本文來源：時代週報 作者：黃嘉祥
4月27日晚間，貴州茅台(600519.SH)披露一季報，公司2021年一季度營業收入272.71億元，同比增長11.74%；淨利潤139.54億元，同比增長6.57%。
貴州茅台在一季度的茅台酒銷售額為245.92億元，系列酒銷售額為26.43億元；直銷渠道收入為47.74億元，同比增長146.34%，佔公司營收比重的17.5%；批發渠道收入為224.57億元，同比僅增長約400萬元。
近年來，茅台不斷擴大直銷比例，這也成為茅台利潤的新增長點。公司53度飛天茅台酒給經銷商的出廠價為969元/瓶，而給商超、電商的供貨價為1299元—1399元／瓶 ，自營渠道的對外銷售價為1499元／瓶。2020年，茅台酒直銷渠道的毛利率為95.62%，高於批發渠道毛利率的90.8%。
硬幣的另一面是，直銷渠道收入不斷增加，貴州茅台納税更高，從而吞噬了淨利潤。
時代週報記者發現，2021年一季度，貴州茅台税金及附加為38.28億元，較上一年同期增加13.8億元，同比增長56.38%。貴州茅台解釋稱，税金及附加增加主要是公司本部銷售給公司控股子公司貴州茅台酒銷售有限公司的銷量較上年同期增加，消費税及其附加税相應增加。
白酒專家肖竹青對時代週報記者表示，茅台淨利增長放緩，跟茅台的繳税增長相對應，茅台交了更多的税，符合國家利益，也符合貴州省這樣的大股東利益，同時符合茅台可持續發展的需要。
肖竹青指出，白酒企業的税負主要分為消費税和增值税，消費税主要發生在生產環節，如酒廠與銷售公司之間；增值税主要發生在流轉環節，企業的税收政策也取決於當地政府，此次茅台税負增加，主要是由於消費税增加了，有可能是原來酒廠銷售時，沒有繳納消費税，或者是原來是淨收入交税，現在變為毛收入交税，納税的基礎中涵蓋了銷售費用等。此次消費税增加，亦代表公司在納税上有了進一步的規範。
“茅台的繳税更多，實現了茅台在可持續發展當中的責任擔當，茅台更加講政治、講合規經營，對茅台的可持續發展是有價值的。”肖竹青對時代週報記者説。
白酒分析師蔡學飛則對時代週報記者表示，茅台已經成為重要的經濟槓桿，茅台一季報基本實現了穩定發展的目標，可以看出茅台不再單純追求業績的增長，而是通過控價、調整產品結構、尋找新的利潤增長點等舉措來穩定企業發展，防止由於過高過快增長導致的價格失控與輿論負面影響。
“一個穩定的茅台是符合企業長期利益的。”蔡學飛稱。
另外，茅台酒經銷商數量再遭削減。截至今年一季度末，貴州茅台經銷商數量為2044，其中新增6家減少8家。貴州茅台表示，增加的主要是醬香系列酒的經銷商，減少的主要是茅台酒經銷商。
同時，一季報顯示，“公募一哥”張坤掌舵的易方達藍籌精選混合型證券投資基金新晉前十大股東行列，持股數量432萬股，持股比例為0.34%。
值得關注的是，一季報顯示，貴州茅台前三大股東中，相較於2020年末，第二大股東香港中央結算有限公司持股比例由8.31%降至7.64%；第三大股東貴州省國有資本運營有限責任公司持股比例由4.68%降至4.54%。