中國7月金融數據重磅出爐！社會融資規模增量近一年半來首度低於新增人民幣貸款

週三(8月11日)，中國7月金融數據出爐：社會融資規模增量1.06萬億，預期1.7萬億，前值由3.6689萬億修正為3.67萬億；人民幣貸款增加1.08萬億，機構預期值為1.2萬億，前值2.12萬億；M1、M2分別增長4.9%和8.3%，增速分別較上月回落0.6和0.3個百分點。

從7月的數據來看，當月新增信貸、社融增量和廣義貨幣供應量(M2)等表現全面疲弱，社融增量在創下自2020年2月新低的同時，也為近一年半以來首度低於當月新增信貸。

--7月新增人民幣貸款1.08萬億元，路透調查中值1.2萬億元

--7月末M2同比增長8.3%，路透調查中8.7%

--7月末人民幣貸款餘額186.58萬億元，同比增長12.3%，路透調查中值12.3%

--7月社會融資規模增量1.06萬億元，路透調查中值1.7萬億

--7月末社會融資規模存量302.49萬億元，同比增長10.7%。

路透社援引招商證券首席宏觀分析師羅雲峯：

單從結構上看，7月的金融數據和6月一樣，都不是特別的好。與6月持平相比，7月整體債務增速環比下降了0.3個百分點。

具體來説，企業部門除了票據比較好，信用債有輕微回升外，企業中長貸增速下降了0.3個百分點，後者作為穩定性比較強的一個指標，大概率已經形成了下降的趨勢。家庭和政府部門的債務增速也是下降的，導致了7月的總體下行。

就現有情況來看，8月實體部門的債務增速還會下降，沒有轉向信號，並有可能成為階段性的底部。考慮到基數，以及未來專項債發行等因素，9-12月的債務增速有望會回升。

5-7月貨幣政策是一個放鬆的過程，在7月全面降準後，8月和9月到期的中期借貸便利（MLF）如何對沖，值得關注。從金融讓利實體和穩定宏觀槓桿率的政策目標來看，未來政策進一步放鬆的空間不大。目前來看，8月還很可能是一個向偏緊重新轉向的拐點。

如果9月以後實體經濟債務增速重新上升，對應資產端的經濟成長有望受益，因此四季度的經濟增長無需過於擔心。在此情況下，債券收益率下行的空間應該比較有限，權益市場也不具備全面牛市或熊市的條件，更可能只是結構性行情。

路透社援引德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩：

表外融資收縮很厲害，但這基本上也都是政策的一個方向，因為新增貸款低於預期幅度並沒有那麼大，低的是社融，社融本身收緊也是一個方向。週期性放緩短期之內不會解決，政策放鬆有可能是到年底或者到明年初，現在應該沒什麼空間，降準降息的可能性我覺得很低。

因為降準降息其實不會改變信貸增速下滑的這樣一個大趨勢，政策可能要在最困難的時候用出來，但是我覺得現在遠遠不到經濟最困難的時候，應該是在明年的一季度的左右才可能看到經濟的底部出現。