本文來源：時代週報 作者：韓利明
太極集團（600129.SH）再陷增收不增利困局。
3月30日晚間，太極集團公佈2021年年度業績報告。報告期內，公司實現營業收入121.49億元，同比增長8.4%；歸屬於上市公司股東淨利潤虧損5.23億元，同比下降891.88%；歸屬於上市公司股東扣非淨利潤虧損6.97億元，虧損同比擴大。
面對大幅下降的淨利潤，太極集團稱，一方面由於2020年公司轉讓成都新衡生房地產開發有限公司95%的股權，獲得收益4.04億元，而2021年度公司無重大資產轉讓收益；另一方面，公司實控人變更為國藥集團後，對非主業和非盈利項目進行清理，計提減值準備3.66億元，計提員工設定受益計劃1.43億元，累計影響利潤金額約5.09億元。
展望2022年，太極集團表示將嚴格遵循“十四五”戰略規劃奮鬥目標指引，創新醫藥工業營銷機制和模式，加快醫藥商業整合轉型，力爭2022年營收同比增長15%。其中，醫藥工業銷售收入預計增長18%以上，醫藥商業銷售收入增長12%以上。
3月31日，太極集團報收22.52元/股，上漲3.16%，總市值125.41億元。有網友表示太極集團業績不及預期，但仍看好其內在價值。也有網友表示改革需要時間，“一蹶不振”還是“輕裝上陣”有待繼續觀察。
42億做銷售，1.5億做研發
太極集團主營業務包含醫藥工業和醫藥商業，醫藥工業主要生產中成藥和西藥，醫藥商業主要包括醫藥批發及零售。
報告期內，醫藥工業實現銷售收入76.91億元（未抵銷），同比增長4.55%，毛利率57.97%，同比增加7.35%。醫藥商業在2021年實現銷售收入72.96億元（未抵銷），毛利率8.53%，同比下降1.48%。
銷售收入的增長離不開銷售費用的投入和產品提價。年報數據顯示，公司旗下銷售排名前100位的品種，銷售收入同比增長18%。與此同時，太極集團加大產品宣傳推廣，銷售費用同比增長13.91%至42.15億元。
據西南證券在2021年7月31日發佈的研報數據，太極集團主要中藥獨家品種提價預期明顯。年內鼻竇炎口服液、通天口服液和急支糖漿都實現了產品及價格優化升級，幅度均在60%以上。
作為公司拳頭產品，藿香正氣口服液先後列入國家衞健委發佈的《新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案》試行第四至第九版醫學觀察期推薦治療中成藥，並在報告期內實現銷售收入9.2億元。去年年底，太極集團在投資者互動平台表示對該產品的出廠價進行調整，平均上調幅度為12%。
對於醫藥企業，研發是創新和盈利的生命線。報告期內，太極集團研發投入1.46億元，佔營業收入比值1.2%。目前公司研發人員數量732人，佔公司總人數的5.87%，以本科生居多，達504人，另有碩士研究生56人，博士研究生5人，專科151人，高中及以下16人。
公司研發投入逐年微增，但仍低於行業平均水平。據同花順數據，22家已披露2021年年度業績報告的A股醫藥企業，研發投入均值達2.3億元，佔營業收入比值3.78%。值得一提的是，行業銷售費用均值17.94億元，佔營業收入比值0.29%。
國藥集團入主能挽頹勢？
太極集團成立於1993年，1997年在上交所掛牌上市，彼時實控人為重慶涪陵區國資委，最大股東為太極集團有限公司（下稱“太極有限”）。在醫藥領域耕耘近三十年的太極集團，旗下擁有中醫藥批文1240個、全國獨家生產品種86個、獲國家專利262項。
雖然手握優質產品，但太極集團業績常年處於虧損狀態。除2017年錄得扣非淨利潤0.64億元外，十年九虧。銷售費用居高不下吞噬淨利，研發投入不足增長乏力，資產負債率也居高不下。
數據來源：Wind數據
面對沉痾積弊的太極集團，2020年，公司控股股東太極有限與中國醫藥集團有限公司（下稱“國藥集團”）簽訂增資協議。增資完成後，太極有限的股權結構將由涪陵區國資委100%控股變更為：涪陵區國資委持股15.92%；涪陵國投持股17.42%；中國中藥持股比例66.67%。
此次控股股東增資完成後，太極集團實控人也由涪陵區國資委變更為國藥集團，中國中藥間接持有公司29.82%的股份，公司實控人變更為國藥集團，最終實控人為國務院國有資產監督管理委員會。
國藥集團是由國務院國資委直接管理的唯一一家以醫藥健康產業為主業的中藥醫藥企業。旗下有1500餘家子公司，包括國藥控股、國藥股份、國藥一致、天壇生物、現代製藥、中國中藥6家上市公司。
2021年5月20日，太極集團完成換屆選舉。董事長李陽春提名選拔俞敏為總經理，劉尊義為財務總監。俞敏曾是中國中藥下屬核心子公司江陰天江藥業董事長，劉尊義為國藥集團核心管理層。
此外，太極集團於2021年7月8日發佈公告稱，擬對公司組織機構進行調整，由原來的29個職能部門精簡為20個。年報顯示，全公司人員減少300多人，同時建立“戰略+運營”管控模式，整合全國銷售市場，重新佈局銷售團隊。
西南證券研報曾預計在國藥集團實現控股後，將着力解決負債率過高的問題，主要通過處置土地資產、盤活非主營業務回攏現金、增資擴股擴大註冊資本償還。截至2021年底，公司賬面貨幣資金14.54億元，短期債務超39.28億元。
2022年1月1日，太極集團發佈“十四五”戰略規劃概要，明確公司將聚焦醫藥主業，逐一清理非主業、非盈利企業及閒置土地房產。有序推進“重塑、融合、提高”三大目標。土地資產方面，對可利用的1205畝土地，以“股權轉讓、合作開發、政府收儲、等待拆遷”等多形式盤活。