四季度消費市場仍將延續平穩回升態勢
【解碼科創板三季報：四成預告報喜，盈利成投資風向標】截至10月21日，據Wind數據統計，科創板183家上市公司中，共有12家公佈了三季度業績，披露率6.56%。其中11家淨利潤同比增長，佔比91.67%。此外，已有66家科創板公司公佈三季度業績預告，披露率36.07%，其中有超過四成公司預喜。近期，業績成為資金佈局科創板的風向標。
【年內A股IPO融資和再融資規模逾1.2萬億元】證券日報訊，截至10月21日，A股市場共有4054家上市公司，其中，主板公司共有2021家，佔比49.85%。今年以來截至10月21日，A股市場IPO募資和再融資規模合計12378億元，其中，主板市場IPO募資和再融資規模合計6480.5億元，佔比52.4%。
【商務部：四季度消費市場仍將延續平穩回升態勢】上證報訊，商務部市場運行和消費促進司副司長王斌表示，四季度是我國消費的傳統旺季，進入10月份以來，我國消費市場人氣大幅攀升，銷售明顯加快，活力進一步增強，“十一”黃金週重點監測零售及餐飲企業銷售額同比增長4.9%。隨着經濟社會秩序加快恢復、各項政策措施持續發力，後幾個月消費市場總體仍將延續平穩回升態勢。
【易會滿：穩步在全市場推行註冊制，完善退市制度安排】證監會主席易會滿表示，要以註冊制改革為龍頭，帶動資本市場關鍵制度創新。證監會將在總結科創板、創業板試點經驗的基礎上，繼續按照尊重註冊制基本內涵、借鑑國際最佳實踐、體現中國特色和發展階段三個原則，穩步在全市場推行註冊制。完善以投資者需求為導向的信息披露規則體系，健全發行承銷機制。積極穩妥優化交易結算制度。優化融資融券和轉融機制，完善常態化、多渠道退市制度安排。
【林毅夫：未來國內循環的比重會逐步提高】新京報訊，10月21日，在2020金融街論壇年會上，北京大學國家發展研究院名譽院長林毅夫表示，未來中國隨着經濟體量繼續擴大、服務業佔比繼續提升，國內循環的比重會逐步提高，這是提出“以國內大循環為主體”的原因之一。
【郭樹清：全面增強金融普惠性，金融機構要做好數字化轉型】中國銀保監會主席郭樹清在參加2020年金融街論壇年會上表示，全面增強金融普惠性，既要發展大型、超大型金融企業，也要培養中小型金融機構，要取長補短，所有金融機構都要抓緊做好數字化轉型，以提高服務大眾的能力。
【科技部：我國已有183家科技型企業在科創板上市】中證網訊，科技部戰略規劃司司長許倞在國務院新聞辦舉辦的新聞發佈會上表示，企業的成長離不開科技與金融的結合，過去五年，科技金融快速發展，多層次資本市場為科技創新成果轉化提供了強大的外部資源。截至10月14日，我國已有183家科技型企業在科創板上市，其中高新技術企業佔173家。資本市場與科技企業形成了良性互動和相互支持。
【人民幣匯率升至6.64，波幅擴大或成常態】上證報訊，昨日人民幣匯率在離岸市場和在岸市場持續飆升，雙雙創下逾兩年來高點。近期匯率波動體現了在多重因素影響下人民幣匯率波幅正在擴大，這或將成為未來常態。而當前人民幣長期升值的條件尚不完備。
世界風雲
美聯儲理事佈雷納德：增加家庭儲蓄可能有助於平穩消費。
意大利經濟部長：一直支持使用歐洲穩定機制(ESM)的復甦基金。
歐洲央行副行長金多斯：經濟復甦是不確定和不完整的。
日本央行委員櫻井真：將根據需要考慮針對金融系統的措施。
大行研報
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廣發證券：商業貿易行業——9月社零同比增長3.3%，消費穩定復甦
2020年9月社零同比增長3.3%，消費穩定復甦。據國家統計局數據，2020年9月我國社零總額3.53萬億元，同比增長3.3%，環比8月上升2.8pp；其，除汽車以外的消費品同比增長2.4%。若基於廣發零售數（GFRI），9月商品零售同比增速為7.4%，增速較8月下降0.2pp。若扣除價格因素，2020年9月的社零實際增長2.4%。
分地區，農村增幅略高於城鎮。9月城鎮消費品零售額3.02萬億元，同比增長3.2%；鄉村消費品零售額5095億元，增長4.0%。分類型，餐飲降幅收窄，商品零售增速持續上升。9月餐飲收入3715億元，同比下降2.9%，降幅比8月份收窄4.1pp；商品零售3.16萬億元，同比增長4.1%，增速較8月份提升2.6pp。
分品類，基礎消費品同比穩定增長，日用品環比增速略降0.7pp。食品糧油9月增速為7.8%，增速環比上升3.6pp；日用品9月增速為10.7%，增速環比下降0.7pp。可選消費環比增速回落，文化辦公品增速明顯，金銀珠寶9月增速為13.1%，增速環比下降2.2pp；服裝鞋帽9月增速為8.3%，增速環比上升4.1pp；化妝品9月增速為13.7%，增速環比下降5.3pp。地產系同比略有下降，家電和傢俱8月增速分別為-0.5%和-0.6%，家電環比下降4.8pp，傢俱環比上升3.6pp。消費電子類產品半年內首次出現負增長，通訊器材9月增速為-4.6%，零售仍保持雙環位比數下增降長，299.7月pp汽。車增速為11.2%，環比下降0.6pp。
9月電商增速環比略降，滲透率略降0.3pp。1-9月全國實物商品網上零售額為6.65萬億元，同比增長15.3%，較1-8月增速環比下降0.5pp。電商滲透率略降0.3pp至24.3%，若基於廣發零售數，則9月電商滲透率達41.8%，電商滲透率連續回落。分品類看，2020年1-9月實物電商零售額吃類、穿類和用類商品分別增長35.7%、3.3%和16.8%，增速環比分別為0.3pp、2.2pp、-1.5pp。
三季報預告披露，持續看好成長股。回顧三季度，無論是電商還是化妝品，調整幅度都比較大，反映了618之後電商景氣度的環比放緩，而隨着四季度電商旺季的到來，調整之後的板塊和個股又迎來再次成長的機會。疫情之後的電商，展現了極強的恢復能力，越來越多的品類、業態、企業數字化的加速，進一步推動電商產業鏈的蓬勃發展。直播電商、社區團購是互聯網巨頭的兩場新戰役，看似流量端的搶奪，實則供應鏈的競爭。我們看好互聯網電商平台的持續滲透，同時看好電商品牌、電商服務等產業鏈公司。
風險提示。終端需求疲軟，拖累零售增速下滑；各公司兼併整合低於預期；運營效率低下，人工租金成本上漲。
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招商證券：當前結構決定未來趨勢
事件：2020年10月19日國家統計局發佈9月和3季度宏觀經濟數據，本報告將分析GDP、工業、投資、消費、淨出口的結構與趨勢，並更新下一階段的預測。
核心觀點：
1.三季度GDP：增速低於預期，且第三產業增速連續兩個季度低於GDP整體，這是2012年一季度以來沒有出現過的情況。服務業之中，居民消費驅動型行業隨着國內疫情受控正在加速恢復；財政投入依賴型行業受到財政收支矛盾影響，與基建投資增速低於預期一致。金融與房地產由於政策聚焦制度改革和長效機制建設，預計保持平穩運行。僅信息技術等高技術服務業能保持相對較高的增速。
展望2021年，在政府債務壓力明顯、宏觀槓桿率約束迴歸的前提之下，拖累GDP的因素可能還會出現在財政依賴型行業中，而支撐因素將來自市場驅動型行業。
2.從三架馬車對GDP增速的拉動百分點數來看：三季度最終消費的拉動力明顯回升且仍有較大提升空間；資本形成的拉動出現回落，基本回歸疫情之前的平均水平；淨出口拉動相比二季度小幅上升，處於疫情前的中上水平，接近見頂。
3.工業動力切換：9月工業明顯加速，製造業尤為顯著。排名靠前的行業是汽車、機械，其次是鋼鐵、非金屬建材、化工、電子，之後才是醫藥、食品。今年二、三季度高技術產業在政策支撐下恢復更快，雖然距離疫情前水平仍有上升空間，但已呈現出斜率放緩的跡象，可能反映了中美關係變化、面臨技術瓶頸等中長期因素的制約。因此，預計工業分行業中增速更快的行業將從高端裝備製造業依次向中低端裝備製造、原材料加工、消費品製造、能源加工等行業擴散。
4.固定資產投資：對於基建投資，儘管政府債發行規模巨大，但疫情對財政收入的影響也會對財政支出形成制約，導致基建投資持續低於預期。房地產開發投資面臨調控力度尤其是融資約束的升級，按照融資領先實體運行約1至2個季度的規律推斷，預計在今年四季度逐步見頂。製造業投資在2018至2019年中美經貿摩擦、2020年新冠疫情爆發的連續衝擊之下，跌幅較深，恢復較慢。但有利因素正在逐步積累，包括全球政策寬鬆經濟修復、美國大選塵埃落定後地緣政治風險降低、中國國內以自貿區（港）建設、要素市場化配置為重點啓動新格局建設等。
5.就業、收入與消費：就業加速改善，存量壓力逐步化解，城鎮新增就業數全年同比降8.9%。經濟修復、就業回升、收入改善、消費加速已經形成正向循環。
6.淨出口：1-9月貨物貿易順差累計同比增速回落。下一階段出口將繼續受益於海外寬鬆政策和復工復產；進口隨着海外供應能力的上升、中國進口防疫管控的放鬆而趨於恢復；進口與出口趨於平衡之後，淨出口對GDP的貢獻將逐步見頂。
綜上，預測2020年四季度不變價GDP當季同比5.5%，趨於回升但斜率放緩；四季度現價GDP增速很難超過三季度的5.5%。2020年全年不變價GDP增長2.0%；2021年8.9%，趨勢為逐季下降；平滑掉疫情影響，2020至2021年年均增長5.4%，略低於“十四五”時期潛在GDP估計值5.5%。
參差多態
人民幣又火了！匯率飆升5700點：換10萬美金，能省5萬7…
來源：中國基金報
作者：泰勒
人民幣匯率又大漲了。
繼續漲！人民幣繼續對美元升值
10月21日，人民幣匯率在離岸市場和在岸市場雙雙創出新高。截至發稿，在岸人民幣對美元最高觸及6.6413，離岸人民幣對美元最高觸及6.6237，創下2018年7月以來新高。
無視央媽調控
此前，因為人民幣匯率上漲太兇猛，央行不得不出手，10月10日，央行發佈消息稱，今年以來，人民幣匯率以市場供求為基礎雙向浮動，彈性增強，市場預期平穩，跨境資本流動有序，外匯市場運行保持穩定，市場供求平衡。
為此，中國人民銀行決定自2020年10月12日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調為0。
此舉説明央行不追求人民幣趨勢升值，結果沒想到，遠期售匯業務外匯準備金率下調對人民幣匯率的制約，僅僅只維持了一週時間。
據21世紀報道，鑑於越來越多全球資本湧入人民幣債券避險，目前不少華爾街對沖基金預計年底人民幣兑美元匯率有望觸及6.45-6.5區間，因此他們看到中國央行沒有後續匯率干預措施後，迅速重返外匯市場大舉買漲人民幣。
長期來看人民幣匯率或不會過度走強
中信證券分析師明明在報告中稱，就目前走勢而言，人民幣的走勢主要受到中美之間相互力量的影響，包括國際收支角度、美國基本面表現、美元週期下的中期疲軟以及美國大選帶來的政治擾動，人民幣走勢可能表現出總體偏強的特徵。
從長遠角度來看，一方面，若美國經濟逐漸修復再次走向復甦，人民幣匯率仍將承受一定的壓力。另一方面，從”雙循環”的角度來看，經常項目和資本項目仍需保持整體均衡，人民幣若過度走強或將在一定程度上帶來經常項目的壓力，因此長期來看人民幣匯率或不會過度走強。
另外，招商證券分析師謝亞軒等人認為，當前的升值同2005-2014年的漸進升值不同，當時由於央行在外匯市場上進行的對外匯的買賣，人民幣匯率波動較小、呈現出很明確、很穩定的升值趨勢。但是，由於央行早已退出了通過外匯佔款對市場進行的常態式干預，使得人民幣匯率的波動性明顯增加。一方面出於完善匯率的市場化形成機制的目的，一方面出於應對美國方面的壓力，預計央行也不太可能重啓對市場的直接干預。當前人民幣的快速升值即是波動加大的一個層面，也意味着未來有可能出現短期快速貶值的階段。
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