楊德龍 | 立方大家談專欄作者
虎年開年實現開門紅之後即遭遇較大幅度調整，特別是創業板指數在今天盤中大幅下跌最高超過4%，然而午後大盤V型反彈，上證指數翻紅。從估值層面來看，高估值板塊集體調整，低估值板塊則是相對抗跌，反映出市場的風險偏好比較低。之前我給大家講過，市場在上漲的時候看的是股價的彈性，看的是未來的成長空間，而在下跌的時候則是向下尋求估值支撐。低估值板塊受到資金的追捧也反映了市場的風險偏好下降，投資者更多的是看重當前的業績支撐，而不是看重未來的成長空間，所以近期表現比較好的板塊基本上都是大家不怎麼關注的像銀行、地產、基建、石油等傳統藍籌股。
風格的切換其實在今年一開年1月份就體現出來了，2月份市場出現了開門紅，但是並沒有延續反彈的走勢而是出現回調。昨天大漲的新能源今天也出現了大跌，這體現出投資上的不確定性。沒有隻漲不跌的板塊也沒有隻跌不漲的板塊，漲多了就會出現調整是必然的規律。所以對於當前市場的這種下跌，我認為是缺少信心的一種表現。
從外部因素來看，美聯儲預期在3月份就開始加息，導致市場擔心可能會影響到全球股市的表現。而美股屬於強勢的市場，美股在1月份大跌之後在2月份出現強勁回升，A股則屬於弱勢的市場，比較容易受到外部因素短期的影響從而出現回調。從內部因素來看，今年個別地方散發疫情，管控措施層層加碼，一些存在中風險地區的城市對行程碼加星，對很多經濟活動都形成了比較明顯的影響，這引發大家對於經濟增速放緩的擔憂甚至是焦慮。在經濟轉型的過程中，本身就存在很多傳統行業增速放緩，甚至被技術替代，又加上疫情管控，導致消費能力受到很大的影響，消費信心也受到很大的影響，所以加重了市場擔憂的情緒。這些應該是影響當前市場的內外部因素，導致市場出現一定恐慌性的拋售。
從虎年全年的投資來看，結構性行情依然是主導的。一些優質龍頭股的投資機會是長期的，每一次大跌實際上是配置優質股票或者優質基金的時機。甚至可以説今年很多投資機會是跌出來的，好公司和好的基金跌下來之後可以考慮逢低進行佈局，然後耐心等待價值迴歸、等待恢復性上漲，這是今年的一個重要的投資策略。今年市場重心可能不會大幅上移，因為內外部的利空因素比較多，但是如果能夠克服人性的貪婪與恐懼，進行逆向投資，今年還是可以有所為的。
過去十年，我國經濟已經在大幅轉型，很多傳統行業出現產能過剩，增速放緩，以前拉動經濟增長的引擎比如説房地產投資、固定資產投資以及出口等等正在減弱，而互聯網平台經濟的出現對很多實體店形成了明顯的衝擊，所以我們現在滿大街看到的都是互聯網平台的送快遞和送外賣的人員，這些人以前大部分都是在工廠裏面做工的。這可以看出經濟的轉型是勢不可擋的，這些互聯網公司的大發展一方面改變了我們生活和工作的方式，但是同時也衝擊了很多實體店。去年《反壟斷法》正式推出，防止資本無序擴張，這些互聯網巨頭多數出現大幅殺跌，但是互聯網的發展趨勢是不可逆的，所以這些互聯網巨頭大跌之後反而產生了一定的配置價值。我管理的前海開源滬港深聚瑞基金四季報已經披露，大家從前十大重倉股以及我在四季報中的表述也可以看出我在去年年底進行了調倉換股，重點配置在港股上市的互聯網巨頭來抓住經濟轉型帶來的機會。
經濟轉型受益的另外一個方向其實就是消費，包括新能源汽車等新型消費。人們買新能源汽車實際上是一種消費行為，去年新能源一枝獨秀、大幅上漲，前海開源旗下兩隻重倉新能源的基金勇奪行業冠亞軍，今年一開年新能源就出現回調，實際上是去年漲太多了。但從中長期的投資邏輯來看，新能源替代傳統能源是大勢所趨，無論是新能源汽車還是光伏、風電、氫能源以及節能減排受益的標的都可以值得長期關注，而從發展空間來看，這些行業多數處於成長期，遠遠沒到成熟期。現在新能源的調整更多的還是殺估值，並沒有改變長期的投資邏輯。大家可以逢低佈局一些具備長期發展空間的新能源龍頭股或者是新能源基金。
回到當前市場，相對於美股的走勢來看，A股的走勢還是比較疲弱的。很多投資者對於經濟前景悲觀以及對於美聯儲加息比較擔憂，可能影響到做多熱情，市場短期內出現了恐慌的情緒。這時候我們更是要保持理性客觀的來看待當前的市場，不要被悲觀情緒、恐懼心理所幹擾，通過持有優質龍頭股或者是優質龍頭基金來抓住核心資產長期的投資機會，是應對市場短期波動比較好的投資策略。
責編:陶紀燕 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉