清盤“大考”來了！近6成權益發起式基金規模未達標

　　作為快速進入“賽道”拓展業務的重要產品形式，發起式基金近年來在養老目標基金、量化對沖基金等創新產品佈局中應用廣泛。不過，在2017年9月後成立的權益發起式基金運作即將滿三年，卻有近6成產品資產規模不足2個億，將在隨後的幾個月應對“到期清盤”的考驗。

　　面臨“到期清盤”大考

　　近6成權益發起式基金規模未達標

　　數據顯示，截至9月11日，今年已經有7家公募旗下11只發起式基金到期清盤(基金份額合併計算)，而至今年年底，還有17家基金公司旗下34只權益發起式基金面臨成立三年大考，其中有23只基金今年中報規模還不足2個億，佔比達到58.82%，將面臨清盤的考驗。

　　從這類產品佈局的初衷看，多位業內人士表示，基金公司成立發起式基金，是為了在空白領域快速拓展業務條線，並降低缺乏優勢和歷史業績的產品在基金髮行上的難度。

　　北京一家中型公募市場部負責人告訴記者，發起式基金作為基金公司進入某些產品賽道搶佔資源的一種手段，出發點是希望通過自身投資業績證明自身實力，比如她所在公司發起式設立的養老FOF、量化對沖產品等，都是希望快速佈局這些業務條線，並做出投資業績。

　　北京一位大型公募基金經理也稱，部分基金公司可能為了快速拓展某類業務線和空白領域，會通過發起式基金形式快速佈局，比如部分擅長固收類投資的公募佈局指數發起式基金，部分公募在港股、量化對沖等領域沒有業績積累，也會通過發起式形式設立。

　　該基金經理稱，“除了快速建立業務條線外，預判基金銷售難度較大也是佈局發起式基金的考慮因素，如果基金公司在某一領域缺乏積累，沒有歷史業績和產品亮點，基金髮行和成立難度較大，還可能會募集失敗。而以發起式形式設立，快速開展投資運作和積累業績，也是基金公司迅速切入業務的辦法。”

　　“還有一種情況，針對機構定製的債券型基金，政策要求以定期開放發起式形式設立，這類產品的機構資金離開後，也會導致規模萎縮，並面臨清盤的壓力。”上海一位中型公募人士補充道。

　　事實上，在近兩年創新產品增多、業務前瞻性佈局的需要下，發起式設立的權益基金數量也開始增多。數據顯示，截至9月11日，今年新成立的發起式基金數量78只，養老目標基金、泛科技指數基金、量化對沖基金，以及商品期貨等另類投資基金，成為發起式設立的主要產品類型。

　　而按照發起式基金的基金合同，發起式基金合同生效滿三年之日，基金資產淨值低於2億元的，基金經履行相關程序後應當終止運作，2億元規模也成為每隻發起式基金成立三年時的“大考”。

　　績優基金面臨“長不大”難題

　　將從管理性價比角度處置

　　從產品業績看，近三年股市的回暖也讓發起式設立的基金收益率不錯。

　　數據顯示，截至9月11日，34只即將面臨三年大考的偏股型基金近三年平均收益率40.04%，銀華農業產業、財通多策略福鑫等5只基金近三年業績還實現了翻倍，但相較而言，多數發起式基金的優異業績並沒有帶來規模的快速增長。

　　針對上述現象，北京上述中型公募市場部負責人表示，這個現象不僅存在於發起式基金，普通產品同樣存在此類問題，就是賺錢的產品往往被投資者贖回，虧錢的產品由於被套牢，反而投資者會繼續持有或者少量加倉平滑成本。另外，基金規模較小，也會導致銷售渠道或者投資者擔心後續產品清盤，導致資金鎖定在清算期，進而可能選擇止盈贖回。

　　北京一位中型公募績優基金經理也觀察到，短期業績增長較快，對資金的吸引效果並不突出，只有長期業績較好且基金波動率較低，投資者持有體驗好，產品的規模才會穩健增長；另一方面，投資者在投資中往往也會關注基金規模指標，對於規模偏小的基金，雖然業績優異，也會因為擔心清盤風險“避而遠之”。

　　而針對這類產品臨近到期卻規模不足2億的應對方式，各家公募也選擇“具體問題具體分析”：管理性價比較低的產品會選擇清盤，長期業績優秀的產品則會通過持續營銷、放開申購等方式做大規模。

　　北京上述中型公募績優基金經理表示，隨着公募基金數量超過7千隻，基金清盤也趨於常態化，基金公司一般會從基金的管理性價比角度去考慮，如果基金管理無法覆蓋成本，投資者體驗不佳，一般會做出清盤的決策。

　　北京上述中型公募市場部負責人也透露，基金公司內部會權衡評估產品在三年後依然有做大的可能性與投入的成本來決策，同時，綜合考慮監管對於各家基金公司小微產品管理趨嚴等態勢，可能很多公司會選擇清盤，來釋放空間為更好的產品佈局。

　　“部分重要產品的迷你化，基金公司也會通過多種方式來做大規模，”該市場部負責人表示，一是加強開拓機構客户，根據產品屬性選擇合適的客户進行引導，如保險、銀行等傳統客户，還應該關注銀行理財子及養老金未來入市的機會等；其次，在加大傳統渠道宣傳力度外，更應該利用電商平台引導年輕一代的投資者；最後，基金管理人在好投資本職工作外，還可以調整投資策略，如增加科創板、創業板打新，或增聘明星基金經理來促進產品銷售擴大規模等。

　　上海一位中型公募人士也稱，“由於產品規模是動態變化的，如果公司的發起式基金規模逼近清盤線，公司也會通過持營、放開大額申購或尋找‘幫忙資金’等方式避免清盤。”

　　表1:規模不足2億元的權益發起式基金情況

（文章來源：中國基金報）