鋭叔論市 最大沖擊已過，行情繼續向上

《投資者網》特約國金證券分析師毛鋭

上週五早盤三大指數集體大幅高開。開盤之後，指數繼續震盪走高，創業板指領漲，一度漲超3%。此後，指數開始走軟，漲幅明顯收窄。午後，指數橫盤為主。最終，上證指數、深成指、創業板指分別以數漲0.63%、漲1.21%、漲2.58%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）58家，顯示市場情緒一般；個股漲跌比3336：1159，平均漲幅1.02%，賺錢效應偏強，兩市成交額10187億，較前一交易日縮量25.24%。北上資金淨流入近64億。

儘管上週四由於俄烏衝突出現超預期的變局，導致全球股市大跌，但鋭叔在週五的早評中，通過回顧歷史類似事件正式落地後，A股上漲概率反而較大，以及分析這次衝突仍有望控制在有限範圍內、人民幣相比美元更具有避險功能等，認為下跌帶來的更多是機會。果不出所料，週五A股三大指數均實現反彈，其中創業板指還創出春節後的反彈新高。

目前對俄烏衝突的持續時間尚難以預料，但隨着美國和北約都已先後表態不會派兵到烏克蘭，市場消除了對沖突範圍擴大甚至引發世界大戰的擔憂。另據央視新聞最新報道，俄羅斯代表團團長梅津斯基表示，烏克蘭已同意在白俄羅斯戈梅利地區舉行會談，俄羅斯代表團將前往該地區。梅津斯基表示，俄羅斯隨時準備與烏克蘭談判以實現和平。而此前，烏克蘭總統澤連斯基則表示，希望與俄羅斯達成和平，但是會談地點不能在白俄羅斯。這一最新進展，也讓全世界看到了俄烏局勢出現了的一絲緩和的曙光。總體上看，這次地緣衝突風險對全球市場衝擊高峯或已過去。上週五晚間，歐洲主要股指大幅反彈，漲幅都在3%以上，俄羅斯RTS指數則反彈了26.12%。美股三大指數也是延續反彈之勢，其中道瓊斯、標普500指數漲幅也都在2%以上。這無疑也將大大增強A股市場投資者的信心。

因此，鋭叔繼續維持近期的觀點，即當前就是市場震盪築底和逢低佈局的階段。同時結合上週四早評中的技術分析，可以將第一目標位定在3530左右，後面再看當時的市場因素和成交量的情況，若屆時情況不錯則進一步看高到3590左右。

板塊和熱點方面，上週五盤面上，行業方面，醫療保健、電力、醫藥等漲幅居前，煤炭、船舶、航空裝備等少數行業逆勢下挫。題材方面，綠色電力、CXO等較為活躍。

上週五盤面上表現最強的是醫藥醫療，其中上週四早評中提示過的醫藥外包行業（CXO）成為最強分支，板塊指數漲幅和個股平均漲幅都在5%以上，其它如新冠檢測、新冠藥概念、輔助生殖（上週二早評提示）也是較強的分支。驅動上，香港的防疫形勢日益嚴峻。香港特區政府衞生署衞生防護中心27日公佈，截至當日零時，香港新增新冠肺炎確診病例26026例，新增死亡病例83例。這一波疫情至今，香港共15.8萬人確診，當中512人死亡，而過去兩年累計死亡人數717人！香港總共人口才720來萬，這一天就新增2.6萬，上升速度是在有點可怕。此外，2月19日，經國務院聯防聯控機制批准，國家衞生健康委已經開始部署序貫加強免疫接種，在當前同源加強的基礎上，完成全程接種三種滅活疫苗的目標人羣，可以進行序貫加強克疫。世衞組織在當地時間2月15日發表的新冠肺炎每週流行病學報告中指出，早期研究數據表明奧密克戎亞變體BA.2毒株更易傳播。該亞變體比奧密克戎原始毒株BA.1的傳染性增加了30%，但其導致的疾病嚴重程度與奧密克戎原始毒株相比並無差別。目前，奧密克戎毒株已取代德爾塔毒株成為全球範圍內的主要流行毒株，各地近期上報的序列98.3%為奧密克戎毒株。雖然近期感染人數有所下降，但預計隨新冠疫情持續，小分子特效藥、疫苗加強針、檢測防控等相關企業仍將有持續需求。今天鋭叔重點講一下“新冠抗原自測”。隨着海外疫情持續蔓延，分子檢測承載能力開始嚴重不足，檢測需求溢出下海外開始積極推廣新冠抗原自檢產品，抗原自檢產品有望成為海外長期主流檢測工具。而近期香港爆發嚴重疫情，新冠抗原自檢產品得到應用，也或將催化國內加快同類產品的註冊審批及應用。與現行的核酸檢測相比，一方面抗原自測可節約核酸檢測的儀器、場地、人工等成本；另一方面有助於為新冠檢測分級、分流，避免統一採用核酸造成的醫療資源浪費並緩解集中檢測需求場景下的檢驗資源緊張。推廣節奏上，國內防疫政策較為謹慎，在應用上或存在一段時間的過渡期，但在放開審批及部分場景、羣體檢測中率先應用或將有望得到突破。

上週五電力板塊也有不錯的表現，板塊指數漲幅近3%，個股平均漲幅則達到3.7%。驅動上，發改委印發《關於進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》，《通知》明確三項重點措施，首先要引導煤炭價格在合理區間運行，秦皇島港下水煤5500大卡的中長期交易價格合理區間為570~770元/噸，較此前徵求意見稿範圍550~850元/噸有所下降，同時也對晉陝蒙三省區出礦環節中長期交易價格合理區間進行了明確。此前由於火電及煤炭企業就長協煤合同細節存在分歧，導致1-2月份長協煤履約率處於較低水平，在市場煤價上漲的過程中火電燃料成本仍存在一定的波動。當前火電企業整體處於盈虧平衡或微虧的情況，但隨着長協煤機制得到有效保障，火電盈利的中樞有望得到確定性提升。假定長協煤履約率100%、長協煤達到封頂價格770元/噸，整體火電行業在市場化電價大幅提升的背景下有望維持度電2-3分錢左右的淨利潤，盈利能力將回歸歷史中位水平。因為這個利好，週五電力板塊已經出現較大漲幅，最高需要一定謹慎，但電力行業基本面的改善較為確定，可以繼續作為偏中線的關注方向，後市仍然可以考慮逢低配置，優先看好火電轉綠電的標的以及具性價比的穩健性標的。

這幾天，即便你不關心戰爭，也被俄烏衝突局勢刷屏了。而在股市中，俄烏衝突的影響也自然成為市場關注的焦點之一。在上週鋭叔主要分析了俄烏衝突對部分大宗商品的影響，並提示大家關注鎳、鋁、鈀、鉑等有色金屬以及部分農產品相關公司。而週末這一相關事件，或許又會帶來市場新的關注點：當地時間2月26日，美國、歐盟、英國和加拿大等西方大國突然發表聯合聲明，宣佈禁止俄羅斯的幾家主要銀行使用SWIFT國際結算系統。SWIFT創立於1973年，是一個國際銀行間非盈利性的合作組織，是支援全球200多個國家和地區的實時支付清算系統。目前，SWIFT 是國際最主流的跨國結算系統。為了避免SWIFT一家獨大，2018年，歐央行推出了歐元跨境結算系統TIPS，適用整個歐元區。同年，中國央行推出了人民幣跨境結算系統CIPS，覆蓋160多個國家和地區。但相比於SWIFT，TIPS和CIPS依然處於發展初期。近年來，歐美數次通過禁用SWIFT手段對部分國家地區進行金融制裁，導致被制裁國家的經濟貿易活動受到極大影響。如2012年，隨着伊朗核計劃緊張局勢加劇，歐美將伊朗4家主要銀行移出了SWIFT系統，導致伊朗GDP連續兩年負增長。2018年，伊朗50家銀行再次被禁用SWIFT，GDP再度遭遇連續兩年的負增長局面，2019年伊朗以原油為中心的出口下滑60%以上，貨幣跌至制裁之前的1/6，導致國內出現惡性通脹。由於目前全球跨境支付的信息傳遞基本都是通過SWIFT實現，禁用SWIFT將極大阻斷俄羅斯與其他貿易體金融機構間的交易信息收發，會導致俄羅斯的跨境支付結算困難，大幅影響俄羅斯資源的進出口。此外，除了貿易活動被壓制，在國際金融市場上的融資能力也會嚴重縮水。不過，將俄羅斯從SWIFT系統切斷，卻利好中國的CIPS。中國的CIPS是我國建立的獨立於美元的國際貿易清算系統，2015年10月正式啓動，目前全世界已經有數百個銀行加入，2021年6月結算金額已經佔世界結算量總額的5%以上。近年來，俄羅斯一直在尋求獲得新的跨境金融系統來取代SWIFT，以擺脱對美元的依賴。去年3月，俄羅斯外長訪華時曾呼籲增加雙邊貿易中人民幣的使用，降低對美元與西方控制下的支付系統的依賴。截至去年，中俄之間人民幣結算的貿易已經接近20%。當前，中俄已多次續簽雙邊貨幣互換協議，人民幣跨境銀行間支付系統（CIPS）在俄羅斯有一家直接參與行和多家間接參與成員。此前伊朗就被排除在SWIFT系統之外，現在俄羅斯這個重量級石油玩家也被部分排除，那麼這些國家都有動力投入CIPS的懷抱。除了CIPS，該事件也有望促成數字人民幣的加速落地。數字貨幣具有的去中心化、匿名性等技術特點，數字人民幣在國際清算環節可跨過SWIFT系統。2020年7月，美國曾考慮將中國香港清理出SWIFT銀行結算系統，SWIFT的系統性風險不可忽視。數字貨幣會衝擊SWIFT系統，數字人民幣的推行會有利於保護中國的金融安全穩定。此外，由中石油控股崑崙銀行在美國沒有分支機構，並且獨創的以貨易貨的交易模式可以完美避開美元結算系統，因此在美國全球制裁、美元結算監測日漸加強的情況下，崑崙銀行在中國與被制裁國家間的貿易往來中發揮了重要的作用。

操作策略：

儘管上週四由於俄烏衝突出現超預期的變局，導致全球股市大跌，但A股上週五很快企穩反彈、晚間歐美股市大漲，説明市場在消除了對沖突範圍擴大的擔憂後，地緣衝突風險對全球市場衝擊高峯或已過去。階段性來看，儘管外部擾動因素仍在持續，短線上可能不時會給市場帶來一些震盪，但當前技術上，上證指數、深成指、平均股價指數、創業板指日線MACD已先後站上零軸線，預示大盤整體上進入上升波段。外部擾動因素終將逐漸消減，疊加宏觀流動性的階段性寬鬆態勢及3月兩會還將繼續釋放“穩增長”政策預期，市場信心也終將逐步恢復。因此預計到兩會期間，大盤將大概率呈現一個階段性的震盪上升趨勢。中期來看，今年基本面的大背景是“全球流動性趨於收緊+通脹上升”，這一組合對市場並不太友好，加上結構性高估值的矛盾依舊存在，風險偏好難以持續全面提升，整體市場仍有望保持區間震盪格局。操作上，輕倉者逢低加倉為主；重倉者則持股待漲為主，同時注意根據當前市場風格變化以及結構性主線進行調倉換股。

（國金證券毛鋭 SAC執業編號：S1130519020002）