清華大學五道口金融學院院長張曉慧：低利率的外溢效應增加了我國金融業發展的不確定性

北京商報訊（記者 孟凡霞 宋亦桐）10月21日，在“2020年金融街論壇”上，清華大學五道口金融學院院長張曉慧表示，全球低利率的外溢效應增加了我國金融業發展的不確定性，但這種挑戰仍在可承受範圍。

張曉慧表示，利率過低扭曲了價格信號，損害了微觀主體的正常功能，干擾了市場出清過程，降低了資源配置效率，還在全球範圍內產生了明顯的外溢效應。作為新興經濟體的一部分，我國也很難避免這種潮汐效應。但張曉慧同時提到，全球低利率對我國金融業的挑戰仍在可承受範圍。長期以來，我國對利率實施較為嚴格的管制，利率明顯低於均衡利率水平，低利率對金融機構的負面影響同樣存在。且本世紀初我國經歷了長達近十年的流動性過剩，貨幣政策很大程度上也不得不“受制於人”。

張曉慧進一步指出，隨着經濟由高速增長轉向高質量發展階段，全球“低利率”對我國金融業的挑戰相對沒有那麼嚴重。一方面，由於潛在產出增速下降和利率市場化改革的深化推進，我國利率缺口已逐漸收斂；另一方面，我國作為發展中大國的地位和作用更加突出，中國已成為發達經濟體貨幣決策必須考慮的重要因素，具有明顯的政策回溢效應。此外，2011年以來國際收支日趨均衡和流動性格局的根本改觀，極大提升了我國貨幣政策的自主性，為國內市場化改革提供了更大的政策空間。