上週A股市場滬強深弱，基建地產鏈、金融板塊表現較優，而前期熱門賽道股則面臨兑現壓力。與此同時，7月21日以來，兩市成交量持續放大，連續33個交易日成交額超1萬億元。
對此，中信證券策略團隊渠道調研數據顯示，北向資金、量化資金及融資資金的成交貢獻近期均保持穩定，機構大幅調倉和散户頻繁交易是驅動近期市場交投活躍的主要力量。
配置型外資恢復淨流入
北向資金近期加倉意願較為明顯，近10個交易日呈連續淨買入狀態。上週合計淨買入279.27億元，為近14周最高水平。其中，滬股通淨買入175.42億元，深股通淨買入103.85億元。
中信證券分析認為，近期北向資金恢復淨流入的主要是配置型外資，過去8個交易日配置型北向資金淨流入283億元，但交易型外資仍未恢復趨勢性流入，北向資金整體流入速度仍較5月份低30%左右。
中信證券策略團隊渠道調研數據顯示，北向、量化及融資的成交貢獻近期均保持穩定：
首先，8月以來北向資金成交佔全部滬深股通個股的7.9%，佔全部A股的5.4%，均較7月下滑0.6個百分點，對比今年2月的峯值，分別減少1.4和1.9個百分點；
其次，量化策略目前在A股市場的成交佔比穩定在10%至15%，近期並未出現明顯放大，全市場波動的加大反而讓部分量化策略降低槓桿水平，實際敞口有所縮減；
最後，兩市的融資成交佔比也在下降，8月以來融資成交佔比已從7月的11.6%下滑至9.9%，熱門板塊的融資成交貢獻也同步下滑。
機構大幅調倉和散户頻繁交易
驅動成交放大
從成交量能上看，上週兩市合計成交7.78萬億元，相比前一週大幅放量1.01萬億元。截至9月3日，A股已連續33個交易日單日成交額超萬億元。
對於市場交易量近期的持續放大，中信證券策略團隊認為，主要是由機構調倉和散户頻繁交易共同驅動而成。
一方面，板塊風格快速輪動並在過去兩週進一步加劇，顯示存量資金在不同板塊之內頻繁調倉和交易。中信證券渠道的調研顯示，中小型私募機構和遊資過去兩週頻繁減倉加倉，樣本私募的倉位曾在兩週前快速減倉至75%附近，最近一週又恢復至80%以上，倉位快速波動，全市場同類型資金撬動的資金量估計在2000億元上下。
另一方面，中小市值公司及熱門賽道板塊成交更為活躍，散户數量明顯增加：當前A股市場整體日換手率(2.6%)仍低於去年水平，但中小市值股票的7月至8月的換手率比上半年明顯提高，二季度全市場新增546萬股東，其中30%的新增量出現在流通市值不足50億元的個股，中信證券判斷7月至今這個趨勢可能在進一步加速。
海通證券首席策略分析師荀玉根認為，市場連續萬億成交背後是公募基金和外資逐步完成調倉。通過對公募基金淨值變化與主要板塊表現相關性，以及北向資金持倉變化的統計分析，當前市場兩大機構資金均逐步完成了從“茅指數”至“寧組合”的調倉。
“金九銀十”佈局哪些板塊？
中金公司王漢鋒策略團隊表示，過去1個月成長板塊中部分標的出現了明顯的波動甚至回調，但仍然堅持看好產業邏輯堅實、盈利週期向上、政策支持明確的相關行業。但中金公司也強調，當前的高估值可能會造成板塊的波動加大，在個股的選擇上要更加關注基本面的保護，優選行業龍頭。
粵開證券策略團隊同樣看好高景氣度能夠延續的成長板塊。其認為成長賽道的長期收益取決於產業趨勢，中短期節奏受到流動性和市場情緒的影響。雖然近期成長板塊略有回調，整體市場風格偏向均衡，但在下半年流動性和政策有支撐的預期之下，業績高增長且能持續的板塊仍然值得佈局。根據Wind一致預期數據顯示，2021年至2022年淨利潤高增長的板塊包括電子、通信、汽車、電氣設備、化工、有色等。
（文章來源：上海證券報）