漲超過60%，市值一舉超越地產主義突破4200億，預示着恆大戰略轉型成功，一個賦予高科技基因的新恆大已經展現在世人面前，中國汽車超越歐美汽車的夢想即將實現。
另一方面，在一些傳統車企看來習以為常的工作也能成為恆大造車的加分項。2月3日，許家印現身中汽協牙克石測試基地，在零下幾十度的嚴寒中，他宣佈恆馳汽車冬季標定測試正式啓動。
他的敬業精神不僅打動了測試場上的員工，也引起了資本的共鳴。消息公佈後的9個交易日，恆大汽車的股價連續突破50港元、60港元、70港元大關，一路漲到72.25港元。在那一段時間，恆大汽車資本市場中現象級的存在，能夠與之相提並論的，似乎唯有貴州茅台。
許家印的危機公關
事實上，恆大汽車的股價並非一往無前，期間也出現過兩輪大的下滑。但神奇的是，幾乎每當外界以為恆大汽車即將崩盤時，久經江湖的許家印總有辦法起死回生。
8月3日，股價突破30港元大關後，恆大汽車再接再厲，一口氣發佈了6款新車，覆蓋了從A到D所有級別，以及轎車、轎跑、SUV、MPV、跨界車等乘用車型。
然而，就在這場發佈會後，其股價卻一落千丈。從8月4日到8月12日，恆大汽車的股價由37.05港元跌至24.4港元，跌幅達到34.1%。比起市值增長的速度，市值蒸發的速度更是驚人。在7個交易日內，總市值由3201億港元跌至2108億港元，憑空消失了1093億港元。
股價為何突然雪崩，業內眾説紛紜。但值得注意的是，就在那場發佈會後三天，也就是8月6日，恆大汽車突然改變了每手買賣單位，由原本的每手5000股降至每手500股。這意味着資金門檻降低了10倍，更多的散户可以自由買賣恆大汽車股票。
如果説以上危機存在着諸多疑點，那接下來的這場危機無疑是清晰的，它不僅體現了許家印非同尋常的市值管理能力，更展現出教科書般的危機公關能力。
9月24日，恆大集團被曝存在重大現金流危機，其1300億戰略投資面臨轉為負債的風險，可能導致恆大地產現金流斷裂。標準普爾旋即將恆大信用評級列為負面B+，恆大集團在港股的三家上市公司——中國恆大、恆大地產、恆大汽車股價紛紛暴跌。
關鍵時刻，許家印保持鎮定，他發動圈內好友，積極展開了自救。9月26日，情況發生了變化。德銀、摩根大通、里昂等國際投行發聲力挺恆大，"大D會"的成員更是直接斥資6700萬港元購買恆大發行的債券。29日，1300億對賭中的大多數投資者同意債轉股，現金流危機瞬間化為烏有。
與許家印的長袖善舞相比，雷軍顯然缺乏資本運作的興趣與能力。在造車這件事上，小米從一開始起就拒絕了各路資本，成立一家全資子公司進行經營。而許家印從最開始，就試圖打造一個利益共同體，"大D會"成員之外，馬雲、馬化騰、也成為他親密無間的戰友。
造車並不是一場資本遊戲，過去的經驗告訴人們，一家企業只要能夠為社會解決痛點、創造價值，資本市場遲早會給它回報。而對崇尚機會主義、零和博弈的企業而言，儘管能獲得一時的高估值，但最終一定會被市場拋棄。
本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。