中金：哪些公司一季報有望超預期？
根據經驗，4月15日之前將是A股公司密集披露一季度業績預告的時間段，在此期間業績超預期個股有望受到市場的較高關注。當前市場對一季報整體預期相對充分，但結構上仍有超預期的機會，我們結合中金行業分析師的意見，並根據已經披露一季度預告的公司，我們建議從以下四條主線佈局業績有望超預期的行業和個股：
1)盈利修復彈性最大的週期中上游：尤其是有色金屬和航運物流等。
2)新經濟行業高景氣帶來業績高增長：如半導體等硬件科技、新能源汽車產業鏈中上游、光伏產業鏈、醫藥中的檢測與疫苗相關領域。
3)盈利修復超預期的消費行業：珠寶零售、醫美等領域。
4)國內與海外錯位復甦，出口鏈條細分領域保持強勁增長：如家電、工程機械等製造業和部分化工品。
我們也根據分析師自下而上的反饋，梳理出仍未披露一季報但業績有望超預期的公司名單，詳見報告原文，供投資者參考。
一季報發佈進行時，哪些公司業績有望超預期？
我們近期持續提示當前市場處於急跌之後的“磨底期”，從歷史經驗來看，“磨底期”一般表現為風格轉換快、熱點散亂等特徵。近期部分白酒、半導體、海運和鋼鐵公司一季報業績預告超市場預期，不僅引發個股上漲，其所折射出的細分行業景氣度也帶動同行業公司上漲，自下而上挖掘業績可能超預期的個股或是當前相對適宜的配置思路之一。
具體來看：
已披露一季報預告公司整體高增長。根據經驗，4月15日之前將是A股公司密集披露一季度業績預告的時間段，在此期間業績超預期個股有望受到市場的較高關注。截至4月10日已披露一季度業績預告的A股公司共513家(披露率12%)，低基數影響下業績預告類型中“向好”的佔比高達92%，為過去十年以來最高值。可比口徑下，已披露公司預告淨利潤中值同比增長210%(已剔除石油石化部分公司的偏低基數影響)。
圖表：一季報預告披露集中於4月15日之前一週
圖表：一季報披露集中於4月最後一週
圖表：當前，已經披露業績預警的上市公司一季報業績向好(預增、略增、續盈、扭虧)數量佔比92%
行業層面上，週期中上游盈利修復彈性最大，但新經濟行業高增長的公司較多。以前述公司為樣本，增長率最高的五個行業分別是：電力及公用事業(+677%)、基礎化工(+586%)、交通運輸(+481%)、煤炭(+411%)和鋼鐵(+389%)，而負增長的行業僅有農林牧漁(-89%)。將週期中上游的6大強週期行業合併統計，該增長率則高達360%。從高增長的個股分佈看，歸母淨利潤增速下限超過100%的公司共有288家，其中分佈最多的五個行業是基礎化工(46家)、機械(37家)、電子(37家)和電力設備及新能源(28家)和醫藥生物(22家)。
圖表：低基數下多數行業實現高增長，中上游強週期行業盈利彈性最大
圖表：基礎化工、電子、機械和電力設備新能源一季報高增長的公司佔比較高
圖表：基礎化工、電子、電力設備及新能源和醫藥行業相比2019Q1實現高增長的比例較高
圖表：港口航運一致預期上調幅度較大，航空機場一致預期下調幅度較大
圖表：2021年至今港口航運盈利上調幅度較大，航空機場等下調幅度較大
四條主線佈局業績有望超預期行業和個股。目前披露率整體較低，完全依賴自上而下彙總容易產生較大偏誤。當前市場對一季報整體預期相對充分，但結構上仍有超預期的機會，我們結合中金行業分析師的意見，並根據已經披露一季度預告的公司，我們建議從以下四條主線自下而上佈局業績有望超預期的行業和個股：1)盈利修復彈性最大的週期中上游：尤其是有色金屬和航運物流等；2)新經濟行業高景氣帶來業績高增長：如半導體等硬件科技、新能源汽車產業鏈中上游、光伏產業鏈、醫藥中的檢測與疫苗相關領域。3)盈利修復超預期的消費行業：珠寶零售、醫美等領域。4)國內與海外錯位復甦，出口鏈條細分領域保持強勁增長：如家電、工程機械等製造業和部分化工品。我們也根據分析師的反饋，梳理出仍未披露一季報但業績有望超預期的公司名單，詳見中金已發佈的報告，供投資者參考。
圖表：滬深300成份預測淨利潤變動
圖表：滬深300非金融成份預測淨利潤變動
市場磨底期，業績主線“攻守兼備”
市場磨底期，情緒逐步降温。近期我們提示本輪“中期調整”跌幅已過大半，市場進入“震盪磨底期”，整體估值已有所消化，但結構性估值仍不具備很強吸引力，投資者需保持耐心，靜待市場觸底。近期需要關注：
1)3月新增社融信貸可能低於預期：根據中金銀行組的預測，3月新增社融和新增信貸約3.6萬億元和2.1萬億元，可能低於一致預期的3.9萬億元和2.5萬億元；
2)4月中下旬政治局會議的信號：結合經濟增長趨勢和央行例會刪除“不急轉彎”的表述，我們認為會議信號有趨緊可能；
3)通脹問題：近期公佈的3月PPI同比快速上行至4.4%，再度引發輸入性通脹的擔憂；
4)中美關係及外部疫情的變化：近期中美關係進展仍受到市場高度關注，對市場風險偏好產生一定壓制，同時部分海外國家疫情有重新抬頭趨勢，需密切關注對全球復甦節奏的影響。綜合來看，我們認為市場磨底期情緒會偏低迷，擔心的問題逐步增多是典型表現，在指數空間有限的情況下應更關注由盈利增長帶來的自下而上的機會。
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（文章來源：中金點睛）