光大證券：首予阿里巴巴-SW(09988)“增持”評級 目標價150港元

智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告，首予阿里巴巴-SW(09988)“增持”評級，公司在電商業務上保持着龍頭地位，雲計算等新業務發展良好有望帶來發展新增量;預計FY2022-FY2024GAAP歸母淨利1226/1581/1916億元，對應EPS5.65/7.29/8.83元，結合SOTP與DCF估值合理市值26765億人民幣，目標價150港元。

光大證券主要觀點如下：

電商領頭羊，互聯網龍頭穩健發展：

阿里巴巴是國內電商領域的先行者，並藉助其在電商領域的優勢迅速擴大業務，成為集電商、物流、雲計算、數字媒體及娛樂等多個領域於一體的大型互聯網公司。1HFY2022，阿里巴巴實現營業收入4064.3億元，同比增長31.61%，其中商業分部收入3514.1億元，佔總收入之比為86.5%。

零售業務持續領先，電商直播先發居上：

阿里巴巴是國內電商龍頭，FY2021阿里巴巴電商平台GMV為74,940億元，GMV優勢明顯。在直播電商領域，淘寶直播受益於阿里巴巴平台用户流量支持及完善的供應鏈基礎，FY2021淘寶直播GMV超過5000億元，2020年排名前十的直播帶貨主播中有5名在淘寶直播旗下，其中包括兩大頭部主播李佳琪和薇婭。

加碼新零售，構建多維度配送產品矩陣：

2021年4月，阿里巴巴整合旗下資源成立MMC事業羣(後更名為TCC)，加大對社區團購業務的投入。新零售業務着眼線上線下一體化，通過社區團購、盒馬以及大潤發等線下商超為用户提供了“小時達”/“次日達”等多時間維度以及配送/自提等多形式的產品矩陣，豐富了用户的消費選擇。

扭虧為盈，雲計算業務呈現廣闊前景：

雲計算業務自3QFY2021持續盈利，在1HFY2022收入佔總體比例達到9%。阿里雲已經成長為國內外排名前列的雲計算服務商，在2020年國際公有云IaaS市場佔有9.52%的份額，排名第三;在2020年國內公有云IaaS市場則佔有35.6%的份額，排名第一，並遠高於第二名13.3%的佔比。在2020年，中國雲計算滲透率4.3%，相較全球7.9%的水平仍有較大差距，結合國家“十四五”規劃重點關注雲計算，作為雲計算市場龍頭的阿里雲將有望進入高速發展階段，為阿里巴巴貢獻收入新增量。

風險提示：相關政策影響阿里業務發展，新業務發展不及預期，競爭加劇。