心動網絡H1財報點評：虧損3.25億元，自研新品待發力

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它來了，它來了。

8月26日，心動網絡（02400·HK）公佈了2021年上半年財報。

財報顯示，H1心動網絡營收13.79億元，同比下降4.3%；歸屬於上市公司股東淨利潤為-3.25億元，同比下降257.4%。

聚焦到遊戲業務板塊，公司期內營收10.43億元，同比下降12.2%。其中網絡遊戲收入約9.4億元，同比下降15.4%；付費遊戲收入0.89億元，同比增長75.5%。

截至8月26日港股收盤，心動公司（02400·HK）報收40.75港元，股價下降3.32%，總市值為195.78億港元。

從心動網絡營收構成來看，遊戲業務佔據絕對地位。

據競核統計，2018年-2020年心動網絡營收中網絡遊戲收入佔比均在80%以上，信息服務收入佔比低於20%。

2021年H1，得益於引入新的機器學習技術，公司旗下TapTap月活躍用户上漲，信息服務收入有所提高，佔比為24.4%。但總體而言，心動網絡仍以遊戲收入為主，佔比為75.6%。

另一方面，從月活躍用户數據來看，上半年心動網絡平均月活躍用户數同比下降48.5%至1569萬人，平均月付費用户數同比下降17.4%至81萬人。

需要指出的是，作為一家目前以遊戲運營為主的平台型公司，用户數據從某種程度上會直接影響財務表現。

對此，心動網絡解釋到，該減幅主要由於《香腸派對》月活躍用户數較去年同期有較大幅度下降。

七麥數據顯示，2021年H1，《香腸派對》在App Store遊戲暢銷榜排名一直處在百名開外。

拆解心動網絡財報我們不難發現，H1公司遊戲運營收入約10.28億元，遊戲內營銷及推廣收入約為0.1億元，其他遊戲收入為0.04億元。其中網絡遊戲收入約9.4億元，同比下降15.4%；付費遊戲收入0.89億元，同比增長75.5%。

網絡遊戲收入減少主要在於《仙境傳説M》《不休的烏拉拉》等成熟產品收入下降；付費遊戲收入增加主要得益於《Muse Dash》《人類跌落夢境》等產品穩定貢獻流水。

App Annie數據顯示，截至6月30日，《仙境傳説M》在海外市場暢銷榜最高排名Top66（巴拿馬），而在美國這類高質量遊戲市場，該作排名下滑至500名開外。

同期內，《不休的烏拉拉》在海外市場暢銷榜最高排名Top38（印度尼西亞），在歐美地區排名基本在Top80左右。

心動網絡指出，H1遊戲運營收入同比下降30.9%至2.1億元。此外，報告期內，由於《香腸派對》平均月活用户下降，遊戲內營銷及推廣收入減少57%至0.1億元。

老產品進入長線運營疲軟期，而要想抓住下一款爆款新品又不能僅憑代理發行。畢竟，“大DAU”遊戲的戰略導向下，需要更多《江南百景圖》和《原神》這類頭部產品。

這或也是心動網絡下重注搞自研的原因所在。

2021年，心動網絡幹了幾件大事。其中一件就是發力自研。

7月17日，心動網絡召開2021年TapTap線上遊戲發佈會，曝光27款遊戲產品。其中包含了6款心動網絡自研遊戲。

從品類來看，自研產品覆蓋範圍甚廣。例如暗黑類ARPG暗黑類ARPG《火炬之光：無限》、二次元少女ARPG《萃星物語》、3v3射擊《T3》、平台格鬥《Flash Party》，以及模擬經營《心動小鎮》和像素戰旗RPG《鈴蘭之劍》。

據悉，這些產品有望在2022-2023年逐步實現商業化公測。

本期財報中，心動網絡提到，目前公司共有13款遊戲處於研發階段，其中四款已經參與【篝火測試】，另有三款遊戲將於2021年下半年陸續開啓封閉測試。

競核整理公司支出數據發現，2018年-2021年H1心動網絡研發開支和研人員數逐漸上升。今年上半年，公司研發開支同比上漲164%，高達5.76億元，幾乎達到去年全年水平。

此外，截至2021年上半年，心動網絡研發團隊擴充至1565人。

不得不提出的是，目前心動網絡面臨的境況是，代理遊戲比重較高拉低遊戲業務毛利率，同時研發成本又在不斷增加。

財報顯示，2021年心動網絡毛利率下滑至49.1%，遊戲業務毛利率為39%，信息服務毛利率為80.4%。

這也就意味着公司支出成本高，淨收入低。

本期財報中，心動網絡表示：“雖然我們於2021年上半年錄得虧損，但截至2021年6月30日，我們持有產國43億人民幣的現金及現金等價物和短期投資，故我們相信目前有充足的資源以支持我們的業務發展。”

但面對精品化趨勢、趨嚴的行業政策和玩家訴求，以及不斷上升的獲客成本，心動網絡真的能夠在如此環境下，憑藉自研打一場漂亮的翻身仗嗎？暫未可知。

另一件大事，就是心動網絡採取“報團取暖”戰略。

2021年4月份，心動網絡先是獲得B站、阿里巴巴資本增持，其中B站億9.6億港元戰略投資心動網絡。而後三日，心動宣佈完成對LeanCloud的收購。

一方面，B站、阿里藉助心動旗下TapTap平台對自身內容添磚加瓦；另一方面，繼遊戲大廠展開爭奪研發商內卷戰後，對渠道商的拉攏也緩緩拉開帷幕。

其實在B站和阿里入股前，包括字節跳動、米哈遊、莉莉絲和疊紙、網易、吉比特、飛魚、三七、遊族、IGG等廠商都先後對心動網絡或TapTap有過投資。

自研+平台是TapTap核心戰略，其幾乎無分成發行政策，成為遊戲行業稀缺價值。與此同時，TapTap平台用户影響力逐漸提升，有着為“大DAU”遊戲戰略導向的產品提供流量基礎。

本期財報顯示，H1TapTap（國內）平均月活躍用户同比增加15.6%，高達2867萬人。

隨着遊戲行業製作水平整體提升，以至於出現一些超級產品不需要經過渠道分發就能積累起足夠的聲浪和影響力。例如《原神》《萬國覺醒》等。

這也就意味着在內容為王時代，各大平台將圍繞高品質產品展開白熱化爭奪。就B佔和心動網絡所處的環境來説，抱團取暖屬最優解。

簡言之，構築自研+平台能力壁壘，是心動網絡和B站打破僵局的頭等大事。

另一方面，收購LeanCloud能夠直接為心動網絡在服務創作者層面上，提供更加深化的能力。例如LeanCloud的應用一站式後端服務能力。此外，相關數據顯示，遊戲客户在LeanCloud 2020年的收入裏已經佔到一半以上。

心動網絡自研遊戲到底能做出怎樣的成績，暫且不論。但在存量發行上，它做足了準備。

根據國家新聞出版署遊戲版號公示信息顯示，2021年出版單位/運營單位為心動網絡的遊戲產品約有9款，其中3款為進口遊戲版號。

總言之，通過自研、代理發行，以及與新興互聯網巨頭深度綁定，心動網絡或有望憑藉TapTap打開新的窗口。

但就目前而言，心動網絡業務能力還有待提高。