通裕重工：中信建投、君和資本等3家機構於11月10日調研我司
2021年11月10日通裕重工（300185）發佈公告稱：中信建投萬煒、君和資本王瑞思、東方嘉富(寧波)資產管理有限公司陳曉禾於2021年11月10日調研我司。
本次調研主要內容：
問：公司可轉債募投項目“高端裝備核心部件節能節材工藝及裝備提升項目”(以下簡稱“本項目”)建設的必要性,投產時間及效益展望?
答：鍛件類產品是公司最重要的產品之一，經過多年專注深耕，公司在鍛件產品細分領域成為行業領先企業之一。本項目利用公司現有鍛造及熱處理廠房，在南側建設模鍛車間，新建大型模鍛擠壓機並配套建設相應輔助設備及公用設施，實現企業生產系統的技術工藝升級，由自由鍛工藝提升為模鍛的“淨近成形”，從而達到提效節能節材的目的。比如風電主軸產品的製造過程中，原材料成本佔生產成本的比例高，但因製造流程長，材料利用率僅為50％至70％，因此節省材料成本是降低整個生產成本的重要途徑。模鍛技術是精密的“淨近成形”技術，能夠大幅降低產品的毛淨比，減少鍛造餘量，材料利用率大幅提高，而且減少後續的機加工時間，提高生產效率。同時採用模鍛成形工藝後，鍛件金屬流線可保持全纖維流線，產品強度、韌性、塑性、淬透性、疲勞強度都會大幅提高，可以提高產品質量。本項目建設期預計2年。經測算，本項目新增投資所得税後內部收益率16.21%。所得税後投資回收期7.77年。因此本項目的實施有利於提升公司的生產技術水平、降低生產成本、提升公司產品的市場綜合競爭力，保持行業優勢地位。
問：上游原材料漲價對公司毛利率影響如何?
答：公司主要從事大型高端成套設備關鍵零部件的研發、生產、銷售與服務業務，主要產品包含風電主軸、管模、其他大型鍛件、鑄件及硬質合金產品等。公司使用的主要原材料包括生鐵、廢鋼和鉬鐵、鉻鐵、錳鐵等鐵合金，原材料在公司主營業務成本佔有較大比重，其價格波動將影響公司的毛利率水平。今年以來，受全球主要經濟體貨幣寬鬆政策的影響，生鐵、廢鋼等原材料價格快速上漲，受原材料價格大幅上漲等因素疊加影響，今年上半年公司的綜合毛利率從2020年的23.78%下降至19.42%。但是10月份以來，大宗商品價格有所回調，公司將擇機做好原材料必要儲備。
問：公司對我國風電行業發展的預期及公司在風電領域未來佈局情況?
答：風力發電具有藴藏量大、可再生、分佈廣、無污染、技術成熟、良好的經濟性等特點，是最成熟的清潔能源利用形式之一。支持可再生能源發展、提高清潔能源在國家能源結構中的比例，已經是全社會的共識與我國政府的政策導向，尤其是2020年以來，我國陸續出台了一系列風電相關發展政策和產業規劃，大力支持風電產業健康快速發展。根據全球風能協會（GWEC）的數據，截至2020年，我國陸上風電累計裝機278.3GW，約佔全球陸上風電總裝機量的39.4%，是第一大陸上風電裝機國家。從新增裝機來看，2020年我國陸上風電新增裝機52.0GW，也是第一大新增裝機國家。無論是累計還是新增裝機容量，我國都已成為全球規模最大的陸上風電市場。2020年我國實現海上風電新增併網裝機容量3.06GW，同比增幅達22.74%，新增裝機容量佔2020年全球海上風電新增裝機容量50.43%，排名全球第一；截至2020年，我國累計海上風電併網容量約10.0GW，排名全球第二，成為僅次於英國的第二大海上風電國家。因此，我們認為我國風電行業發展前景十分廣闊。鑑於此，公司將繼續提升風電業務的協同發展優勢：一是要繼續提升風電主軸生產能力，並加快推進新工藝研發創新，夯實行業領先地位；二是風電鑄件加快適應產品大型化的升級提升，狠抓產品質量，繼續搶佔市場份額；三是風電結構件要高標準、高水平做好生產體系的優化和擴建，實現高起點發展；四是要利用好珠海港集團協同發展資源，與兄弟公司在風電新產品研發、客户資源開發、項目資源拓展等方面加強合作。
問：公司風電主軸產品前三季度銷售情況如何?2022年訂單情況如何?
答：今年以來，受到風電行業“搶裝潮”退坡的影響，前三季度公司風電主軸產品訂單同比下降。同時，陸上風電的平價上網也使得風電整機制造商的降成本壓力向上遊零部件製造商傳導，此外，今年以來由於全球主要經濟體貨幣寬鬆政策導致生鐵、廢鋼等原材料價格快速上漲，造成公司生產成本的增加，以上種種不利因素疊加導致公司今年前三季度的風電主軸訂單和毛利率同比下降。同時公司加強了管模和其他鍛件等產品的市場開發和銷售力度，保障了前三季度營業收入同比增長。今年是陸上風電平價政策實施的第一年，風電整機制造商降成本壓力迅速向上遊傳導，風電市場整體處於調整階段。隨着國家支持風電行業發展的相關政策落地實施，預計明年整體裝機規模有望進一步增長。目前部分風電客户招標工作已經結束，總體情況比較滿意，後續我們將繼續加強與風電整機供應商的溝通，爭取更多訂單。
通裕重工主營業務：從事大型自由鍛件產品的研發、生產和銷售,形成了集大型鍛件坯料製備、鑄鍛造、熱處理、大型成套設備設計製造於一體的完整產業鏈。
通裕重工2021三季報顯示，公司主營收入42.86億元，同比上升6.77%；歸母淨利潤2.62億元，同比下降19.76%；扣非淨利潤2.43億元，同比下降24.43%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入14.13億元，同比下降6.97%；單季度歸母淨利潤6001.58萬元，同比下降58.13%；單季度扣非淨利潤5876.03萬元，同比下降58.66%；負債率48.37%，投資收益167.73萬元，財務費用1.43億元，毛利率18.35%。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家；證券之星估值分析工具顯示，通裕重工（300185）好公司評級為2.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。