44只*ST股遭退市風險預警，A股吐故納新速度加快

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2022年作為史上最嚴退市新規落地實施的第二年，或將迎來大規模退市潮。繼*ST新億成年內首家退市公司後，*ST長動、*ST艾格等公司也提前鎖定退市。據Wind數據顯示，目前A股有44只*ST股存在退市風險。隨着2021年上市公司年報陸續披露，A股一眾風險公司陸續進入退市倒計時。

4月9日，證監會主席易會滿發表重磅講話，強調要嚴格執行強制退市制度，堅決出清空殼、殭屍企業。業內人士普遍認為，隨着A股從嚴執行強制退市制度，加快上市公司新陳代謝速度，A股常態化退市機制正逐步完善，今年A股退市公司數量或再創新高。

在退市新規落地實施一年後，A股或將迎來上市公司退市潮。據不完全統計，自1999年起A股共有108家上市公司退市（吸收合併除外），近三年退市公司數量佔總量的38.9%。其中，2021年共有17家上市公司退市，退市數量創A股新高。

鈦媒體App發現，2022年剛過去1/4，多隻退市股已悄然鎖定。根據Wind數據顯示，A股目前有44只*ST股存在退市風險。

44只有退市風險的*ST股 數據來源：Wind

2022年首隻重大違法強制退市股——*ST新億。3月22日，上交所對*ST新億作出終止上市決定。意味着，*ST新億成為年內首只退市股。據悉，該公司於2018年和2019年虛增營業收入，經追溯調整後連續三年營收低於1000萬。證監會認定公司規避退市，性質惡劣，觸及重大違法強制退市情形。

2022年首隻面值退市股——*ST艾格。3月31日，*ST艾格公告稱，已收到深交所關於公司股票可能被終止上市的告知書。據悉3月4日-3月31日期間，該公司股票已連續20個交易日收盤價低於1元，觸及交易類退市情形。自4月1日起，*ST艾格已停牌。

2022年首隻財務類強制退市股——*ST長動。3月24日，*ST長動公告稱，去年公司歸母淨利潤虧損4.54億元，年營收237.12萬元，觸及多項財務類強制退市指標，股票將可能被終止上市。

與其它退市股不同的是，*ST艾格沒有退市整理期。根據深交所相關規定，上市公司股票被本所強制退市後，進入退市整理期，因觸及交易類強制退市情形而終止上市的除外。

根據今年滬市主板公司發佈的業績快報，已有8家公司基本鎖定財務類強制退市清單，其中不乏知名企業。

3月30日晚間，*ST拉夏披露2021年年報。數據顯示，*ST拉夏2021年實現營業收入4.30億元，同比下降76.36%，年虧損8.21億元；其2021年度經審計的期末淨資產為負值，財務會計報告被出具保留意見的審計報告，公司股票觸及終止上市情形。另據鈦媒體統計，拉夏貝爾自2018年起已連續4年虧損。當晚，*ST拉夏收到上交所《關於擬終止*ST 拉夏股票上市的通知》。目前，*ST拉夏A股股票已於3月31日起停牌。

隨着2021年年報的陸續披露，眾多有退市風險的ST股將迎來生死大考。

2021年1月4日，“史上最嚴退市新規”正式落地。新規對4類退市指標進行修訂，旨在加速出清“殼公司”和“殭屍企業”。根據退市新規，強制退市主要分為交易類強制退市、財務類強制退市、規範類強制退市和重大違法強制退市四大類。

為了給一些經營困難的公司“起死回生”的機會，退市新規增加了營收與淨利潤的組合指標。不料，卻給了個別公司“鑽空子”的機會。隨着新規的落地實施，不少上市公司開始突擊“保殼”，而“保殼”的方向從淨利潤管理轉向營收管理。

以*ST綠景為例，自去年下半年開始，該公司通過旗下子公司連續簽訂多項大額訂單，總金額約1.8億元。而據財報顯示，*ST綠景去年前三季度累計營收1.09億元，同比增長797.03%，利潤卻同比下降近30%，營收增長與利潤變動發生嚴重背離。

諸如此類，通過簽訂大額訂單來迅速擴大營收的公司不在少數。據不完全統計，去年有10餘家*ST公司披露了年內簽訂大額訂單的情況。一位資深會計從業人士指出，短期內突擊增加的營業收入，其真實性如何，是否符合收入確認條件，有待考量。

除此之外，一些公司試圖通過資產重組、合併報表的方式擴大營收規模，以此規避退市。A股市場也由此誕生了一批“0元購資產”的奇葩買賣。

今年誕生的首隻退市股*ST新億就曾經頂風作案。據悉，2021年10月23日，*ST新億0元受讓子公司億翔源41%股權一事引發上交所下發問詢函，要求公司説明取得億翔源股權付出對價是否顯失公允，產生的營業收入是否符合營業收入扣除相關標準。

此外，還有的公司通過設立子公司的方式“保殼”。據不完全統計，去年共有20餘家*ST公司通過設立子公司整合資源、開展新業務等方式來尋找新的利潤增長點。

一個健全穩定的資本市場，一定是需要有優勝劣汰的。A股市場退市制度儘管有20多年曆史，但由於以往退市制度並不健全，導致上市公司退市率遠低於成熟市場。大量“應退未退”的殭屍企業，逐漸被市場邊緣化，不僅佔用了寶貴資源，也影響了A股健康穩定的發展。

劣質企業不能及時出清，是阻撓長期資金入市的因素之一。中泰證券研報指出，制約長期資金入市的根源是投資者對未來“預期轉弱”，這與一系列體制痼疾相關，包括資本市場配置資源最根本的“優勝劣汰”機制一直沒有得到很好的發揮。眾多未退市的垃圾公司佔用過多上市資源且青睞於配股增發，不斷拉低整體ROE水平，不利於股指的健康走勢。而長期來看，指數走勢與上市公司整體ROE表現緊密相關。A股市場的單向擴容拉低了市場指數整體ROE向上空間，也加劇了投資者的“預期轉弱”。

在這種情況下，退市必須要形成常態化機制。鈦媒體App瞭解到，目前監管機構已着手對幾類突擊增收的規避退市手段，採取針對性監管措施。例如，引入營業收入扣除指標，在收入扣除中特別強調審計機構的核查責任，重點關注突擊交易的真實性，嚴查不當會計處理做大收入，審慎判斷非經常性損益認定的準確性等等。此外，監管機構多次約談高風險公司和審計機構，重點要求審計機構做好營收扣除事項的核查。

4月9日，在中國上市公司協會第三屆會員代表大會上，證監會主席易會滿表示，對於主業萎縮、不具備持續經營能力的“空殼”“殭屍”企業，嚴格執行強制退市制度，堅決出清。

“作為中國4800多萬户企業中的優秀代表，上市公司理當做好表率，努力實現更高質量的發展。”易會滿指出，資本市場既有大而優的行業“巨頭”，也有小而美的細分市場冠軍，無論哪種類型，都要聚焦主業。要堅持扶優限劣的監管導向，對於主業突出、競爭能力強的頭部企業，進一步支持其做優做強，發揮示範帶動作用；對於片面追求多元發展的，嚴格監管其併購重組和融資行為。

業內專家表示，退市新規實施以來，機制不斷完善，“應退盡退”已成市場共識。隨着全面註冊制漸行漸近，常態化退市機制加速形成，將加快A股新陳代謝，優化資本市場資源配置效率。

（本文首發鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 孫騁）