文/楊萬里
連鎖藥店龍頭上演“綠色星期五”。
9月16日，老百姓大幅低開，短短23分鐘下跌9.7%，股價最低下探至30.85元，逼近跌停。截至午間收盤，該公司跌幅約為9.09%，股價約為31.1元，總市值約為181.1億元。
消息上，昨晚，老百姓控股股東“醫藥集團”計劃通過大宗交易方式減持2%股份。若以昨日收盤價估算，本次擬套現3.98億元。有股民對比表示，“一則公告帶崩股價”。
資料顯示，老百姓的經營業務包括中西成藥、非藥品、中藥。截至上半年，這三塊業務佔營收比例為79.63%、14.21%、6.16%。
從業績看，2013年至2022年上半年，老百姓歸屬淨利潤分別為1.607億、2.024億、2.405億、2.969億、3.708億、4.350億、5.087億、6.211億、6.692億、4.565億，分別同比增長28.54%、25.92%、18.84%、23.45%、24.89%、17.32%、16.94%、22.09%、7.75%、12.48%。
回顧老百姓過去十年的業績，除了2021年增速為個位數外，其餘年份均保持雙位數增長。
我們關注到，衡量連鎖藥店競爭力有兩個重要指標，一個是門店擴張情況，另一個是坪效。
先看門店數量，截至上半年，老百姓門店數量為10009家，其中，直營門店為7254家，加盟門店為2755家。
再看同行情況，益豐藥房上半年，公司門店數量為9200家（直營店7684家，加盟店1516家）；大參林上半年門店總數為8896家（含加盟店1376家）；一心堂上半年公司門店數達到8990家；漱玉平民在山東省、遼寧省、福建省等地區合計擁有4009家門店。
可以看出，老百姓是上面幾家連鎖藥店企業中門店數量最多的一家。
再看坪效情況，它指的是每坪的面積可以產出多少營業額(營業額/專櫃所佔總坪數)，是衡量商場經營效益的指標。
上半年，老百姓直營門店的整體日均坪效為58元/平方米，同比減少1元/平方米。券商機構解釋稱，下降原因是“公司注重下沉市場，新增門店中坪效較低的中小成店佔比較高”。
對比同行，上半年，益豐藥房日均坪效為56.56元/平方米；大參林日均坪效為75.62元/平方米；一心堂日均坪效為38.09元/平方米；漱玉平民日均坪效為57元/平方米。
截至目前，大參林日均坪效最高，一心堂的日均坪效最低，老百姓位居中間位置。
從行業看，連鎖藥店位居產業鏈中游，主要以銷售藥品為主，它的上游是醫藥供應商，下游是醫藥消費者。
2021年，中國藥品零售行業增長率滑落至3.21%，低於8.1%的GDP增速。近兩年，零售藥店平均增長率僅有5.02%，説明行業景氣度一般。
未來，中國藥品零售市場的發展趨勢可能有兩點。
一是行業內部出現洗牌，頭部企業憑藉較強競爭力迅速拉開差距。
據公開數據顯示，2020年，中國前十大零售藥店市佔率為27%，與成熟發達國家相比，國內醫藥零售連鎖企業市場集中度水平有待進一步提高。以美國為例，早在2019年，美國前三大零售藥店市佔率超過70%。
二是線上線下的協同發展，特別是隨着疫情催化，線上消費需求快速提升。接下來，哪家連鎖藥店的線上業務發展越快速，企業成長性也會更高。
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