業績連上台階 多元化策略成唯科科技(301196.SZ)上市利器？
2005年成立於廈門的唯科科技（301196.SZ），近年來展現出了全新的發展面貌。
一方面，為了實施製造和服務本地化策略，唯科科技自2018年開始嘗試在海外建設生產基地，並先後在德國、馬來西亞設廠，初步實現全球化經營佈局；另一方面，公司的產品線亦由原先的精密注塑模具和注塑件，進一步向空氣淨化器、玻璃清潔機等模具製造的成品端拓展。
在全球化經營、拓寬產品線等策略拉動下，唯科科技的業績逐年上揚，顯露出了較為強勁的增長潛力。根據披露，2018年-2021年上半年，公司分別實現收入6.41億元（人民幣，單位下同）、6.99億元、9.11億元、5.96億元；歸母淨利潤3477.7萬元、9522.56萬元、1.61億元、1.02億元。
核心財務數據年年向好，亦增強了唯科科技向資本市場發起衝刺的底氣。智通財經APP獲悉，日前唯科科技發佈公告，公司將首次公開發行股票並在創業板上市。根據披露，公司料將於明年年初登陸二級市場。
乍一看近年來業績表現，唯科科技可圈可點，那是否可以憑此作出判斷公司有潛力成為資本市場上新的“黑馬”呢？展望後市，公司的中長期成長性又該如何判斷？
多元化策略刺激業績走高
根據披露，唯科科技主要從事精密注塑模具、注塑件以及健康產品的研發、設計、製造和銷售業務。據瞭解，公司是業內比較典型的“模塑一體化”企業，能夠為電子、汽車、家居、健康家電等下游行業客户提供“一站式”產品和服務。
回溯公司經營歷史，唯科科技成立初期主要聚焦發展精密注塑模具產品，並確定了以歐美等海外市場為主的銷售策略。2012年開始，公司向外拓展業務範圍，成功布局了規模化的注塑件生產，並將其打造為新的業績支撐點。
伴隨精密注塑模具和注塑件等產品逐步發展成熟，最近幾年唯科科技開始向終端成品市場開拓，並將產業鏈延伸至空氣淨化器、玻璃清潔機等產品。
拆分唯科科技的收入結構看，可以發現公司的業績增勢很大程度上需要歸功於多元化策略。招股意向書顯示，唯科科技的收入來源包括精密注塑模具、注塑件、健康產品三個部分。其中，公司創始初期賴以生存的精密注塑模具業務就收入佔比來看不斷下降。2018年-2021年上半年，該業務分別帶來收入1.96億元、1.83億元、1.78億元、9386.95萬元，佔比分別為30.95%、26.54%、19.91%、15.96%。
當前，注塑件業務已經貢獻了唯科科技收入的半壁江山。期內，該板塊實現收入3.14億元、3.75億元、4.49億元、3.16億元，佔比達到49.4%、54.38%、50.32%、53.73%。
如果説注塑件和精密注塑模具是唯科科技業績的基本盤，那健康產品則可謂貢獻了公司業績大踏步上升的主要增量。期內，該板塊的收入由2018年的1.25億元小幅上升至次年的1.32億元，並於2020年實現放量突破，當年該板塊收入達到2.66億元，佔比已從19.65%上升至29.77%。今年前6月，健康產品實現收入1.78億元，佔比進一步提升至30.31%。
需要指出的是，雖然多元化業務對於推升公司的業績規模效果立竿見影，但由於唯科科技的健康產品主要採取ODM、OEM相結合的方式組織生產，代工模式下公司的盈利能力顯然會受到擾動。
根據披露，近年來唯科科技的毛利率持續下滑，2018年-2021年上半年的毛利率分別為37.52%、37.24%、35.83%、33.67%。公司綜合毛利率每況愈下，最主要的因素便在於公司收入佔比日趨提升的健康產品毛利率常年趴在30%以下，對公司盈利能力造成拖累。
“三駕馬車”助力規模突圍？
如前所述，就當前唯科科技的收入構成來看，公司基本盤可謂是由“三駕馬車”構成。但在資本市場這一看重成長預期的地方，僅僅是過往業績增勢突出顯然並不夠，投資者對於公司中長期的成長性同樣看重。
要預判唯科科技的成長性，首先需要了解公司產品所處的行業情況。根據模具的分類方法，唯科科技的產品屬於塑料模具類別。近年來，隨着塑料工業，特別是工程塑料等現代新型材料工業的發展，以及大眾節能環保意識增強，塑料模具作為塑料製品生產製造的基礎成型工具，得到了充分的發展。
不過，由於模塑行業是傳統制造業，行業內企業數量眾多，競爭較為激烈，對於各方面不具備突出優勢的玩家而言，可以想見要突圍並不容易。結合公司的經營歷史以及近年來各業務板塊的變動趨勢看，亦可知唯科科技所以要在精密注塑模具、注塑件等業務基礎上開拓健康產品等新業務，很重要的原因便或是其在原有業務範圍內已很難取得大的突破。
相比於想象力稍有不足的注塑模具、注塑件領域，唯科科技最新切入的健康產品市場顯然更具“錢途”。根據美國市場研究公司Grand View Research統計，2019年全球空氣淨化器市場規模為80.4億美元，預計2027年將達到182.1億美元；另據中國海關總署統計，2017年、2018年我國空氣淨化器的出口金額分別為139.28億元、124.5億元，但到了2019年這一數據呈現跳躍式增長至218.58億元。
就業績表現來看，唯科科技顯然是深度受益於健康產品的出口紅利。以公司今年上半年的第二大客户晨北集團為例，後者是美國小家電線上零售商，主要通過亞馬遜平台進行銷售。2018年-2020年，晨北集團實現銷售收入1.45億美元、1.72億美元、3.49億美元，業績增勢迅猛。據瞭解，唯科科技於2016年通過展會與晨北集團建立聯繫，次年通過VK-6011型號空氣淨化器與後者開始合作，此款機型成為亞馬遜單品銷售爆款。此後，兩家公司便建立了長期、穩定的合作。
值得一提的是，當前唯科科技的健康產品除前文提到的空氣淨化器、玻璃清潔機外，公司還於2020年佈局開發了即熱式飲水機、咖啡機等廚電類產品，假使這些新產品能夠複製公司空氣淨化器的成功，那無疑將為公司的中長期成長性注入更多想象力。
但機遇背後也有挑戰，隨着唯科科技的客户分佈愈發廣泛，產品更新換代速度越來越快，產品結構越來越複雜，公司是否能持續提升自身產品的競爭力猶未可知。與此同時，儘管公司在健康產品領域的開局頗為順利，但考慮到家電領域實力企業林立，對於缺乏技術、品牌和市場積澱的後來者而言，想要後來居上談何容易；另外，正如前文所述，唯科科技的毛利率已經連續幾年呈下降趨勢，若這一趨勢持續下去，恐怕亦會對公司的長期投資價值蒙上“陰影”。