康芝藥業三季度業績無起色，10年IPO募投項目幾乎全部折戟

近日康芝藥業發佈2020年第三季度報告，報告顯示，康芝藥業前三季度實現營業收入6.32億元，同比下降17.16%；歸母淨利潤213.40萬元，同比增長28.76%。

據瞭解，康芝藥業主要從事兒童用藥的研發、生產和銷售。公司於2010年5月登陸深交所，原計劃募集資金3.13億元，實際募集資金15億元，扣除發行費用後實際募資淨額為14.49億元，用於兒童藥生產基地建設項目、營銷網絡建設項目、藥品研發中心建設項目。

上市當年，康芝藥業總營收為3.14億元，同比增長43.73%；淨利潤為1.39億元，同比上漲42.78%。招股書顯示，2008年和2009年，其營收與淨利潤增幅都在40%以上，2009年公司淨利潤增幅甚至高達97.03%。

然而，上市之後10年來，公司IPO募集來的15億元真金白銀已經基本消耗殆盡。此外，由於大量低效投資，康芝藥業並沒有給投資人帶來預期中的回報。2010年時公司淨利潤有1.39億元，而其2019年和2020年前三季度淨利潤分別為-2646萬元、213萬元，業績不僅沒有任何增長，反而還出現大幅倒退。

佛系康芝，理財突擊業績

康芝藥業的10年IPO之路，顯得過於佛系。十年來，基本上是躺倒在地，不再掙扎。2018年之前，公司竟然靠理財為生，2018年之後，公司開始進行了一些併購和財務花樣。

2018年起，公司突擊收購了幾家醫藥公司和兩家醫院，形成了3.1億的商譽。但並未起到預期效果，2019年就計提了一部分商譽減值準備。

此外，公司還新增了2個億的投資性房地產。

年報顯示，2019 年 8 月 24 日， 本集團原自用房產改為出租， 自固定資產轉作投資性房地產並採用公允價值計量， 轉換日其公允價值人民幣 194,510,600.00 元超過其原賬面價值人民幣 111,462,702.28 元之間的差額計入其他綜合收益， 其中歸屬母公司股東的其他綜合收益的税後淨額為 51,797,549.50 元。歸屬母公司股東的其他綜合收益不體現在淨利潤，和淨資產有關。通過調賬，公司的淨資產瞬間好看了許多。

然而，經過一系列的收購，康芝藥業積累了一定數額的商譽。截至2019年年末，康芝藥業的商譽賬面原值有3.58億元，累計商譽減值準備有4969.14萬元，商譽賬面價值約3.09億元，佔公司總資產的14.08%。

風口浪尖下，2021如何開端

截至2020年三季度末，公司短期借款3.78億元、長期借款1.81億元，有息負債合計5.59億元，而貨幣資金只有2.44億元。

在資金鍊緊張的情況下，康芝藥業再度將手伸向資本市場。11月10日，上市公司披露2020年度向特定對象發行A股股票預案，擬向特定對象發行不超過1.35億股，募集資金總額不超過6.35億元，扣除發行費用後，用於康芝(海南)國際婦產醫院、母嬰健康綜合運營體建設項目、海南(國際)醫療防護生產基地項目，另計劃1.13億元用於補充流動資金。

對於本次募投項目前景，康芝藥業非公開發行預案與IPO募投項目一樣給出了非常樂觀的預期。然而，其上市至今已有10年的經營歷史證明，康芝藥業給出的募資承諾並不靠譜，上市之後經營業績從來就沒有好過，管理層經營能力和誠信存在疑問。

曾經的康芝藥業如此受追捧，或許應了那句老話，一旦處於風口之上，連豬都會飛。可是，風轉向之後，康芝藥業又當何去何從？