文 | 美股研究社
面對數年的頹勢，英特爾這次選擇了勇敢地做出改變。
1月13日，據CNBC報道，英特爾CEO Bob Swan將於2月15日卸任，並由VMware CEO 帕特·基辛格擔任第八任CEO。簡單來説，這是公司主動做出的一次"換帥"，而這個決定的通過取決於董事會的一致意見。
該消息得到官方證實後，英特爾的股價應聲上漲。截至發稿時，股價收漲6.97%至56.95美元，市值升至2333.81億美元。而VMware和AMD，股價則在短時間內一起轉綠。
在這次"換帥"之前，英特爾頻頻遭到競爭對手的挑戰，早已飽受外界的爭議。其股價增長相對緩慢，去年累計下跌近13%；相反地，英偉達、AMD去年分別上漲超120%、89%。CEO遠不止是"背鍋"的人，作為一家公司的靈魂人物，是公司發展非常關鍵的影響因素。
從英特爾歷任CEO，還有英偉達、AMD的CEO出發，可以試圖探尋到三者有着不同表現的答案。另外，英特爾這次轉航能否尋求新的生機，同樣值得討論一番。
英特爾換帥背後，是難以追上的技術夢18年，英特爾前任CEO柯再奇離職後，Bob任臨時CEO，7個月後被正式任命為英特爾CEO。而在此之間，Bob擔任着英特爾CFO一職。這意味着，當時掌舵英特爾這艘巨輪的人，幾乎沒有技術方面的專業背景。
在Bob任職期間，英特爾在技術層面衍生出許多問題，這可能是Bob下台的重要原因。雖然官方強調這與去年的業績表現無關，可市場普遍認為，追求利益的股東從中施壓迫使英特爾決定"換帥"。
事實的確如此，英特爾的多項財報數據不太令人滿意。2020年Q1至2020年Q3，營收分別為198.3、197.3、183.3億美元；對應的淨利潤分別為56.6、51.1、42.8億美元。兩項都出現連續下滑的情況。
更重要的是，英特爾自身芯片的研發進度已明顯落後。曾經，英特爾宣佈了從10nm到5nm工藝的規劃，給資本市場畫了大餅。然而相關芯片的推出，在Bob任職的期間，一直在被延期。
另一方面，英特爾還在被其他科技巨頭孤立。蘋果、谷歌、微軟等互聯網大客户已向全產業鏈延伸，可能將逐漸脱離對於英特爾的依賴。尤其是蘋果，果斷打破PC和移動端之間的界限，欲打造ARM生態衝擊英特爾的X86生態。
外界對Bob褒貶不一，可把這些問題的鍋都扣在他身上，確實無法讓人信服。
上任不久，Bob就下調了19年的業績預期，19年第一季度的業績也表現不佳。但在那一時間節點上，對於英特爾這艘巨輪，掌舵人Bob也很難短時間帶其回到正確航向。
因此，英特爾在技術層面上的落後和前任柯再奇有着莫大的關係。
近十年來，手機、平板等移動設備迅速崛起，需求端爆發帶來天量訂單，養肥了ARM架構、無數移動端開發者，也養肥了AMD、三星、台積電等。
可柯再奇任職期間，英特爾在移動市場的表現可以説是"災難"。
曾下定決心面向手機、平板電腦開發移動處理器，還不惜投入巨資提供補貼；表示將針對不同性能的產品開發SoC，但英特爾未能按時推出。投入了數十億美元，最終反而一無所獲。
此外，當時10nm製造工藝還出現了延期問題，無法按預期時間實現量產。
知名財經網站fool.com就曾發表文章稱，英特爾應該儘早更換CEO柯再奇，因為在他的領導下，英特爾的境況變得更糟糕。
他制定了龐大的轉型計劃，可上面幾個方面都屢次碰壁，轉型的陣痛也一直延續至下一任CEO。
眼下隨着英特爾換帥已成既定事實，外界對這位新上任的高管充滿期待的同時，也把一部分焦點放在了英特爾的競爭對手英偉達跟AMD身上，這兩家公司的CEO又是如何帶領各自的公司一步一步成為芯片巨頭的呢？
英偉達與AMD市值不斷創新高，靈魂人物黃仁勳與蘇姿豐靠"技術"突圍
英偉達、AMD作為英特爾的競爭對手，把它們放在一起討論從來不缺話題，CEO相關的也是如此。與英特爾CEO Bob截然不同的是，英偉達CEO黃仁勳、AMD CEO 蘇姿豐更像是技術派出身。
2020年英偉達與AMD都實現股價跟業績的雙增長，尤其是英偉達市值趕超英特爾之後，拉開的差距也是越來越大，目前市值差距近千億美元。
截至目前，英偉達股價為528.01美元，市值為3268.38億美元；AMD股價為90.79美元，市值為1099.32億美元。
英偉達成立至今，公司的CEO只有黃仁勳一人。在推出第二代GPU時，黃仁勳開始嗆英特爾，提出了"黃氏定律"。
這恰好是對標英特爾的"摩爾定律"。此時，黃仁勳在技術上已經樹立了超越競爭對手的目標。
在此之後，黃仁勳仍多次高調地炮轟英特爾。曾經表示，"即使英特爾能夠在2010年將圖形計算能力提高10倍，仍然無法與目前英偉達的產品相匹敵"。對於自家產品的技術，似乎表現出了絕對自信。
隨着人工智能、深度神經網絡技術的突破發展，提供算力基礎設施的英偉達迎來了爆發。黃仁勳帶領英偉達，與谷歌的AI團隊合作、與IBM合作建立企業級數據中心、發佈無人駕駛開發平台等等。
在這段期間，英偉達股價翻了9倍多。而黃仁勳也指出英特爾的"摩爾定律"已經"終結"。
此後，英偉達又在技術上給了英特爾一記重拳。69億美元擊敗英特爾收購以色列公司Mellanox，增強其數據中心和AI業務。黃仁勳接受採訪時表示，"這是一項本壘打交易"。
這筆交易讓英偉達在數據中心市場上站穩腳跟。2021財年第三季度中，數據中心業務收入達到19.0億美元，同比增長162%，佔總營收的比例高達40%。這也成為英偉達市值成功反超英特爾的助推劑之一。
AMD CEO 蘇姿豐博士則相對低調，不過任職至今，同樣憑藉正確的決策使得AMD發生了巨大的變化。簡單來説，主要是採用"架構+工藝"的策略來驅動AMD的增長。
中信證券指出，"蘇姿豐長期就職半導體研發管理一線，對於技術的理解和把握力已歷經市場檢驗"。
就任前，AMD連續三個年度虧損，蘇姿豐就任CEO後重構了AMD的產品策略。在PC業務之外，將嵌入式、半定製業務推上前台，彌補CPU和GPU業務上的虧損。
在架構上，與英特爾CPU設計差距從縮小到逐漸反超。2019年AMD發佈Zen2 7nm產品，全新Zen2架構IPC提升達15%，實現了對英特爾的反超。
在工藝上，AMD宣佈新產品將轉由台積電7nm製程代工，中信證券也認為是近年AMD做的最重要、最正確的商業決定，決定了AMD今後3到5年的增長基礎。
尤其是英特爾10nm量產時間一再延後，給AMD的CPU處理器搶佔市場的良機。
蘇姿豐任職至今，幫助AMD在正確的時機做出決定。有着技術背景傍身，對於趨勢理解深刻，而產品方向也有着精準的把握。
2021年走馬上任，技術派CEO能否挽救"牙膏廠"頹勢？回到英特爾，隨着Bob的離開，新的CEO Pat Gelsinger將會於2021年初正式上任。在科技行業，Pat Gelsinger 是一位技術老兵，同時作為管理者也展現了不錯的領導力。
在英特爾期間，他推動了關鍵行業技術（如 USB 和 Wi-Fi）的創造。此外，他還領導了 14 種不同的微處理器程序，並在酷睿和至強系列中發揮了關鍵作用。
在半導體領域積累了豐富經驗，對於英特爾也足夠了解，可能將在技術層面表達出自己獨到的見解。
而在管理方面，在擔任 VMware CEO 的九年時間裏，Gelsinger 帶領 VMware 的虛擬化軟件徹底改變了傳統的數據中心，並快速成長為全球雲基礎架構和移動商務解決方案的領導者。
數據顯示，VMware 的營收在過去的九年裏增長了3倍，市值也從約240億美元攀升至569億美元。
相比之下，Pat Gelsinger較Bob在技術和管理層面的能力可能更強。不過，英特爾仍然需要一段時間去解決Bob離開後遺留的問題。
新CEO重塑英特爾也並非短時間內能夠實現，由新晉之人掌舵，可英特爾依然還是一艘難以快速轉向的巨輪。因此，可以預見的是，英特爾2021年的前景難以有新改變，AMD繼續搶佔市場份額的現象還會繼續存在。
長期來看，對英特爾無疑是一大利好。新CEO可能會使得英特爾在投資重心上發生重大的變化，幫助其儘快糾正在移動端時代錯過的機會。雖然具體變化無法知曉，但是外界會開始對英特爾有着樂觀的期待。
華爾街各大機構也議論紛紛，很快對英特爾作出了最新分析和評級。
瑞信表示，將英特爾目標價由65美元上調至80美元，重申"增持"評級；花旗指出，將目標價由50美元上調至55美元，維持"中性"評級；摩根大通則表示，維持英特爾"增持"評級，目標價70美元。
但在RBC分析師Mitch Steves看來，在英特爾公佈這個消息後，他更看好其競爭對手AMD的表現。從管理層變革的角度來看，這是英特爾的最佳方案，並且這對英特爾來説是一個顯著的利好。但是，從結構和技術角度來看，這不太可能改變2021年的結構和技術前景。
對於英特爾來説，2021年或許是它繼PC時代之後一個很重要的時間節點，在今年能否在數據中心業務上實現逆勢大增長，不僅是扭轉業績低迷增長的重點，也是挽留投資者信任刺激股價增長的關鍵。目前英偉達與AMD都在數據增長業務上快馬加鞭地發力，或許留給英特爾的時間越來越緊張了。