文 | 金衞
最近創業板、科創板新股上市頻頻破發，但是主板個股大體表現不錯，至少會有幾個漲停。但今天，主板新股連板紀錄被打破了。
3月18日，康冠科技正式登陸深交所主板，當天最高漲幅觸及44%漲停價，但在漲停板停留時間不到一分鐘即開板。截止收盤，康冠科技報62.39元，漲幅27%，總市值251億。
3月21日，康冠科技上市第二天，一度觸及跌停，截止午間收盤，康冠科技報於58.22元，跌幅6.68%，總市值234億。較上一個交易日縮水近20億，如果有股民追高，兩天即虧損20%。
康冠科技被喻為是智能顯示行業的龍頭企業，為何上市表現如此糟糕，怎麼了？
康冠科技是一家專注於智能顯示領域的設計生產企業，主要業務為智能顯示產品的研發、生產以及銷售，主要產品包括商用領域的智能交互顯示產品、家用領域的智能電視等。
2019年-2021年，康冠科技的營業收入分別為70.31億元、74.14億元和118.89億元，同比增長2.62%、5.44%和60.36%；歸母淨利潤分別為5.31億元、4.85億元和9.23億元，同比增長率分別為33.78%、-8.67%和90.38%。
康冠科技預計2022年第一季度實現營業收入25.34億元至28.95億元，2022年第一季度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤1.79億元至2.04億元，同比變動幅度為50.29%至71.71%。
招股書顯示：康冠科技的營業收入主要來自海外收入，2019年-2021年，其海外收入分別為47.85億元、56.96億元和94.09億元，近兩年海外收入佔比近八成。
康冠科技海外收入佔比高，一方面面臨國際貿易爭端風險，另一方面則是匯兑風險。招股書顯示，2019年-2021年，康冠科技的匯兑損益分別為-1031萬元、6778萬元和-62萬元，其中2020年主要系人民幣對美元匯率上升的影響，導致當期出現了較大的匯兑損失。
從毛利率來看，康冠科技的盈利能力一般。2019年-2021年，康冠科技的主營業務毛利率分別為16.91%、15.24%和15.05%，呈持續下滑趨勢，尤其是2020年的下滑幅度較大，背後主要與康冠科技原材料價格波動有關。
招股書顯示，康冠科技的原材料成本佔比較高，2019年-2021年，其直接材料成本分別為54.47億元、57.54億元和93.87億元，佔主營業務成本均在九成以上。
康冠科技的主要原材料為液晶面板，佔採購總額的比例超過50%。這兩年，全球液晶面板價格呈上漲趨勢，導致康冠科技的原材料成本上升。
從淨利率來看，康冠科技的淨利率水平較低，2021年僅7.77%，此前兩年均低於7%。淨利率不高，也會影響公司的估值。
招股書顯示：康冠科技IPO擬募集資金20億元，用於康冠智能顯示終端產品擴產項目、商用顯示產品擴產項目、研發測試中心等項目，項目總投資31.6億元。其中，康冠智能顯示終端產品擴產項目總投資逾10億元，旨在進一步擴大公司產能，提升設備的自動化、智能化及柔性化製造能力。
據悉，康冠科技本次發行的價格為48.84元/股，對應的市盈率為22.99倍，低於公司所屬計算機、通信和其他電子設備製造業近一個月平均靜態市盈率的44.3倍。
此前市場分析稱，康冠科技是智能顯示行業的龍頭企業，上市後，有望藉助資本市場繼續擴大規模，繼續提升市場份額，未來穩定增長趨勢不變，有望進一步提升公司估值。
儘管發行市盈率低，但康冠科技並未獲得市場的認可，第一天沒有漲停，第二天直接奔跌停，確實與龍頭地位不太相符。
在尺度APP的康冠科技股東羣，有投資者稱，行業龍頭，好歹給點新生吧。也有投資者稱，行業一般，發行價太高，沒有破發就不錯了，有賺了就趕緊跑吧。
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