招商證券：首予中偉股份(300919.SZ)“強烈推薦-A”評級 與當升科技簽署戰略合作框架協議

智通財經APP獲悉，招商證券發佈研究報告稱，首予中偉股份(300919.SZ)“強烈推薦-A”評級，預計2021-23年歸母淨利潤10/23/36億元，對應PE為118/53/34倍。

公告：11月30日，公司發佈公告稱，公司與當升科技簽署《戰略合作框架協議》，決定在印度尼西亞紅土鎳礦開發、磷酸鐵鋰產業投資、境外產能佈局合作、產品供銷合作、鋰電前沿產品開發等方面建立全方位、多層次的戰略合作伙伴關係。

招商證券主要觀點如下：

印尼鎳資源開發：當升科技擬以參股形式投資公司規劃建設印尼紅土鎳礦火法項目，首期規劃年產能6萬鎳金屬噸，具體投資額及投資比例需雙方後續再明確。

當前中偉股份持有中青新能源項目70%股權，項目初始規劃為投資2.43億美元，年產能3萬鎳噸，後因設計單位對一期項目進行設計優化，採用新工藝、新技術、新設備，且存在原材料價格上漲、物流成本攀升、現場安裝調試費用提高等情形，公司調增投資額0.87億美元至3.3億美元，並增加二期項目，與一期項目規劃規模相同。一期項目3條產線目前已有2條啓動建設，計劃將剩餘待建的1條產線與二期項目3條產線同步實施。

磷酸鐵鋰項目：雙方將在貴州投資建設磷資源開發、磷化工、磷酸鐵、磷酸鐵鋰、資源循環利用及配套一體化產業項目，項目規劃總產能不低於30萬噸/年磷酸鐵、磷酸鐵鋰及相關磷資源開發、磷化工配套項目。

雙方分工較為明確，中偉股份將主導偏上游端的磷資源開發、磷化工、濕法磷酸、磷酸鐵產業投資，當升科技將主導磷酸鐵鋰產業投資，可充分發揮雙方各自技術和資源優勢，加快公司磷酸鐵鋰業務的佈局和產業化，為公司拓展新的利潤增長點。

三元產業合作深化：未來三年，公司與當升科技在鋰電正極材料前驅體的供需量達20-30萬噸，且以高鎳三元前驅體為主。

此外雙方還將共同規劃海外正極材料、前驅體材料產能佈局，通過相互參股等方式投資建設以當升科技為主的正極材料生產基地、以中偉股份為主的前驅體生產基地及其配套設施建設。當升科技是國內較早開發完成並量產高鎳多元材料的企業之一，此次深化合作有利於公司鞏固在海外高鎳市場的地位和領先優勢。

風險提示：新能源車銷量不及預期、技術路線變動風險、鈷鎳價格大幅下行、協議落地不及預期、限售股解禁風險等。