鉅虧270億堪比中石油 甩鍋子公司 西水股份股價過山車：賣殼？

文/每日資本論

回血184億，仍鉅虧86億。

西水股份要鹹魚翻身嗎？

9月18日，內蒙古西水創業股份有限公司（下稱 西水股份）股價低開高走，當日下午2點半開始直接飆升拉漲停。截至收盤，其股價為6.36元/股，總市值69.52億元。

不過，在此前的兩個月內，其股價從16元左右一路暴跌至5.51元/股。目前的漲停，可以理解為超跌反彈。

如果再將時間軸稍微拉長，西水股份的妖股特徵立馬顯現。7月2日，西水股份從9元左右，在11個交易日內，將股票一口氣拉到15.99元。然後就開始一路跌停。這一波神操作不久，西水股份發佈了2020年半年報。

公開資料顯示，西水股份2020年上半年營收僅28億，同比大跌54.46%；淨利潤270.9億元，同比暴跌1654%。對此，部分投資者調侃道：“趕超樂視網，比肩中石油”。8月27日，中石油發佈2020年半年度報告，歸母淨虧損299.83億元，同比下滑205.5%。

西水股份鉅虧與其子公司密不可分。9月4日晚，西水股份發佈公告稱，公司子公司天安財產保險股份有限公司認購的新時代信託股份有限公司作為受託人發行的“新時代信託藍海信託計劃”共計28筆，合計投資本金284.44億元。

當日，公司接到子公司天安財險的通知，上述新時代信託計劃中於9月3日到期的“新時代信託藍海1274號”信託計劃投資本金為12.5億元，到期利息為0.62億元，本息合計13.12億元，截至9月3日末天安財險未收到上述信託計劃的本金和投資收益。目前，天安財險到期且未收到投資本金和收益的新時代信託產品共有16筆、合計投資本金184億元。

目前新時代信託、天安財險均處於被接管狀態。西水股份稱，公司將密切關注後續進展，及時履行信息披露義務。

兩個月前的7月17日，中國銀保監會公佈了一則《中國銀保監會依法對天安財產保險股份有限公司等六家機構實施接管》的公告。7月17日也是西水股份這一輪股價暴跌的開始。

9月8日晚間，西水股份發佈公告稱，公司變更對子公司天安財險的會計核算方法，不再將天安財險納入合併財務報表的合併範圍。經初步測算，本次會計核算方法變更，預計歸屬於母公司的淨資產將增加約183億元，歸屬於母公司的虧損將減少約184億元。至於移出合併報表原因，西水股份解釋稱，由於子公司天安財險被中國銀行保險監督管理委員會實施接管，因此，不再擁有對天安財險控制權。

即便如此，西水股份也鉅虧86億元。更令人不安的是，拋開天安財險西水股份可能就剩一個“殼”。

這並非危言聳聽。截至今年6月30日，西水股份的保險業務佔其營收比例91.59%，房地產業務佔比2.13%，總部業務3.41%。也就是説，剔除保險業務，西水股份房地產和總部業務加一起不到6%，其以前主營水泥業務已經難見蹤影，公司成為殼的可能性極大。

事實上，西水股份對保險業務情有獨鍾。早在2010年5月10日，西水股份宣佈停牌，立即引發市場三大猜想：第一大猜測是：中材集團將收購西水股份，這個早前的傳聞再次被翻出；第二大猜測則與西水股份4月24日收購領鋭公司息息相關，市場預計西水股份入股領鋭之後，將可能間接控股天安保險；第三大猜測還是與領鋭有關，稱西水股份或將控股江西信託。

2015年9月10日，西水股份完成實質性的跨越，公司擬以發行股份及支付現金相結合的方式購買天安財險26.96%的股權，交易價格為69.07億元。本次交易完成後，西水股份將持有天安財險50.87%的股權，成為天安財險的控股股東。

作為投資控股型公司，天安財險將大部分資產投資於金融資產。經自查，2019年報告期末持有金融投資資產（含信託產品）合計486.35億元，其中天安財險的金融投資資產為461.49億元，包括集合信託投資計劃、不動產投資計劃、債券、銀行理財、股票、未上市企業股權、股權投資基金等，其中，信託產品為278.99億元，佔整個金融投資資產的57.36%。

金融投資本無可厚非，但為防範理財風險，上市公司或者保險公司，購買信託產品或銀行理財產品一般都會尋找多家實力較強的信託公司分別購買多隻信託產品。

但天安財險卻大膽地選擇了將“雞蛋放在一個籃子裏”。結果爆雷，天安財險被銀保監會接管。

如今，西水股份的股價已經跌穿了歷史最低價，未來雖然還存在進一步下跌的可能。但投資者也要注意，西水股份未來是新資產重新注入還是以“殼”資源待價而沽，都存在一定的可能。其一旦股價走穩，可以嘗試提前進入。

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