橫店東磁：長江證券、富國基金等2家機構於12月7日調研我司

2021年12月8日橫店東磁（002056）發佈公告稱：長江證券王筱茜、富國基金吳棟棟 林浩祥 厲葉淼 徐智翔 侯梧 張嘯偉 湯啓於2021年12月7日調研我司。

本次調研主要內容：

問：公司今年各產業利潤構成能否拆分一下?

答：公司今年經營目標是實現收入108.82億元，淨利潤12.29億元。年初財務預算時預計今年光伏和鋰電兩個產業可實現收入佔比約60%，但盈利佔比低於40%。磁性材料產業雖收入佔比低於40%，但因該業務的綜合盈利能力較強，盈利佔比高於其收入佔比。

問：今年年底光伏組件有多少產能?

答：公司原先有1.5GW，江蘇組件工廠一期2GW預計今年年底投產，即年底光伏組件公司內部產能達3.5GW，外加產能超產能釋放和部分外協訂單，總產能可達5GW。

問：光伏產業電池產能大於組件產能,光伏後續是否還會擴?未來規劃如何?

答：公司從前幾年對光伏產業的經營策略就已經調整為電池轉組件，組件轉系統。公司電池片會部分內供用於組件的生產，部分外銷。電池片目前公司內部產能已達8GW。4GW高效大尺寸電池和2GW高效組件兩個新項目投產後，電池片擴產方面，公司後續將先穩一穩，一方面看看硅料的發展情況，因硅料的價格波動對產業的影響較大，另一方面我們會着重評判未來產能擴張應佈局的新技術和新產品。公司在江蘇的組件生產基地總規劃有5GW，現在還留有2—3GW的擴產空間。市場拓展順利的情況下，後續組件產品的佔比會逐步提升。

問：公司光伏產業第二,三季度的盈利情況?

答：今年二、三季度原材料大幅上漲，光伏產業鏈就材料端和組件端的企業有所盈利。由於公司光伏產業以出口為主，選擇了境外差異化市場，如車棚、大棚、户用光伏電站等特定場所進行拓展，該部分盈利能力與國內需參加招股標的大型電站的組件採購價相對會高一些，從今年1-9月份的經營情況分析，公司光伏產業的利潤率在5%左右，高於行業平均水平。

問：公司今年組件出貨量有多少?

答：公司組件今年產能是1.5GW，到年底將擁有3.5GW的內部產能。由於有外協部分訂單，預計今年組件出貨量會超5GW。

問：公司光伏外協訂單是否利潤會低些?

答：外協訂單屬於輕資產管理，公司會輸出管理，以保證外協產品的性能、品質及成本，不同的產品盈利能力也有所不同。

問：鋰電池今年和明年盈利情況?是否受原材料上漲影響?

答：從目前經營情況看，鋰電池全年約可實現銷售收入8-9億元，全年税前利潤總額約1億。明年的財務預算還未出，今年投產的1.48億支高性能鋰電池項目原投資公告顯示，該項目若達產後能新增年銷售收入約8.03億元，利潤總額約1.11億元。因此，若市場拓展順利的話，該產業明年收入仍會保持高速增長。今年原材料上漲，公司有進行一定的價格傳導，產品單價會上浮，因此新項目實際收入也會超投資公告時預測的收入。

問：公司光伏客户情況?如何建銷售渠道?

答：公司光伏產品以出口為主，公司磁性材料產品本身有許多海外客户，公司通過在海外設立子公司，建立了銷售光伏產品的平台，同時會聘請當地專業銷售團隊、技術人員進行周邊國家市場開拓和售後服務。例如在歐洲設立了德國、荷蘭子公司，負責歐洲德國、法國、荷蘭、盧森堡等地的市場拓展；在日本我們也設立了子公司，有團隊專門負責光伏產業的市場拓展。

問：相對光伏產能,公司鋰電池產能較小,後續是否有擴產計劃?

答：公司目前做的是18650三元圓柱型電池，以523、622、811為主，未來8系材料比例會逐步提高。現在電動工具、電動二輪車、便攜式儲能市場已有成效，後續公司將根據市場需求情況擇機佈局新的產能，並先行評判環評和能評的可行性，具體投資項目屆時大家可以關注公司的公告。

問：磁性材料產業的增長空間?

答：磁性材料行業有別於新能源行業，磁性材料行業市場總量是幾百億級，而新能源行業市場是萬億級的。現在磁性材料行業年均增長率5—10%的樣子，隨着行業集中度的提升，頭部客户訂單向抗風險能力強，信譽良好、品質可靠的頭部供應商聚集，同時，新應用領域、新產品的出現使得磁性材料需求量增加，因此公司磁材產業有增長，但增幅不會很大，但近幾年來公司的收入增長率遠高於行業平均增長水平。預計未來幾年，公司磁性材料產業仍將穩定增長，但在該模塊，不同的產品增長比例會不一樣，如永磁行業平均增長幅度相對會小些，軟磁和塑磁的行業平均增長幅度會高一些。

問：軟磁產能後續是否有擴的計劃?

答：軟磁的擴產基本以千噸級為單位，產能不需要擴很多是因為下游市場對軟磁產品的要求越來越小型化、高頻化、片式化，磁材用量變化不大但對磁性能要求高，因此公司軟磁產品雖然需求量在增加，收入也增加，但產能變化不大。

問：公司金屬磁粉芯與鉑科有什麼不同?

答：差別不大，主要是面對的客户羣體不同。公司國內客户開發較少，主要是北美大客户、日立、SolarEdge、Enphase以及部分國內外光伏逆變器的生產商等，後續公司會加大國內開發力度。

問：電感器件的收入情況?

答：2020年電感器件收入約5000萬，預計今年能翻番，明年也將保持高速增長。公司電感產品選擇了最難但最有利於公司持續發展的方式拓展市場，我們從頭部企業開始拓展客户，由於頭部客户的開發、認證週期長，但一旦開發成功，後續起量便會比較大。公司現已進入汽車品類、電腦服務器等領域，今年有着重開發消費電子、安防等領域的客户，每一個客户的認證通過，均會給公司帶來新的增量。

問：公司業務較多,如何能把每塊業務都管理好?未來戰略重心在哪?

答：公司有着堅韌不拔、力爭第一的精神，做一個產業、一個產品就要把它做到第一的信念。首先將磁性材料做到了行業龍頭，而光伏產業從2010年便開始介入，前十年均處於穩步發展階段，期間經歷多次行業洗牌，先後仍給公司帶來了十幾億的盈利，鋰電產業則從2015、2016年開始佈局，也是經歷一番波折，戰略性從大動力轉向小動力的效果明顯，未來發展空間廣闊。“多元化發展、專業化經營”是公司控股股東的發展戰略，公司也是秉承專業化經營的策略，公司各業務板塊是事業部制管理，各事業部均有專業的管理團隊進行相應產業的專業化經營管理，從戰略層面來看，每塊業務都有各自經營目標、技術研發、項目投資、市場拓展的規劃。由於各產業屬性不同，光伏和鋰電產業近兩年的增速會快一些。

橫店東磁主營業務：磁性材料、太陽能光伏、新能源動力電池、新型振動器件、終端定製件和高端衝壓件等多個產業的研發、製造和銷售

橫店東磁2021三季報顯示，公司主營收入90.08億元，同比上升63.8%；歸母淨利潤8.85億元，同比上升34.19%；扣非淨利潤7.58億元，同比上升28.97%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入33.16億元，同比上升42.58%；單季度歸母淨利潤3.39億元，同比上升7.32%；單季度扣非淨利潤2.8億元，同比下降8.15%；負債率47.32%，投資收益4932.69萬元，財務費用-1289.31萬元，毛利率19.4%。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天內機構目標均價為25.0；近3個月融資淨流出6838.84萬，融資餘額減少；融券淨流出1307.49萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，橫店東磁（002056）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)