海運運力緊張、運費上漲下的港股航運板塊，在上半年走出漂亮的上漲弧線，隨後進入滯漲格局。智通財經APP注意到，港股中遠海控（01919）股價自三季度以來表現不盡人意。此外，招商局港口（00144）、中國外運（00598）、中遠海能（01138）等個股近期看多情緒亦有降温。
有觀點認為，航運板塊個股股價調整，主要是市場擔憂“雙控雙限”措施對貨量的影響，由此引發避險情緒抬頭。
煤炭保供措施出台，電力緊張情況望改善
在智通財經APP看來，市場擔憂不無道理。早在8月17日，國家發改革委印發《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》，青海、寧夏等9個省份在能耗降低和能源消費總量方面呈現十分嚴峻態勢，另有10個省份在能耗降低和能源消費總量方面呈現嚴峻態勢。
9月11日，發改委再印發《完善能源消費強度和總量雙控制度方案》，嚴格制定細化地方能耗雙控政策，從存量、新增等角度明確了對高耗能高排放項目的管控。為完成“能耗雙控”指標，國內部分地區對高耗能重點用能企業實行用電降負荷，進行“限電限產”。
需要注意的是，配合“能耗雙控”政策出台的“限電限產”政策，主要針對鋼鐵、水泥、化工等高污染、高耗能行業進行限產。實際上，航運集裝箱運輸的商品，主要為低能耗輕工業產品，對應企業“能耗雙控”壓力偏小，產能受限影響偏低。
從另一個角度看，即便“限電限產”政策對輕工製造業存在直接或間接影響，未來這種狀況也有望邊際改善。
據悉，當前電力供應緊張的主要原因有二，一是中國疫情防控措施得當，經濟復甦形勢良好，有能力承接海量海外訂單，因此導致電力需求顯著提升。數據顯示，今年前8個月，全社會用電量達到5.47萬億千瓦時，同比增長13.8%。其中，全國製造業用電量達到2.73萬億千瓦時，同比增長14.9%，增速同比提升15.3個百分點。
反觀電力供給，受氣候因素影響，今年水電發電量有所減少。此外，“減碳”政策下動力煤產量增長受限疊加動力煤進口不足等多重因素影響，動力煤價格三季度以來價格大幅上漲，影響火力發電廠發電量，導致部分地區電力供應緊張。
因此，保障製造業正常生產秩序，維持出口需求，保障煤炭供應是重點之一。智通財經APP瞭解到，9月30日，發改委會議部署今冬明春能源電力保供工作。在政策指引下，山西、內蒙古、陝西三大煤炭主產地將加強煤炭保供工作。其中，山西已安排5300萬噸保供14個省（區、市）四季度煤炭中長期合同對接；內蒙古將18個省（區、市）5300萬噸煤源任務已全部分解到29户重點煤炭生產企業；陝西省編制了國家下達給陝西省保障湖南、湖北等14省（區、市）3900萬噸煤炭的任務分解表，並協調落實省內火電企業四季度保障發電供熱用煤926萬噸需求。
據國家統計局數據，今年1至9月份，國內生產原煤29.3億噸，同比增長3.7%，9月份，生產原煤3.3億噸，同比下降0.9%，原煤產量總體保持平穩。進口端，今年9月，進口煤炭達到3288萬噸，同比增長76%。隨着保供措施落地，煤炭供應緊張狀況有望持續改善。
此外，10月19日，國家發改委網站發佈消息顯示，發改委正研究依法對煤炭價格實行干預措施。該消息起到立竿見影效果，“煤超瘋”行情得到有效抑制，有利於電力市場和製造業市場平穩運行。
進出口將延續旺盛
智通財經APP注意到，即便在電力供應緊張情形之下，中國進出口貿易數據仍保持良好的增長勢頭，印證了限電對航運需求影響有限。
10月13日海關總署公佈進出口數據，2021年9月進出口總值為5447.2億美元，同比增長23.3%。其中，9月出口增長強勁，出口總值達到3057億美元，創歷史新高，兩年平均同比增速為18.4%。
分產品來看，輕工製造業產品增長平穩，9月,傢俱和燈具兩年平均增速分別為23%和38.2%，分別提高了環比2.8和15.9個百分點；服裝和玩具的兩年平均出口增速分別為6.5%和22.6%，分別環比提高0.6和7個百分點。
東方證券在研究報告中指出，出口是下半年宏觀經濟的核心變量，9月的出口數據來看，漲價雖然對出口有拉動作用，但是剔除價格因素後純粹“量”的增長依然亮眼；出口份額雖然呈現邊際回落的趨勢，但是與疫情之前相比仍有較大抬升，顯示出了“供給替代”的粘性。從高頻數據來看，出口未見回落的趨勢，10 月上旬八大樞紐港口外貿集裝箱吞吐量同比增長12.5%。東方證券認為，四季度出口將對經濟維持正貢獻，但隨着全球經濟復甦堅定，出口增速可能將出現拐點。
國海證券也拋出類似觀點，其認為，考慮到航運條件的逐步改善可能已經使得此前積壓的貨物開始集中出口，待積壓貨物和積壓訂單出口完畢，出口金額就可能逐步出現拐點。不過國海證券還指出，預計伴隨着出口在明年一季度的走弱，政策面可能會有寬鬆的空間。
航運板塊眾生態：業績增長、上調目標價為主旋律
短期來看，航運市場將維持高景氣，反映到航運企業業績上仍是“漲聲一片”。
據中遠海控近期發佈的業績預增公告，預計前三季度歸母淨利675.9億元，同比增長約 1650.92%，其中，第三季度歸母淨利達到304.9 億元。公司預計前三季度累計完成集裝箱貨運量約2044.71萬標準箱，同比增長約8.03%，其中第三季度完成貨運量約600.62萬標準箱， 同比下降約6.72%，主要原因在於航線網絡擁堵導致的供應鏈效率大幅降低。若排除航線擁堵問題，中遠海控三季度業績還將有更強的增長動力。
或許是認為公司前三季度業績增長與公司股價表現並不匹配，中遠海控祭出10億元級增持計劃。10月18日晚，中遠海控發佈公告稱，公司控股股東中遠海運集團，基於對本公司未來發展前景的信心及對本公司投資價值的認可，於18日增持公司A股股份790萬股。控股股東後續計劃繼續增持公司“A+H”股股份，總金額不低於10億且不超過20億元。
基於對中遠海控前三季度業績認可和航運市場前景判斷，中信建投證券繼續維持中遠海控A股“買入”評級，目標價36元。
智通財經APP注意到，就前三季度而言，航運公司實現業績快速增長，並獲大行上調目標價是主旋律。例如，太平洋航運(02343)近期獲大摩“增持”評級，目標價升17%至6.65港元。中金髮布研究報告稱，維持太平洋航運“跑贏行業”評級，目標價上調11%至4.6港元，
中金表示，太平洋航運公佈第三季度運營數據，小靈便型及超靈便型幹散貨船按期租合約對等基準的日均收入分別為24350美元及36270美元，對應同比增長204%及224%，較2021年上半年分別增長69%及99%。中金認為，考慮到公司因運費上漲而帶來的盈利增長空間，因此上調太平洋航運2021和2022年盈測分別44%和40%，至7.03億美元和7.22億美元。
可以預見，當影響市場投資情緒的擔憂散去，航運板塊公司業務維持持續增長，市場對航運板塊的投資將更加理性。