智通財經APP注意到，從散户投資者到財務主管再到大型資產管理公司——每個人都被一個獨特的機會所吸引：鎖定5%的收益率，並保護自己免受美國經濟不確定性的影響。
隨着現金和類現金工具的利率達到20多年來的最高水平，其收益也高於基準的美債或股票，貨幣市場基金的資產規模已膨脹至創紀錄水平。但對高流動性、高收益工具的需求在美國國庫券市場表現得最為明顯，僅在過去三個月，投資者就搶購了逾1萬億美元的新美債。
Jefferies LLC的高級經濟學家Thomas Simons表示，“這些收益率很有吸引力，所以交易商長期塞滿短期美債從來沒有多大意義。散户投資者花了很長時間才開始關注短期美債，機構投資者也有同樣的動機。”
需求如此強勁，一級交易商資產負債表上的債券數量在7月觸及1,160億美元的歷史高位後，上月驟降至約450億美元。它還推高了美債的價格，推動短期美債收益率與所謂的隔夜指數掉期（隔夜指數掉期是投資者用來衡量美聯儲加息路徑的指標）之間的利差在自2020年以來首次攀升至正區間後，回到零水平。
收益率收窄的趨勢促使一些無需只購買美國國庫券的貨幣市場基金採取了更為謹慎的態度，因為它們在等待市場準入水平提高，以及經濟和美聯儲政策路徑更加明朗。
隨着美國央行官員在9月19日至20日的政策會議之前進入緘默期，週三公佈的月度通脹報告將受到密切關注，以尋找仍需採取多少措施來控制物價上漲的線索。雖然本月加息的預期不大，但掉期交易員預計11月加息25個基點的幾率約為一半。
在2008年金融危機導致美聯儲大幅降息並將利率維持在零水平近10年之前，類似現金的金融工具一直被視為一種有吸引力的投資。如今，在新冠疫情期間又一輪接近零的利率之後，美聯儲歷史性地上調利率，使得美債等無風險資產的收益率相對於銀行的收益率再次成為投資過剩資金的一個有價值的地方。以下是一份“名人錄”指南，介紹了蜂擁買入美債的買家。
散户投資者
今年年初後不久，基準美債收益率自2008年以來首次突破5%。這一認識促使散户投資者清理了他們的TreasuryDirect賬户，開始購買短期證券，而不是讓現金留在銀行賬户裏，賺取很少甚至沒有利息。
需求的激增體現在政府每週的標售中，非競爭性競標者往往是規模較小的投資者，他們希望被動地接受收益率，而無需承擔競爭性投標的風險。8月中旬，非競爭性競標者以5.29%的收益率拍下了28.98億美元的6個月期美債，創下了2001年5月以來的最高紀錄。這一數字是美聯儲於2022年3月開始加息前的5倍左右。
企業財務主管
當利率接近於零時，企業把更多的現金存在銀行，因為幾乎沒有其他選擇。一旦美聯儲開始大舉加息，企業就會將這些現金（通常被視為非經營性存款，因為它們傾向於追求更高的收益率）轉移到貨幣基金，而貨幣基金比金融機構更快地將加息的影響傳遞給投資者。
現在看來，企業財務主管一直在直接從財政部購買短期美債，以鎖定更高的收益率。摩根大通指出，截至第二季度，標普500非金融公司的現金和現金等價物佔總現金投資組合的比例從2022年同期的58%上升至62%。以Teresa Ho為首的策略師在一份每週報告中寫道，這一比例略低於2020年初達到的63%，只是這一次沒有出現危機。
此外，根據摩根大通的數據，三大公司的現金投資組合——蘋果公司、谷歌母公司Alphabet公司和微軟公司——在商業票據以及現金等價物下獲得的短期美國政府證券方面顯示出“顯著增加”，而持有的長期證券則相應下降。
美國金融專業人士協會財政部服務和支付主管Tom Hunt表示:“財政部專業人士希望獲得比以前多一點的收益率。”該協會是企業財務主管的行業組織。“如果你是一家規模較大的公司，手頭有大量現金的公司，他們的投資部門會積極進入市場，進行收購。”
資產管理公司
資產管理公司大舉買入美債有幾個理由。對一些人來説，比如管理着540億美元資產的Brandywine Global的投資組合經理John McClain，從投資級和高收益債券到股票等風險資產的估值過於昂貴。
McClain表示，“你要有耐心，現在有一個非常誘人的機會，把多餘的現金配置到美國國庫券上。”“標準普爾500指數的收益收益率低於美債，這種情況並不經常發生。現在有很多令人信服的理由讓你應該投資美債。”
McClain表示，為了讓投資組合經理重新投入風險資產，信貸息差相對於債券收益率需要擴大，標準普爾500指數下跌10%。他還認為，如果股價下跌20%，那麼買入該股將更具吸引力。
在固定收益方面，由於惠譽評級下調美國債務評級、美國經濟的彈性以及債券銷售過剩導致人們對美國不斷擴大的赤字的擔憂加劇，那些押注美債收益率將隨着時間的推移而下跌的長期限債券最近被抹去。這將固定收益投資者逼入了非常短的一端。
Glenmede管理着420億美元資產，其投資策略和研究主管Jason Pride表示，該公司增持固定收益，大量持有現金，且投資期限較短，因為"如果你持有現金，你將獲得相當可觀的收益，且幾乎沒有什麼上行或下行空間。"
"這是一種奇怪的情況，因為你在現金方面有非常有利的上行/下行空間，"他表示，並補充稱，"曲線之外還有一種更為正常或略微不利的情況。"
貨幣基金
儘管投資者紛紛湧入短期美債，但今年仍有逾8800億美元流入貨幣市場行業，使總流入規模達到5.62萬億美元的歷史最高水平，原因是在美聯儲收緊政策的方向不確定之際，投資者將資金投入收益率更高、流動性更強的工具。
Federated Hermes全球流動性市場首席投資官Debbie Cunningham在6月的貨幣基金研討會上表示，到今年年底，貨幣基金總規模可能超過6萬億美元，因為投資者仍有更多現金流入該領域，尤其是一旦市場開始消化美聯儲進一步降息的預期。
這預示着，作為政府持續大量發行短期債券的備用資金來源，這是個好兆頭。德雷福斯現金投資策略公司的首席投資官John Tobin表示，目前，不必購買短期政府債券的基金都在觀望。
這些基金選擇留在美聯儲和隔夜融資市場，直到收益率明顯高於逆回購工具的發行利率（目前為5.30%），或者美聯儲有更多指示。然而，Tobin樂觀地認為，隨着美國政府發行2023年最後一批美債(華爾街估計為6000億美元)，美債將開始貶值，因為其他投資者已經結束了對美債的購買，因此“在它再次出現之前還有時間”。
Tobin表示:“我們迫切希望延長期限，為可能的降息做好對沖準備，但這必須付出不太昂貴的代價。”“該行業在很大程度上拒絕在這樣的價位買入。”
