文丨BT財經，作者 | 慶秋
成立11年，從未盈利——愛奇藝還是沒能打破這個魔咒。
美東時間8月12日，愛奇藝發佈了截至2021年06月30日的第二季度未經審計財務報告，顯示該季度運營虧損11.2億元人民幣，淨利潤虧損13.8億元，環比增大，但同比有所收窄。
財報發佈當日，愛奇藝以9.47美元/ADS收盤，創下歷史最低，距離今年3月份的最高價28.97美元下跌67%，市值縮水至74.75億美元。
漲價沒能止損2020年年末，愛奇藝因為會員漲價在一片噓聲中結束了動盪的一年。
愛奇藝早就想漲價了，連續十年深陷虧損泥潭，揹負的壓力可想而知。從2013年至2020年，愛奇藝的淨利潤累計虧損已超過370億元。
值得一提的是，愛奇藝是長視頻三巨頭中唯一一家獨立上市公司。雖然背靠百度，但不復昔日BAT光彩的百度如今已不能幫助愛奇藝更多。相反，愛奇藝卻為百度付出更多，百度今年二季度財報顯示，愛奇藝是除核心業務之外為百度貢獻營收最多的來源。
而騰訊視頻和優酷不消多説，二者與背後各自的集團緊密相連，資金輸血、用户導流都受益良多。
除了這兩位實力雄厚的老對手外，愛奇藝還面臨着B站和芒果超媒等異軍突起的衝擊。
B站與愛奇藝同年上市，當時愛奇藝以110億美元市值三倍殺於B站，而如今，B站市值已飆升9倍多，突破了280億美元，而愛奇藝卻下跌至不足75億美元。芒果超媒因爆火的《乘風破浪的姐姐》一度市值突破1000億元，並且實現了盈利，力壓愛奇藝。
重圍重壓之下，愛奇藝為了打破不盈利魔咒，只得孤注一擲，選擇了會員費漲價。
2018年，愛奇藝的會員服務收入開始超過廣告收入；2019-2020年，會員服務收入均超過總營收的一半，已成為愛奇藝最重要的收入來源。而且，愛奇藝的會員數量在國內長視頻網站排名中居於首位。
2020年11月，愛奇藝宣佈，會員單月價格從19.8元調整到25元，連續包月價格從15元調整到19元。
沒想到的是，資本市場的反應不如預期，愛奇藝慘跌20%。後來幾經震盪，2021年3月好不容易攀升回近一年的最高點，結果又因美國證監會（SEC）通過《外國公司問責法案》最終修正案，中概股集體大跳水，愛奇藝股價自此一路下跌，暫無回暖趨勢。
從愛奇藝交出的一季報、二季報來看，漲價作為盈利強心劑的效果並不明顯。
2021年一季度，愛奇藝會員規模淨增長約360萬，服務收入43.12億元，環比增長12.4%；營收79.68億元，環比增長4.2%，但仍然虧損12.57億元。二季度，會員規模增量僅為90萬，會員服務收入39.93億元，環比下降1.3%；營收76.08億元，環比下降4.5%，虧損13.8億元。
可以看到，愛奇藝的會員服務收入在經歷一季度的小幅增長後，二季度未能持續，反而環比下降，而且會員規模增速明顯放緩，在突破1億會員後徘徊兩年未有大的飛躍。
具體到會員ARPU（每付費用户平均貢獻的收入），二季度同樣環比有所下滑。有分析認為，這或許與愛奇藝會員促銷等活動較多有關，導致會員增量不增價。但同樣也反映出，即使有促銷活動，愛奇藝的會員增速依舊乏力。
這將極大程度上鉗制愛奇藝的發展，畢竟會員服務收入佔到了其總營收的53%。漲價這一大招都使出來了，結果這一核心業務並未如期增值，愛奇藝還能有哪些招數呢？
內容難以稱王要讓消費者心甘情願地為會員費漲價買單，唯一的可行之路就是推出足夠吸引人的內容。
不可否認，在這一點上，愛奇藝是衝得比較靠前的。2013年後，視頻行業經歷了一次大洗牌，逐漸擺脱盜版的標籤，開始轉向優質版權和自制內容的競爭。愛奇藝正是在此背景下衝進了第一梯隊。
2015年，由李易峯、楊洋、唐嫣等一線流量明星主演的《盜墓筆記》在愛奇藝上線，憑藉單集500萬的精良製作讓人眼前一亮，也讓會員付費開始被觀眾逐漸接受。
據悉，《盜墓筆記》播出後，短短几天內，愛奇藝VIP會員從500萬激增至760萬，即一部劇就讓愛奇藝會員猛增50%，後台應對不足，以至於#愛奇藝崩了#衝上微博熱搜。
2015年，愛奇藝上線網絡大電影612部，超過同年院線電影451部。2016年，愛奇藝自制劇超過20部，9部播放量過億，其中《老九門》更是收穫了收視破百億的好成績。
目前，愛奇藝自制劇資產佔比已達50%。CEO龔宇表示，未來一到兩年內，公司的目標是將頭部自制劇集的佔比提升至60%-70%。
不過，這並非愛奇藝一枝獨秀。騰訊和優酷都在向自制劇進行資源傾斜，“內容為王”的戰爭愈演愈烈。
然而，打造爆款並非易事，反而更像是一場豪賭。
不少分析將愛奇藝一季度會員增長歸功於《贅婿》的爆火。骨朵數據顯示，今年上半年，《贅婿》以78.31分位列第一。到了二季度，《叛逆者》《小捨得》雖然有些聲量，但並非現象級爆款。而從內容成本來看，二季度的投入並不少，51億元與一季度的54億元幾乎相當。
雖然在TOP20中，愛奇藝獨播7部，其中三部進入前五名，是優愛騰中獨播劇最多的一家，但也並未與騰訊視頻拉開太大距離。更重要的是，騰訊視頻背靠騰訊，手握重大殺器——網文IP版權。
近年來，未播先火的熱門劇目都是由知名網文小説改編而成，自帶IP屬性。而這些網文主要來源——閲文集團（含起點中文網、瀟湘書院等）和晉江文學城（閲文間接持股50%）——都屬於騰訊系。
愛奇藝沒有改編熱劇的IP資源，但在這場不能輸的內容戰爭中又不得不投入大手筆。如果再遇上排期調整或其他危機風險，整體營收都會受到重大影響。
比如，二季度的《青春有你3》，本是與騰訊《創造營》對標的重量級綜藝，結果卻深陷選秀倒奶風波中，不得不倉促停播。
此外，不少原本計劃二季度播出的內容都有所延期，如綜藝《萌探探探案》《奇異劇本鯊》、影視劇《北轍南轅》等，都在一定程度上導致二季度內容平平。
這背後，或還牽扯到愛奇藝第二大營收支柱——廣告業務。因為如果自制內容的廣告招商不太理想，會在一定程度上影響其上映排期。
2018-2020年，愛奇藝的廣告營收逐年下降，分別為93億、83億、68億元人民幣。今年一季度19億元，與去年四季度持平，二季度為18億元。
而廣告收入不斷收縮，很大程度上是受到了短視頻的衝擊。前國金證券分析師裴培指出：“現在品牌方越來越願意去投抖音、快手、B站乃至視頻號投放，只在愛奇藝、騰訊視頻、優酷三大視頻平台維持很低水平的投放。”
據悉，快手2017-2019年的廣告收入年複合增速336%，2020年上半年就實現廣告營收71.62億元，同比增長222.5%。
可以説，愛奇藝不僅要在長視頻賽道打好內容戰爭，還要面對短視頻在爭奪用户池和廣告主上的雙重擠壓，形勢嚴峻。
新業務有阻力當然，愛奇藝也一直在努力尋找新的增長點，今年二季報就透露出了不少新東西。
首先是發力下沉市場。
2019年，愛奇藝推出極速版APP，給下沉市場提供個性化的視頻內容分發產品，讓下沉用户愛上長視頻，以此獲取新增用户並提升用户留存。
如今，極速版APP給出的成績是：截止二季度末，日活躍用户量（DAU）峯值超過130萬，二季度末最後一週周均日活躍用户數規模達到100萬。
龔宇表示，愛奇藝極速版APP這半年的發展達到了預期目標。
但下沉市場向來是短視頻的主戰場，抖音、快手等本就戰火激烈，愛奇藝還想從中分杯羹來試圖改變這羣用户的視頻習慣，難度不小。此外，老對手騰訊也沒有坐視不理，推出了下沉市場的針對性產品——無廣告看片平台“片多多”，以及下沉市場最受用的“看視頻拿紅包”拉新策略。
愛奇藝還將目光投向了“一老一小”的新圈層。
龔宇希望加大“一老一小”的用户滲透率，從而擴大收入空間。但這兩個羣體，能否接受付費觀看，還是個問題。畢竟對於愛奇藝而言，帶不來營收增長，很有可能竹籃打水一場空。
相比之下，海外市場可能是更為重要的增量來源。
2019年6月，愛奇藝正式推出國際版。去年三季度，海外會員佔比還不到1%，如今二季度的海外會員已突破100萬。
不過，海外市場並非一片處女地。且不論騰訊同樣落子東南亞市場，光Netflix（奈飛）就足以帶給愛奇藝阻力，畢竟亞太市場是Netflix二季度新增用户的主要來源之一。
綜上所述，愛奇藝在拓展用户增量的幾條新道路上，同樣面臨着不小阻力。
不過，相比其他視頻平台，愛奇藝還有一份難能可貴的科技屬性，那就是VR（虛擬現實）業務。
2016年是公認的VR爆發元年，而愛奇藝在2015年就已成立VR獨立業務部分，不僅投身製作VR內容，還研發VR硬件產品。如今不少玩家出局離場，而愛奇藝還在堅守，並取得了不錯的成績。
內容上，愛奇藝在四年內三次代表中國VR內容參與角逐威尼斯國際電影節VR競賽單元，並均有入圍。去年愛奇藝自制的沉浸式VR互動作品《殺死大明星》斬獲了該單元“最佳VR故事片”，成為中國大陸首部在國際A級電影節獲獎的VR作品。
硬件上，愛奇藝五年時間已先後推出4款產品，2021年亮相了VR一體機奇遇3，併發布了國內首個CV（計算機視覺技術）頭手6DoF VR交互技術。
雖然近期VR風口有所冷卻，但不少業內人士仍對其未來抱有期望。根據IDC發佈的最新報告，到2022年中國AR/VR支出規模將突破150億美元，2020-2024年均增長率將達到47.1%。
隨着5G時代到來，VR技術將迎來新的爆發。而這一全新前沿的內容交互方式，也必將對內容產業產生深遠影響。
事實上，愛奇藝已經在做這方面的嘗試。偶像女團THE9的“虛實之城”沉浸式虛擬演唱會，在舞台表演部分全程使用了 XR（混合現實：虛擬現實+增強現實）技術，並加入了虛擬坐席、粉絲共創舞台等多種玩法。
如今，愛奇藝已完成了較為完整的VR生態佈局，可謂早早地佔好了位置。而在這個曙光到來之前，愛奇藝要做的，就是扛住虧損壓力繼續堅守。