2022-04-28開源證券股份有限公司對共創草坪進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：2021/2022Q1收入高增，靜待盈利能力修復》，本報告對共創草坪給出買入評級，當前股價為24.51元。
共創草坪(605099)
2021&2022Q1收入快速增長，靜待盈利能力邊際修復，維持“買入”評級
2021年公司實現營收23.02億元（+24.39%），歸母淨利潤3.80億元（-7.45%），扣非歸母淨利潤3.55億元（-7.53%），全年收入快速增長，利潤端承壓主要系原材料價格漲幅較大，疫情影響下越南產能爬坡不及預期，海運價格高位運行等。2021Q4/2022Q1公司收入為5.53/6.81億元，同比+9.01%/+27.78%，歸母淨利潤0.60/0.85億元，同比-38.33%/-13.80%，扣非後歸母淨利潤0.57/0.82億元，同比-36.26%/-14.82%。2022Q1利潤端承壓，下調盈利預測，新增2024年盈利預測，預計2022-2024年公司歸母淨利潤4.92/6.55/8.58億元（2022-2023年原為6.88/8.62億元），對應EPS為1.22/1.63/2.13元，當前股價對應PE為20.0/15.1/11.5倍，看好公司在資質壁壘/渠道優勢/研發實力等加持下持續增長，維持“買入”評級。
收入拆分：休閒草實現高增長，境外市場需求恢復表現亮眼
分產品看，2021年運動草/休閒草/草絲及其他產品收入分別為5.27億元（+2.08%）/16.47億元（+31.62%）/1.18億元（+53.68%），運動草增長穩健，休閒草實現高增長，主要系家庭消費類休閒草坪需求上升。分地區看，2021年境內/境外分別實現收入2.79億元（-7.32%）/20.13億元（+30.42%），由於境外受疫情影響逐步減弱，運動草需求恢復，境外營收佔比提升至87.83%。分銷售模式看，直銷/批發收入分別為5.45億元（+9.86%）/17.47億元（+29.56%）。
盈利能力：控費效果突出，2022Q1盈利能力承壓
2021年公司整體毛利率為27.9%（-9.0pct），主要系原材料價格大幅上漲等影響。全年銷售/管理/研發/財務費用率分別同比-0.08/-0.56/+0.07/-1.76pct，疊加公司收入規模快速提升，期間費用率下降2.32pct至11.15%。綜合影響下2021年淨利率為16.52%（-5.69pct），2021Q4/2022Q1淨利率分別為10.83%/12.52%，分別同比-8.31pct/-6.04pct。2022Q1公司盈利能力短期承壓，預計隨着原材料和海運價格逐步回落，以及越南產能利用率恢復，2022年盈利能力有望邊際修復。
風險提示：匯率大幅波動，原材料價格大幅波動，需求增速放緩等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，天風證券孫海洋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.16%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利6.46億，根據現價換算的預測PE為15.22。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為41.9。證券之星估值分析工具顯示，共創草坪（605099）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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