蔚來與理想財報大PK：究竟誰更有希望成為“中國第一”？

五天前，造車新勢力三家頭部企業中的理想汽車率先發布2020年Q4以及全年財報，看點不少，雖然當天股價很不給面子地大跌近10%，但“首次實現季度盈利”和“現金儲備近300億元”這兩個點，仍讓業界頗為看好理想的發展前景。

此前喊出“2025年成為國內第一”口號的理想汽車，似乎因此多了幾份底氣。

然而，有對比才有鑑別。

3月2日，蔚來汽車也發佈了2020年Q4及全年未經審計財務報告，其季度整體毛利與單車毛利均雙雙創下新高，甚至已經追平理想；現金儲備高達425億元，高出理想一截；全年虧損額度也比2019年度收窄51.5%，表明經營狀況正朝着良性方向發展。

理想和蔚來的這兩份成績單雖然無法論高下，但蔚來汽車的未來發展顯然更加可期。

想稱霸國內甚至全球的理想汽車，若連蔚來汽車都打不過，如何當第一？理想又比蔚來差在哪？我們不妨從雙方的2020財報細細分析。

蔚來Q4毛利率趕超理想

毛利率是判斷一家企業是否有競爭力的一項標準，也是造車新勢力能否實現未來可持續發展的一項重要指標。理想汽車雖然是造車新勢力三強中最後入場的企業，但毛利率卻是三者中最高的。

2020年前三季度，理想的毛利率分別為8%、13.3%、19.8%，不僅逼近電動車標杆企業特斯拉，也把蔚來和小鵬遠遠甩在身後。不過，理想和蔚來的Q4成績單卻呈現出一個很大的變化，那就是蔚來的毛利率開始追平理想。

財報顯示，理想Q4汽車銷售毛利率比Q3下滑2.7個百分點至17.1%，同期蔚來剛好相反，汽車銷售毛利率上漲2.7個百分點至17.2%，堪堪追平理想，甚至以0.1個百分點領先。

小鵬汽車的2020年Q4財報要在幾天之後才發佈，眼下無從得知，但從蔚來去年第四季度的表現來看，理想引以為傲的毛利率優勢消失。

去年四個季度，蔚來的毛利率分別為-7.4%、-6.0%、9.7%、17.2%，保持穩定上升態勢，反觀理想，四季度反而出現下滑。對此，理想汽車解釋稱原因是第四季度供應商一次性返利減少。

受Q4業績影響，理想全年汽車銷售毛利率為16.4%，蔚來為12.7%，兩者的差距不算大，為3.7個百分點，兩者的差距大幅縮小。

值得一提的是，理想汽車的成本管控依然非常出色。

數據顯示，理想2020年全年累計虧損1.517億元，相比2019年24.4億元的虧損大幅收窄。與此同時，理想的現金儲備高達298.7億元，雖然比不上蔚來的425億元，但以理想2020年的開支來看，足夠其再燒三年。

而蔚來汽車的總營收雖然高達162.6億元，但全年下來依然虧損53億元，是理想的35倍，説明運營成本要比理想高出不少。

理想ONE還夠撐兩年嗎？

2020年，蔚來和理想分別交付新車4.37萬輛和3.26輛，兩者只有1.11萬輛的差距。論總銷量，蔚來勝出，但論單一車型銷量，理想卻遙遙領先。

早兩年上場的蔚來，目前旗下有ES8、ES6、EC6三款車型在售，三款車型在過去三年時間合併累計交付82866輛，而理想憑藉一台理想ONE一年累計交付32624輛，這其中，既有理想趕上了好時代（新能源汽車進入爆發期）的外部因素，也有理想精準狙擊市場痛點的自身因素。

把汽車之家做到全國第一的理想汽車創始人李想，擅長精準洞察用户的真實需求。正因此如此，理想ONE以“沒有里程焦慮”為賣點切入市場，作為中大型SUV，32.8萬元的價格性價比相對較高，再以“奶爸車”的定位瞄準潛在客户羣體，因此獲得成功。

對用户需求的洞察，是理想汽車有別於其他兩家企業的一大優勢。

不過，根據理想汽車的規劃，其第二款量產車要到2022年第四季度才上市，雖然理想ONE很能打，但後勁如何，能否再打兩年，要打個問號。

一方面，理想ONE的成功讓其他車企跟風入局增程式技術線路，比如將於今年第三季度正式上市交付的嵐圖首款車型FREE就採用了增程式驅動形式。

另一方面，能夠解決里程焦慮的換電模式得到政策支持，許多車企紛紛嘗試換電模式，“領頭羊”蔚來預計到今年年底將擁有超過500座換電站，這將充分解決用户在意的里程問題。

結論是，理想ONE的優勢將越來越弱。

在新勢力三強中，蔚來的核心競爭力是換電業務和服務口碑，小鵬是自主研發的智能駕駛技術（比如NGP高速自主導航駕駛、AI視覺技術），而理想缺乏支撐企業未來可持續發展的核心競爭力，這是一個很大的短板。

從2018年到2020年，理想汽車的研發投入分別為7.9億、11.7億、11億元，總花費為30.6億；而蔚來這三年的研發投入是39.98億、44.29億、24.9億，累計投入109.17億是理想的3.6倍，小鵬2018年、2019年和2020年上半年的研發費用分別為10.5億、20.7億和6.3億，總共花費37.5億。

理想CTO王凱表示今年理想的整體研發費用預計30億起步，未來3年將逐步達到每年60億的規模，但與蔚來相比投入仍然較少（蔚來今年的研發投入預計為50億）。研發投入與新車型的開發密切相關，三家企業中理想最“摳門”，這勢必影響理想後續產品推出與市場競爭。

如此情況下，真替理想捏一把汗：遑論要達成“2025年賣出160萬輛、成為國內排名第一的智能車企業”的目標，與蔚來的差距繼續拉大也是有可能的。