標普：受益於強勁的銅價和金價，中國黃金國際將在今明兩年實現去槓桿

久期財經訊，標普在一篇報告中表示，強勁的銅價和金價將有助於中國黃金國際資源有限公司(China Gold International Resources Corp. Ltd.，簡稱“中國黃金國際”)在2020年穩健之後，在2021-2022年實現去槓桿化。中國黃金國際 (BBB-/穩定/-)的評級與其母公司中國黃金集團有限公司(China National Gold Group Co. Ltd，簡稱“中國黃金集團”，BBB/穩定/-)，這一評級得到了強勁的行業勢頭的有力支持。

中國黃金國際的盈利能力將傾向於銅，而銅價的堅挺應該會支撐該公司今明兩年的健康收益。西藏的甲瑪礦仍將是中國黃金國際的發展重點，其毛利潤貢獻率達80%，主要來自銅。

標普假設銅價在2021年剩餘時間平均每噸8500美元，2022年平均每噸8000美元。標普的假設比2020年的平均水平高出30%以上，反映了標普對全球經濟復甦和新能源汽車需求上升的看法。新能源汽車的銅消耗量是傳統汽車的三倍。銅價在今年2月下旬達到了每噸9,600美元，創九年來新高。

標普假設2021年每盎司黃金的平均價格為1700美元，2022年為1500美元，低於2020年的1774美元，但仍高於10年的平均水平1402美元。

未來兩年，穩定的金和銅產量也將支撐中國黃金國際的盈利能力。該公司預計，2021年的銅產量為1.77億磅，黃金產量為23.5萬盎司，僅比2020年的水平低2%。

標普預計，中國黃金國際的總債務在2021-2022年將基本保持穩定，因為其運營現金流可以覆蓋其資本支出。在此期間，強勁的銅和黃金價格以及穩定的交易量將使該公司的EBITDA維持在3.1億美元至3.8億美元之間，而標普預計2020年將達到3.35億美元的歷史最高水平。標普預計中國黃金國際的債務/EBITDA的比率在未來兩年將從2020年的3.8倍和2019年的7.4倍降至3.2倍-3.7倍。

在標普看來,得益於副產品信貸，甲瑪礦的成本狀況應保持全球競爭力，同時內蒙古長山壕金礦的成本地位應保持在低品位礦石上的高成本地位。標普預計，中國黃金國際的成本優化工作，如提高回收率和提高設備利用率，將被不斷上升的勞動力和原材料成本所抵消。標普預計在2021-2022年期間，這兩個礦山的單位生產成本將適度上升4%-5%。

本報告不構成評級行為。