和訊SGI公司｜天億馬營收增長利潤下降，應收賬款激增研發不力，SGI評分持續下滑
據最新和訊SGI指數評分，天億馬二季度僅獲得51分，再次觸及歷史低點。
天億馬是一家智慧城市解決方案提供商，致力於為智慧政務、智慧教育、智慧醫療等領域客户提供信息技術解決方案，從業務類型上可劃分為信息系統集成服務、軟件開發及技術服務、信息設備銷售、信息系統運維服務。
從歷史評分來看，天億馬的表現有着明顯的季節性因素，其主要客户為政府機關及事業單位，此類客户執行預算管理及嚴格的採購流程，項目驗收工作主要集中在下半年特別是第四季度，導致公司較多項目集中在下半年進行驗收。因此，SGI評分往往在下半年有所提升，但二季度評分再次觸及歷史低點，天億馬當前的財務狀況不容樂觀。
業務存在明顯地域性，產品營收主要靠硬件銷售
8月29日晚間，天億馬披露2022年半年報，公司上半年實現營業收入1.35億元，同比增長9.46%；實現歸母淨利潤226.31萬元，同比下降62.45%；扣非淨利潤-444.07萬元，同比下降186.37%；基本每股收益0.03元。
從數據來看，天億馬上半年營收實現大幅增長，但淨利潤增速卻嚴重下滑，公司半年報中稱主要業務、產品及經營模式未發生重大變化，因此不排除季節性因素影響，下半年項目驗收回款後數據或有所改善。
來源：公司半年報
天億馬地處廣東汕頭市，業務還存在非常明顯的地域性，產品和服務主要集中在以廣東為主的華南地區，二季度營收佔比達98%以上，非華南地區客户貢獻的收入佔比從2018年的10.35%縮減至1.14%，顯示當前公司異地擴張的難度較大。
並且，作為一家軟件和信息技術服務公司，天億馬營收竟然主要來自硬件銷售。今年上半年，天億馬的主營業務收入為1.35億元，而信息設備銷售收入為9784.96萬元，佔公司主營業務收入的72.35%；信息系統集成服務是公司最重要的業務，在2021年全年佔比48.59%，今年上半年僅佔17.24%。
毛利率持續下滑，盈利能力變差
從上方圖表可以看出，天億馬的毛利率從2018年的高點39.55%一路下滑至今年上半年的14.26%，同期淨利率也隨之從16.16%下降至1.67%。加權淨資產收益率同樣表現不佳，今年始終在零點附近未有起色，盈利能力下滑之大，令人堪憂。
應收賬款逐年增加，現金流淪為負值
天億馬2017年至2021年應收賬款賬面價值分別為6582.27萬元、8577.80萬元、1.25億元、1.14億元和1.8億元，佔同期期末總資產的比例分別為24.56%、29.31%、38.95%、31.06%和38.54%，應收賬款佔總資產比例顯著增加。上半年應收賬款更是創下新高，達1.88億元，遠遠超過同期營業收入1.35億元。
2017年至2020年度，天億馬經營活動現金流量淨額分別為556.2萬元、3504.44萬元、31.01萬元和9332.56萬元，經營活動產生的現金流量淨額均為正，整體上看經營活動產生的現金流量良好，但經營現金流量波動幅度很大，特別是在2019年，雖然現金流為正數但僅為31.01萬元，幾乎可以忽略不計。2021年度，經營活動產生的現金流量淨額為-3365.46萬元，淪為負值，截至今年上半年，天億馬的現金流更是“感人”，跌至-5152.47萬元。但即便如此，天億馬仍然不忘現金分紅。2017年至2021年，天億馬堅持年年現金分紅，金額分別為1272.02萬元、2826.72萬元、1413.36萬元、1413.36萬元和1884.48萬元，這對於現金流本就不充裕的天億馬來説，已經是“清倉式”分紅，有要掏空公司的節奏。
研發費用增長緩慢，佔比低於行業均值
作為一家以研發創新作為驅動的科技創新企業，天億馬今年上半年研發投入為887.83萬元，同比增長55.85%。截至2022年6月30日，天億馬共取得248項計算機軟件著作權、9項高新技術產品證書、6項專利證書。
但長期來看，2017年至2021年，天億馬研發投入金額分別為1375.73萬元、1547.19萬元、1552.37萬元、1609.14萬元和1750.15萬元，投入十分“穩定”，並未跟得上公司營收增速；2021年度，公司研發投入佔營業收入比例降至3.75%，在同行可比企業中處於墊底位置。
行業持續向好，天億馬下半年有待發力
工信部公開數據顯示，上半年我國軟件和信息技術服務業運行態勢持續向好。軟件業務收入46266億元，同比增長10.9%，連續保持兩位數增長；利潤總額4,891億元，同比增長7.3%，進一步恢復增長；軟件業務出口增速小幅回升。根據“十四五”規劃，2025年，實現數字經濟核心產業增加值佔GDP比重達到10%，軟件和信息技術服務業規模達到14萬億元。天億馬上半年業績評分差強人意，期待下半年能夠“翻盤”，再次達到及格線之上。
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