茅台是真火！中信證券高喊：“未來一年目標價3000元不變”，任澤平也就茅台產品路線提5點建議…

連續調整後的茅台還“香”嗎？

茅台自高點回調已超20%

近期，A股市場上以貴州茅台為代表的核心資產迎來連續調整。2月18日，貴州茅台股價創下2627.88元/股新高，隨後開始調整，截至3月12日收盤，報2026元/股，累計回調幅度達22.11%。   

同一時間段，水井坊、瀘州老窖下跌幅度均超30%。

白酒指數同樣下跌20%。

面對整個白酒板塊的調整，市場的看法又如何呢？

中信證券：茅台未來1年目標價3000元不變

3月14日，之前曾對茅台給出3000元目標價的中信證券發佈研報表示，近期，茅台陸續對非標酒&系列酒提升出廠價：系列酒提價10-20%不等；總經銷定製酒（出廠價普遍在1500元以上）提價50-100%；生肖酒（1299元提升至1999元）提價50%+；精品茅台（2299元提升至2699元）提價15-20%，以上非標預計佔公司茅台酒總計劃的8%-10%。測算增厚公司2021年收入約5-7%，歸母淨利潤約7-9%，預計2021年公司收入同增近15%，歸母淨利潤同增15-20%。我們認為，2021年茅台其他非標亦會從量或價角度助力報表彈性；且普飛批價穩定後，提價基礎逐步夯實，期待未來普飛提價帶來更多增長勢能。堅定看好茅台核心資產價值，支撐最強、彈性較強，維持公司未來1年目標價3000元。

中信證券認為，白酒板塊結構性景氣不變，其中龍頭企業短長邏輯兼備，量價齊升下，業務增長持續性&確定性極強：2021年經濟回暖、白酒消費迎來較強復甦，春節強勢表現亦增強2021業績確定性；“十四五”龍頭公司規劃清晰&理性，望實現高確定性的量價齊升、空間明朗。未來龍頭公司的核心資產價值進一步凸顯，短期調整為佈局機會，建議長期戰略性配置白酒龍頭。

國泰君安認為，近期白酒板塊出現階段性急跌調整，節後茅五瀘三大龍頭自高點已出現較大跌幅，基本面超預期對股價產生的利好作用逐步減弱。2020年疫情後白酒基本面環比復甦與估值持續提升實現雙擊，板塊取得優異表現。估值一方面來自於白酒企業優秀的競爭優勢，另一方面自2020年底估值的提升主要來自於流動性溢價，且在2021年春節前高端白酒節前動銷旺盛、價盤積極的樂觀預期略有透支的情況進一步被推升。隨着近期板塊大幅調整，前期流動性溢價帶來的估值擾動得到緩解後，基本面趨勢向上的邊際變化有望陸續體現在股價中，有業績支撐的企業有望逐步止跌企穩，板塊將迎來分化。

華創證券研究所所長、知名白酒行業分析師董廣陽日前發佈題為“什麼價格值得買”的研報。董廣陽表示，白酒板塊節後自高位回調已達30%左右，主要系板塊估值極致演繹至高位，且節後催化空窗期，流動性收縮預期引發估值明顯回落。“我們認為，白酒板塊今年並不是基本面的問題，行業景氣向上的趨勢並未改變，而更多是以合適的價格買入的問題。白酒板塊已重回合理價值區間，再往下已到加買時點。”

不過，對於當下時間點投資白酒板塊的預期收益，董廣陽態度較為保守。他認為，考慮在流動性收緊預期、及與其他行業的橫向估值對比，白酒板塊估值再度擴張已不具持續性，建議降低全年預期收益率。今年板塊收益主要來源於業績成長，核心名酒標的至下半年估值切換，賺取業績成長的收益空間已經逐步清晰。從長線資金收益視角看，按40-45倍PE中樞估值，茅台等優質資產未來3年至5年的複合收益重回10%以上，對長線資金的吸引力重新加大。

任澤平：茅台適合走高端路線

今日，著名經濟學家任澤平微信號發了一篇關於茅台專家顧問座談的內容，圍繞“茅台酒究竟走高端奢侈品路線還是平價現價路線”問題進行了重點解析。

任澤平提出了五點看法：

1、永遠把質量茅台放在第一位，食品飲料行業有特殊性，畢竟是老百姓入口的東西，多少曾經風雲一時的大牌子都倒在這上面。這一點茅台長期以來做的很好，未來也不能放鬆，加大打假力度。

2、這些年對茅台所有的爭議，我認為主要是茅台酒的品牌定位問題，究竟走高端奢侈品路線還是平價限價路線？這事長期以來一直很擰巴，事實上茅台的品質+文化比較適合走高端路線，國外那麼多奢侈品，中國就不能出一個嗎？尤其2012年以來，民間消費佔絕大部分比重，茅台酒價格連創新高是市場選擇的結果，市場經濟就是供求關係，價格是由供求決定的，限價沒用、也沒必要，違反市場經濟規律。

3、西方那麼多奢侈品牌，中國就不能出一個嗎？我們難道這點文化自信都沒有嗎？茅台酒是未來中國最有可能走向世界的奢侈品牌之一，以後在國外的售價可以考慮是國內的2倍。中國是世界奢侈品最大的買家，卻沒有一個自己的品牌，這樣好嗎？中國人不喝茅台，難道鼓勵大家都去買洋酒麥卡倫、威士忌？不僅茅台應該走高端奢侈品定位，中國應該多出幾個自主品牌去搶佔全球奢侈品市場。

4、茅台的社會責任不應侷限於讓每個人都喝得起茅台，這不符合市場經濟規律，也不現實，而是體現在交税、解決就業、扶貧、支持地方發展等上面，作為貴州第二財政，茅台這些年對地方發展的貢獻實際上是很大的。從經濟學上講，茅台漲價可以理解為一種税收，從有錢人那裏收税，然後反哺扶貧和地區經濟社會發展，有利於調節收入分配，對大部分老百姓是有利的，不好嗎？

5、打鐵還得自身硬，針對外部的爭議，我覺得茅台最主要的還是做好自身，提高質量，做好企業社會責任，把品牌定位敞亮地對外説明白。