財聯社（上海，記者 丁豔）訊，近日，財聯社記者從多位險企投資人士處瞭解到，一季度以來，險資普遍降低了對權益投資收益的預期，主要與“2020年核心資產上漲幅度過多，將面臨估值上的均值迴歸”、“疊加2021年貨幣政策大概率迴歸正常化，流動性將有所收緊“等因素有關。
同時，“歷史上鮮有三年牛市”、“好公司已達歷史估值最高水平”等也是造成險資收益預期降低的重要原因。
值得注意的是，多位險資投資人士指出，由於今年大量非標資產無法發出，產品發行被控制，非標投資比去年壓力更大。此外，目前可投非標項目很少、收益率亦在下滑，加之保險債權計劃收益率不高、合規項目稀缺等原因，對一季度非標投資的情況並不樂觀。但一位中型險企非標投資經理預計，非標投資在今年6月情況會有好轉。
對於險資今年一季度及全年配置情況，多位險資投資人士認為，今年權益投資佈局核心資產，超配順週期、醫藥、食品飲料等行業，週期行業主要關注化工、煤炭、鋼鐵、大金融等領域，固定收益佈局長久期債券。
險資普遍降低權益投資收益預期
一位中型險企固定收益人士對財聯社記者透露，因為好公司都是歷史估值最高水平，加之政策上流動性在收緊，因此今年行業都降低了權益投資的收益預期。
一位中型險企資管中心研究與配置室負責人亦贊同上述觀點。“從估值角度來看，A股核心資產股票已經不算便宜，增長潛力在過去兩年被釋放了大部分。從宏觀角度看，2020年牛市受非正常的貨幣政策影響較大，2021年貨幣政策大概率迴歸正常化，中央經濟工作會議也確認了這一轉變趨勢。”
同時其指出：“從歷史角度來看，過去十幾年A股還沒有連續3年均為牛市的例子，對於2021年A股能否還有較好的表現大家還是比較謹慎的。”
多位險資投資人士均認為今年將是權益投資的“小年”。但從長期來看，隨着目前固定收益的收益率在持續降低，險資對權益投資一定是傾斜的，這使得險企權益投資的入場節奏變得關鍵。
一位大型上市險企投資部負責人指出：“每家險企權益投資情況不同，現在還不能得出較為一致的觀點，當前監管政策還是倡導險資配置權益，切實服務實體經濟，同時也要降槓桿。”
申萬宏源首席市場專家桂浩明對財聯社記者坦言，“今年大多數機構對年度投資收益預期皆有所下降，因為今年總體來説經濟處於恢復階段，不是股市能夠實現大漲、快速上升的時期，股市出現大牛市行情的條件並不成熟。而最關鍵的因素在於這兩年股市走得都是結構性行情，一些諸如白酒等有價值股票都已被充分挖掘，價格已經很高，其能否繼續上漲，市場仍存在爭議。”
同時其指出，“險資作為機構投資者，其自然會對後市比較謹慎，因為看好的股票雖然有，但並不像以前那麼多，所以操作起來也會比較猶豫或者節奏上會相對會控制一些，所以包括險資等機構投資者都對今年股市收益預期不高。”
非標投資收益率下滑
值得注意的是在非標投資方面，上述中型險企投資部負責人指出，“非標目前很難投，自2020年6月30日信託窗口指導後，大量非標資產無法發出，產品發行被控制，險企又無法直接放貸款。”
一位非標投資經理也坦言：“目前非標項目很少，收益率亦在下降，性價比也較低。因為以信託貸款為主的非標業務佔險資非標投資的大頭，而社融中非標融資佔比已持續下降多年，其中新增信託貸款從2017年便已經呈現負增長狀態。同時保險債權計劃收益率也較差，合規項目大家都比較缺。預計非標投資從今年6月情況會有好轉。”
數據顯示，截至2020年11月末，社會融資中信託貸款餘額為6.81萬億元，同比下降9.9%，而其9月、10月末增速分別為-8.5%和-8.9%。
同時，一位大型上市資管公司總經理亦指出，“因為信用違約，今年非標投資比去年壓力更大。”
權益超配順週期、醫藥等行業
“險資對於權益沒有特別高的預期並不等於沒有好的投資收益，如果市場上出現一些比較大的投資機會，或者其在操作上比較成熟，取得高收益的可能性還是存在的。”桂浩明如是説。
對於險資今年一季度及全年配置情況，一位大型上市險企投資部人士指出，“大體是權益超配、債券標配，權益主要超配順週期、醫藥、食品飲料等行業。”
而上述中型險企投資部負責人亦指出，“今年主要關注原油、有色金屬、化工、煤炭及鋼鐵等順週期品類。”
“今年我們特別強調的一個主要方向是要求權益投資經理要更加專注選擇‘好公司’。”上述中型險企資管中心研究與配置室負責人指出，“今年我們權益投資佈局核心資產，固定收益佈局長久期債券。”
國壽安保基金此前曾提示，本輪春季行情的基礎在於相對寬鬆的流動性，且前期市場估值已經達到階段性偏高的位置。目前，流動性已經出現了相對急促的負面變化，央行操作上也中性偏緊，市場情緒有所承壓。
同時其指出，中期市場方向沒有太大變化，但短期春季躁動行業或已經結束，後續進入橫盤震盪期。行業推薦上中期層面維持不變，首先，中高端製造為主要方向，配置機械、電新、軍工、電子等行業；其次，其他順週期板塊：白酒、銀行、有色、煤炭等；同時，內需趨勢改善，可選消費彈性最大，優選汽車、家電、輕工。
平安資管認為，2021年宏觀經濟復甦和政策漸進式收斂是主要投資線索。從資產配置來看，上半年經濟復甦仍是主要邏輯，預計股票類資產表現將強於債券類資產，之後伴隨着政策漸進收緊和經濟復甦動能放緩，股債強弱將出現適當轉換。
從權益市場投資來看，其認為2021年全年以結構性機會為主，出現趨勢性機會的概率較低，建議在開年階段以中性倉位開局，圍繞順週期低估值與高景氣成長兩條主線挖掘結構性機會，短期重點佈局盈利預期較強的低估值順週期類板塊，如煤炭、化工、機械設備、銀行、保險。